“游戏领域”个股三七互娱基本面怎样?

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在A股的游戏行业领域中,三七互娱这只个股,是目前国内除了腾讯和网易之外的,市占率第一的游戏厂商。三者的“市占率”对比情况如下图所示:

“游戏领域”个股三七互娱基本面怎样? 股票 第1张

该股作为A股游戏领域中的龙头股,且股价目前处于横盘整理状态,在观察其横盘筑底的期间,大富翁今天对该股的基本面来做一个阶段性拆解:

“游戏领域”个股三七互娱基本面怎样? 股票 第2张


01

三七互娱


三七互娱这只个股,主营业务是手游以及页游的研发运营与发行。该股并不是直接上市的,而是经过了“一系列”的股权变更,才最终定名为当下的上市公司主体——三七互娱。


该股的上市主体前身为顺荣股份,而顺荣股份的主营业务和三七互娱八竿子打不着一块,因为顺荣的主要从事多层汽车塑料燃油箱的研制、生产和销售业务的。


顺荣股份是在2011年在深交所上市的,实际控制人为吴绪顺等吴氏家族成员,而在2013年,顺荣股份通过非公开发行股份和支付现金购买李卫伟、曾开天持有的三七玩合计约60%的股权。并且三七玩承诺2014~2016年实现的扣非净利润分别不低于3亿、3.6亿和4.32亿元,对应的同比增长分别为22.4%,20%和20%。


此外,在2015年,顺荣股份再次以非公开发行股票方式,收购了剩余40%的三七玩的股份,由此,三七玩成为顺荣股份全资子公司。而在2018年,顺荣股份为了集中资源发展文化创意产业,所以将原有汽车相关业务作价8.19亿出售给吴氏家族控制的芜湖凝众汽车部件科技有限公司


另外,在2019年,吴氏家族以所持上市公司股份换购“银华MSCI中国ETF”份额,使得持股比例降为18.27%,所以目前的三七互娱的第一大股东与实际控制人变成了李卫伟

“游戏领域”个股三七互娱基本面怎样? 股票 第3张

在经历了这一些列的多轮股权变更后,目前三七互娱实际控制人为原三七玩的的创始人之一李卫伟,并且持股比例为19.11%,而三七玩的另一创始人曾开天则持股比例为14.43%,吴卫红持股 5.3%,当前,三七互娱的控股权较为稳定,有利于公司继续在游戏领域深耕发展。


02

财务体检


在2015年三七玩成为顺荣股份全资子公司后,其经营主体在2016、2017、2018、2019年的营业收入,分别达到52.47亿元、61.89亿元、76.33亿元和 132.27亿元。在最近一财年,三七互娱在2019年的营业收入同比增长为73%左右,其中归母净利润为21亿元左右,同比增长109%。

“游戏领域”个股三七互娱基本面怎样? 股票 第4张

观察三七互娱的现金流情况,其中在2019年该股的经营性现金流为33亿左右,同比增长67%,目前整体现金流处于良性状况。并且三七互娱的应收账款周转天数相对平稳,在2019年的加速回款的经营运作下,该股在2019年的应收账款周转天数保持在35天做左右。并且,该股对上游行业的议价能力有所提升后,其所对应的应付账款周转天数也呈现上升的趋势,在2019年该股的应付账款周转天数为254 天。


该股还有三周左右就要披露三季报财务报告,根据此前的财报预告,大富翁看到该股在上半年的归母净利润大概在17~18亿左右,同比增长约为60%~65%。

“游戏领域”个股三七互娱基本面怎样? 股票 第5张

根据一季度的经营业绩情况,以及该股在二季度的归母净利润约在9.7~10.7亿左右,预估其今年的三季度环比增速值得期待。此外,根据该股的历史经营业绩,预测该股在2020全年的归母净利润大致在29亿元左右,并对该股采用相对估值法进行估值参考,综合其历史经营业绩估算,预估该股当前合理估值对应的股价区间在40~50左右。

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