上证综指十年不涨,哪些原因被低估了?

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上证综指十年不涨,哪些原因被低估了? 基金 第1张
上证综指十年不涨,哪些原因被低估了? 基金 第2张
昨天的热门是:


上证综指十上十下3000点;


上证综指十年不涨,哪些原因被低估了? 基金 第3张
今天的热搜是:


2019年10月16日:上证综指收盘2978点

2009年10月16日:上证综指收盘2976点


十年如故


上证综指被钉在A股热搜榜上下不来,但感觉,这些热搜都是对家买来黑它的。

 

对家是谁?级掌柜YY是沪深300,因为名气高、能代表A股的,除了上证综指,也就只有沪深300呼声最高了。

 

不过饭圈女孩要为上证综指欧巴疯狂打Call,十年没涨?不是实力问题,而是实力被低估。

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被低估证据1少了分红
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上证综指十年不涨,哪些原因被低估了? 基金 第4张

投资股票,收益来源有二:一是股价上涨,二是分红收益。


指数则是买了一篮子股票,所以指数收益也来源于上述二者。

 

通常我们关注的指数,都是价格指数,即只考虑了股价上涨、并没有考虑分红收益。所以除了价格指数外,还有全收益指数,既包含了股价上涨收益、也考虑了分红收入。

 

举个例子,沪深300指数(000300.SH)是价格指数,沪深300全收益指数(H00300.SH)是全收益指数,近十年两者收益分别为18%和44%,相差26%,由此可见分红收益的贡献不可忽视。


图:沪深300价格指数和全收益指数近十年的走势对比


上证综指十年不涨,哪些原因被低估了? 基金 第5张


数据来源:Wind资讯   统计日期:2009.10-2019.10

 

上证综指只有价格指数,没有全收益指数,所以我们无法看到上证综指的真实实力。但跟踪上证综指的指数基金——综指ETF(510210)考虑了分红收益,所以我们可以用综指ETF的收益对上证综指全收益指数进行替代。


由于十年前上证综指ETF还没发行,所以级掌柜只能从2011年6月开始统计。2011年6月以来,上证综指收益为8.52%,上证综指ETF(不考虑管理费托管费)收益为45.24%,收益差异接近37%。同期,沪深300指数收益率为31%、沪深300全收益指数收益率为57%。

 

当然,上证综指ETF中包含部分打新收益无法剔除,但几个收益率对比也同样说明了,上证综指在考虑了分红之后、或者说产品化之后的业绩,并没有市场所流传的那么不佳。


图:上证综指ETF和上证综指收益对比


上证综指十年不涨,哪些原因被低估了? 基金 第6张


数据来源:Wind资讯  统计日期:2011年6月-2019年10月

 


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被低估证据2:被名气束缚了双脚
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上证综指十年没涨,但过去十年我国经济飞速发展,上证综指不能反映中国经济?

 


上证综指十年不涨,哪些原因被低估了? 基金 第7张

面对质疑,上证综指只能献身说法:什么叫做被流量耽误的实力派。


十年前,上证综指估值PE(ttm)30.28倍,十年后的今天,上证综指估值PE(ttm)只有13.15倍,这十年估值下滑了57%。

 

根据定价公式P(价格)=PE*EPS(每股收益),如果每股收益没变,那么估值下跌57%,上证综指也会下跌57%。

 

但事实是,这十年上证综指没涨没跌,也就是说,上证综指用盈利弥补了估值的大幅下滑。


“实力”往上、“流量”向下,在“流量”被消化了10年之后,接下来可能就是真正展现实力的时刻了。

 

所以饭圈女孩级掌柜认为,上证综指才是最能代表A股的指数,它的高关注是其他指数可望而不可及的。

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