保险行业指数有投资价值吗?

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保险行业概述
保险行业指数有投资价值吗? 基金 第1张


保险行业指数有投资价值吗? 基金 第2张

从2001到2019年,中国内地寿险保费的年复合增长率达到20%,远高于全球平均水平3.9%,是全世界寿险增长的主要动力,当前寿险规模更是处在全球第二,仅次于美国。


保险公司的业务主要可以分为两类,寿险和非寿险。


财产保险公司

财产保险公司的盈利来自于两个方面:承保利润和投资收益。


发达国家的保险市场由于承保能力过剩、竞争激烈, 财产保险公司的承保利润普遍微薄,甚至经常出现承保亏损。使财产保险公司非常依靠投资收益来维持盈利。


目前中国财产保险公司仍然享有较高的承保利润。但随着新公司不断设立,竞争将更加激烈,承保利润也将逐渐降低,最终将于发达国家市场一致。

人寿保险公司

人寿保险公司的利润来自于以下三项的总和:

1.死差溢,即实际死亡率低于保单设定的死亡率(年金保险相反)

2.费差溢,即实际费用低于保单设定的费用

3.利差溢,即实际投资收益率高于保单的定价利率,否则将会发生利差损


由于市场竞争激烈,获取死差溢和费差溢已很困难,因此人寿保险公司的盈利主要来自于利差溢。


近几年来,国内保险资金的投资渠道被逐步拓宽。目前已经被批准的渠道包括:银行存款、债券、股票资金、直接股票和股权投资、基础设施建设和海 外投资等。就渠道而言,中国保险资金运用已基本与国际接轨。


行业估值指标
保险行业指数有投资价值吗? 基金 第3张
保险行业指数有投资价值吗? 基金 第4张

保险行业的估值指标很特殊,保险行业也算是周期行业,市盈率估值并不适用。采用PB(市值/账面价值,账面价值就包含了企业的股权价值和资产价值)来衡量保险行业这种轻资产行业也不合适,因为保险的盈利模式是利用投保人的保费进行投资得到的股权收益。所以保险的账面价值就仅仅包含其股权价值。


估值指标PEV应运而生,PEV=price/equity value,企业的市值相对于企业的内含股权价值。当PEV越小,投资价值越大。类似于pb。


对保险行业指数进行估值时,再辅以PB、股息率ROE观察,去看看当前的历史百分位,就可以相对客观的判断估值情况了。

1
“生活必需品”

对比发达国家保险业的发展,我们国家的代理人制度只有26年的发展历史。作为80、90后独生子女,保障意识越来越强,买保险的需求越来越大,保险甚至已成为有些人眼中的“生活必需品”,行业未来有着很大的发展空间。

2
代理人制度无可替代

保险代理人是一份有温度的工作,与人情冷暖有关,是人工智能无法代替的,科技只会让代理人越做越好,而不是取代代理人。就以目前的互联网时代,消费者在购买保险时一样注重代理人的信誉、品质。

3
互联网产品层出不穷

千奇百样的互联网保险产品涌入老百姓的视线中,例如“水滴筹”、“相互保”等,仅在2011年到2014年的3年间,互联网保险规模保费从32亿元到859亿,近年来保费的同比增速一直在200%上下,显示出了巨大的发展活力,互联网保险的创新层出不穷。

4
保险市场成长空间大

中国17年GDP总额为83万亿,总保费收入为3.65万亿,保险深度为4.3%。对比美国的保险市场,其16年GDP总额为18.6万亿美元,总保费收入为1.4万亿美元,保险深度7.3%。


成熟资本市场的保险深度普遍达7%以上,个别甚至超过12%,而中国17年仅4.3%,因此目前来看,我国保险行业与成熟资本市场的差距仍然不小,成长空间广阔。

5
行业壁垒较高

市场进入壁垒的高低直接反映市场结构的竞争状况。市场集中度高,具有支配企业的行业进入壁垒较高,尤其是一些需要国家许可的部门进入壁垒较高,长期以来我国对保险业实行严格的市场准入制度,对保险业实行严格的政府规制,国家通过一系列的规制政策对保险业设置了很高的进入壁垒。


从投资角度来看,从保险公司角度看,经营历史越长,市场规模越大的保险公司,市场占有率,资本充足率和盈利能力等指标,竞争力也就较强。国内的保险公司进行比较,太平洋寿险、中国人寿、平安寿险的市场占有率比较高,具有较强的竞争能力。

保险行业指数有投资价值吗? 基金 第5张

日常生活中买保险也可以体会到的。同样是买保险,大家通常都会信任大保险公司的产品,对小保险公司的产品会不太信任。实际上国内无论大保险公司还是小保险公司,其产品都会有保障的,这跟我们上文提到的行业壁垒高有很大的关系。


龙头公司会被赋予更多的信任,所以保险行业龙头公司的产品有溢价,盈利也远远比行业平均值要好。比如说经常买保险的朋友,也知道平安的保险产品其实性价比并不高。但这也证实了,平安的产品溢价和龙头效应形成了正反馈循环


目前保险的上市公司,基本也都是规模最大的几家。单从上市公司的角度来看,保险上市公司是有一定投资价值的。保险的成分股数量太少导致了保险行业目前没有纯粹的指数基金

保险行业指数有投资价值吗? 基金 第6张

所以要投资保险行业,只能结合证券行业一起来。指数,主要是中证证保指数。基金目前主要是天弘证券保险行业指数基金(001552),这也是目前费率最低档的保险证券行业指数基金。


结论

保险行业也是周期性行业,行业还不够成熟,成长空间还很大。


估值指标以PEV为主,PB、ROE、历史百分位为辅。


保险行业具有极强的龙头效应,例如平安。


投资保险行业,只能结合证券行业一起来,目前主要是天弘证券保险行业指数基金。

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