玲珑轮胎、赛轮轮胎创新高 轮胎发展前景如何?

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投资就是不断地学习和进化,没有什么知识是天生的。初善君最近又学习到一些轮胎的知识,有必要在跟大家分享一下:你获取的信息越多,判断的正确性就是越高。

投资就是投资确定性嘛!

玲珑轮胎、赛轮轮胎创新高 轮胎发展前景如何? 股票 第1张
1、轮胎可以给空调的估值

根据数据,2019年全球半钢轮胎销售15.63亿条,其中配套市场4.2亿条,替换市场11.43亿条,替换是配套的2.72倍。2019年全球全钢轮胎销售2.2亿条,配套0.47亿条,替换1.75亿,替换是配套的3.72倍。

这段数据非常具有价值。

一是全球轮胎市场替换为主,意味着轮胎具有耐用消费品属性,类似于空调,这一条非常重要,意味着轮胎公司至少应该给予耐用消费品20-30倍的估值。

有细心地高手会问了,全球轮胎企业估值都在20倍以下,并没有给30倍的估值啊。问题是国外的轮胎企业都是夕阳公司了,而国内的企业才小荷才露尖尖角,当然要给高估值了。

二是全钢市场替换市场更大。为什么呢?因为半钢用于乘用车及轻卡,全钢主要应用于重卡和大客车,很明显,后者由于跑的多,轮胎换的更勤快。

对应到上市公司,谁的全钢布局占比越高,谁的盈利弹性或许越大。一个佐证数据是轮胎企业的全钢利用率往往在100%左右,而半钢80%就算高的了。

当然,由于半钢市场比全钢市场大很多,长远看,谁掌握了半钢市场,谁才是老大。这一点,玲珑的优势非常大。

玲珑轮胎、赛轮轮胎创新高 轮胎发展前景如何? 股票 第2张
2、老三赛轮

我们在看国内企业半钢和全钢的产能情况,暂时只有2018年的数据,管中窥豹。

中国橡胶工业协会轮胎分会中有 37 家会员企业,2018 年它们共生产半钢胎 2.6 亿条,占全国总产量的 55%。其中第一名玲珑轮胎半钢胎产量 4617 万条,为第一梯队。排名二、三、四名比较接近,分别是中策橡胶 3657 万条,中国佳通 3291 万条, 赛轮轮胎 3179 万条。中国佳通是一家新加坡轮胎公司,如果统计中国轮胎企业,赛轮轮胎半钢胎产销量在国内排名第三。

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中国橡胶工业协会轮胎分会中有 37 家会员企业,2018 年它们共生产全钢胎 9800 万条,占全国总产量的 74%。其中第一名 中策橡胶全钢胎产量 1902 万条,超过第二名玲珑轮胎的 855 万条一倍多,排名三、四、五比较接近,分别是双钱轮胎 559 万条,风神轮胎 548 万条,赛轮轮胎 511 万条。

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这些都是已有的截止2018年的数据,根据2019年年报,可以计算出赛轮半钢产能4000万条,大概率是第二或者第三,有可能超过中策橡胶,全钢产能600万条,肯定超过双钱和风神了。

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所以截止2019年底,赛轮全钢、半钢差不多都是行业老三,可以称为老三赛轮。

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3、未来产能,明年当老二?

未来产能布局上,赛轮集中在全钢胎。包括越南赛轮新增的240万条全钢胎,该项目2019年3月开始建设,当年就有产品下线,预计2020年达产;沈阳工厂300万台全钢胎项目,投资20亿,上半年已经投入3.9亿了,预计2022年达产;还有就是东营半钢胎二期,今年达产,届时产能增加到2700万条。

2022年公司全钢产能1140万套,与玲珑差不多,坐稳行业老二有难度。半钢至少4700万条,大概可以坐稳行业老二。所以未来三年,公司的产销增长不存在问题,妥妥的成长股。

从过去几年的资本支出也可以看出来,赛轮资本支出有55亿,今年前三季度就有10.49亿元。

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唯一的担心就是会不会继续增发,我个人倾向于不会,毕竟公司经营现金流可以覆盖资本支出:过去三年经营现金流有60亿。

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当然也有风险,美国在对东南亚轮胎厂进行反倾销调查,可能会影响越南的盈利,具体影响多少,初善君暂时也没有计算,是个风险点。

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4、赚大钱需要重仓狗住


在股市想快速赚钱,同时承担相对低的风险,最好的方法就是重仓+狗住。

重仓大家都懂,但是很难做好,如果一下子就all in,判断错了怎么办?这个问题的解决方案是对公司不间断的了解,在股市里,信息的价值是最大的,不然也不会有内幕交易了不是。

狗住的意思就是重仓之后不要轻易下车,做T啊什么的是浪费生命,一定要吃一大波行情才行。

这些内容大家自己思考,没有最正确的,只有最适合的。

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5、年底200亿不过分吧?


关于轮胎,现在也算是写过很多篇文章了,最开始是3月份,因为这个行业足够大,国内企业足够小,典型的大行业小企业。

如果你们非要问初善君的目标价,初善君觉得长期看三五年,500亿到800亿是合理的,短期看,200亿到300亿也不高。

毕竟玲珑已经450亿了,加上增发,差不多是480亿,赛轮跟玲珑的市值差距远大于经营差距。

你们懂得我的意思吧。


利益相关:作者并不持有文中股票,以上分析仅是个人的跟踪思考,不构成投资建议,据此投资,盈亏自负。另外,文中引用图表可能来自WIND中券商分析师整理的数据,在此一并感谢他们的付出。

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