海螺水泥股票有无长期投资价值?

admin 126 0

今天,接着昨天对海螺水泥的分析。


近期对海螺水泥的分析可以参见如下的分析文章:


《海螺水泥:财务分析、估值分析》


《海螺水泥:周期分析、高分红分析》


今天接着对海螺水泥的“行业壁垒”和“核心资产”这2个维度,进行分析:


01

行业壁垒


对于海螺水泥的“行业壁垒”,这里主要重点关注一个核心点,就是:海螺水泥目前所自营的“矿山资源”,会逐步成为行业内的“稀缺资源”,并且会从原材料成本端增厚公司的营收、利润,并且逐步对该行业发展为近乎“垄断”的地位。


为什么这么说呢?下面我们来分析下:


目前,国家在政策上,正在逐步整治水泥行业上游的矿采资源——石灰岩矿山的合理开采事项。而石灰岩这个原材料,是其下游行业水泥生产公司的主要原材料,用来生产水泥。


而水泥公司因为主营产品同质化非常严重,所以决定利润的核心,就放在了对“原材料”成本的控制上。控制好了原材料来源成本及供给,就做好了经营的先发优势,有了一定的生产利润保障。


当前来看,国家开始对目前国内的6000余处正在开采的石灰岩矿山开始不断的进行整治,这对国内水泥行业未来的发展,是有深远的影响的,因为会加速龙头企业对“矿山资源”的垄断!

海螺水泥股票有无长期投资价值? 股票 第1张

在国家“限制条令”颁布之前,以前的石灰岩上游的开采方式比较粗糙,主要是一些民营或者私营,以及一些不正规的小团伙进行粗加工采矿,而这种不加约束的方式,对矿采资源造成了极大的浪费,而且也容易造成对生态环境的不可逆转的破坏。


所以,国家目前开始从政策上,开始限制这种“民采”石灰岩的生产做法,开始逐步授权让原材料下游的头部水泥公司,进行对石灰岩矿采资源系统化、科学化、高效利用化的自营开采,并且从政策导向上,开始对头部水泥企业“垄断”上游原材料矿山资源进行支持。

海螺水泥股票有无长期投资价值? 股票 第2张

因此,在未来,这会使得原材料下游的水泥公司,尤其是头部的水泥公司有机会借助政策的倾向而进一步“垄断”更多的石灰石矿山资源,同时这对国家来说,目前来看也是好事,因为大型企业高效合理地开采石灰石矿山,会比小企业、小作坊更加合理的对矿山资源进行利用,能够提高资源的有效利用率,减少浪费,并且还能进一步保护相应的矿山生态和环境。


因此,对于水泥行业而言,在未来一定会面临原材料“供给”方面的紧缩的状态,而且还将会从原材料重量角度,限制下游水泥行业总产能,这样一来,“供给明显减少”,而“需求如果维持恒定”,则对于拥有大量自营矿山资源的水泥头部企业如海螺水泥而言,自然可以借着在原材料的成本先发优势,控制生产成本,并且还将对下游需求方增加一定的议价能力。


自然,海螺水泥这类头部水泥企业,其营收和利润,进而会持续的增厚,并且在国家对于水泥行业头部企业的“矿采资源”的政策倾斜下,海螺等头部企业会进一步借助这一“政策契机”,逐步的垄断上游原材料“矿山资源”,由此,来逐步增厚自己在行业中的行业壁垒,不断拉开和非头部个股的差距,从而在股价上,形成强者恒强的马太效应!

02

核心资产


说完“行业壁垒”,这里来说下“核心资产”。


“核心资产”这个词,最早是兴业证券首席策略分析师张忆东先生在2007年提出来的,这个词的本来的含义是:具备“核心竞争力”的企业。这其中,既包括传统行业竞争格局大分化带来的优质蓝筹龙头,也包括赢家通吃的科技类成长股。从目前市场上,对该词的定义来看,要想成为“核心资产”个股,一定要具备如下2个必要因素:


①第一个,在基本面业绩上,其观察核心在于看企业的“盈利能力”是否极为优质:


复盘海螺水泥的历史经营业绩可以看到,该股从2002年上市以来,营收从上市之初的30亿元增长至2019年末的1570亿元,在18年期间增长近了51倍,并一直保持高于行业水平的ROE和毛利率。属于盈利能力较为优质的企业之一;

海螺水泥股票有无长期投资价值? 股票 第3张


②第二个,从企业的经营发展来看,非常强调内生性自我造血的增长模式,从量化指标来看,也就是非常看重其企业的“现金流”是否优质:


海螺水泥从2017年之后,现金流持续提升,复盘该股在2019最近财年的经营业绩可以看到,海螺的“期末现金及等价物”的余额约220亿元左右,是上市以来完整财年中的历史新高。并且当期的“经营活动产生现金流量净额”为407亿元,相对2018年同期的360亿元增长了越46亿。此外,期末货币资金为550亿,同时期末还持有公允价值高达168亿的银行理财产品。


虽然“现金”并非传统意义上的稀缺资源,但是在拥有充足现金的情形下,海螺水泥将会拥有充足的资金进行内生性自我造血生长,比如通过“自身业务扩张、并购”等活动,并且在经历例如上半年的“肺炎疫情”的这类行业冲击时,能够拥有较大的回旋余地,来应对这类突发风险对公司的经营影响,不至于影响持续发展。因此,对于海螺水泥而言,在拥有充足现金储备的前提下,未来可以轻易覆盖现有资产的维护性资本,并且还能在主营业务中进行不断的产能扩张以及并购扩张,乃至完成海外自建等方面的布局。


因此,结合昨天的文章海螺水泥①中,归纳出的关键词“周期股、高分红”,今天对海螺水泥剩下的2个关键词作了补充,对于该股后期,我从基本面角度上,是相对比较看好的。近期股价虽然还处于下跌回调中,没有太多可担心的余地,目前先让子弹再飞一会,等待猎物进入击球区。

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~