重庆啤酒股票值得长期投资吗?

admin 77 0

今天要讲的一只股是我错过的大牛股,公司离我很近,但是各种原因我错过啦,从2016年的底部算起的话,不到5年,公司股价涨了14倍左右,那可真是大牛股了。我不是说让大家来买这只股,而是想通过琢磨这只股,看出一些规律性的东西,用以指导我们现在的操作,这家公司叫重庆啤酒。


股价走势很牛,如图:

重庆啤酒股票值得长期投资吗? 股票 第1张

但我再去看公司的业绩的时候,却发现,嘉士伯入驻这么多年,营收其实是没怎么增加的。

重庆啤酒股票值得长期投资吗? 股票 第2张

公司从2012年开始,收入体量就是30亿级别了,到2019年了,还是这个级别。但利润的提升却很快,2015年公司还是亏损,到2019年,扣非净利润已经是4.43亿元了,呈逐年增长的态势。

那么,利润的提升是不是毛利润的提升呢?不是!

按照我平时对重庆啤酒的印象,这几年,重庆啤酒大力发展高端的乐堡,嘉士伯等,按道理来说毛利率应该提升才对啊,然而不是。

根据各年年报公布的数据来看,公司的低端品牌重庆和山城的销量并未断崖式下滑,而高端品牌乐堡和嘉士伯并未大幅增加。

以低端的山城和高端的乐堡为例,山城在2017年销售123,085.13千升,在2019年销售115,629.21千升,乐堡在2017年销售193,451.55千升,2019年销售233,500.01千升,也仅仅只是缓慢的提升。

按照上表来看,每年的毛利润也不见提升,在12-15亿元之间震荡,16-18年三年毛利率均在39%,19年略提升两个点到41%,甚至赶不上14年的44%。

但净利润却提升了。

可以这样说吧,这几年,重庆啤酒营收和毛利润没怎么变,规模没怎么变,但在二级市场上,股价涨了10几倍,市值涨了十几倍,公司比以前值钱了10几倍。公司的定价锚完全变了。

这真是神奇的资本市场啊。

那么在毛利润没变的基础上,净利润要大幅提升的话,就只能在几费和减值这里做文章了。但是,经过仔细地琢磨,发现几费并没有大幅变化,基本是和营收一致的。

重庆啤酒股票值得长期投资吗? 股票 第3张

几费中,销售费用一直维持高位,管理费用逐渐降低,但并未大幅降低,唯独财务费用降低较多,但也不至于引起利润的大幅上涨。

主要原因在于资产减值损失这一块。2015年,资产减值损失达到了3.451亿元,2016年,资产减值损失达到了2.267亿元,逐年减少,直至2019年为零。

因此2019年的业绩达到了历史新高,扣非净利润4.43亿元。

牛逼,真牛逼,仅仅因为资产减值这个变量的变动,就导致了股价的大幅上涨,给市场注入了极大的“公司一直在变好“的预期。

再返回去看为啥当年有这么大的资产减值损失呢?通过查询报表明细,得出主要是存货跌价和固定资产减值两个变量上。

说白了,还是因为这家公司以前的管理问题导致的只有营收没有利润,只有花时间厘清问题,逐步减值把包袱丢出去。

这就是一家很典型的通过管理来提升市场预期,提升估值而形成的戴维斯双击的案例啊

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~