指数基金和主动基金的赚钱体验

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指数基金和主动基金,哪个帮你赚了更多钱?

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上周,我们通过先锋基金、LEXCX、巴菲特的案例,给大家介绍了指数基金和主动管理型基金的差异(传送门:投资像恋爱,要主动点还是被动点?)。


今天,我们接着上期的内容,说说近年来你在两种投资类型中实际的赚钱体验



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投资像恋爱,这几年都喜欢含蓄的


虽然,指数基金投资起步较晚,但由于近几年美股整体趋势良好、指数基金费用低等因素,美国被动投资规模在不断崛起中。从美国ICI最新FACTBOOK数据来看,尽管目前指数基金的占比不高,但过往10年体量占比整整翻了一倍。

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同样的事情在国内也发生着。国内第一只标准指数基金——天同180指数基金成立于2002年,到现在已经有近700只股票指数基金。


从近几年数据来看,规模更增长迅速,以代表被动投资的股票指数基金份额正稳步上升,近五年规模上涨近70%;而同期代表主动管理的的混合基金份额下跌达12%,市场规模占比也从24%下跌至12%。


都说投资如恋爱,找一个好伴侣,不过近几年大家都喜欢含蓄的吧。


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数据来源:wind,截至2019年9月30日



被动投资看似很美好,其实很匆忙


在我们的调查中,我们也的确发现,大部分的调查者甚至身边的新同事,第一笔股票投资都是以指数基金开始。除了认为指数产品易理解、费用低,他们还认为收益较高、波段操作更能赚钱,但后两者往往是很多投资人的常见误区。


国内这两类投资的收益如何呢?我们以中证被动股票基金指数和中证混合基金作为参考简单对比。wind数据显示,自2009年10月以来十年间,中证混合基金平均回报近100%,而同期被动股票基金指数表现与沪深300指数表现近似,分别为18%和21%。不难看出,两类投资风格在近几年的国内市场风格下,回报差异还是较为明显的。


TIPS:中证被动股基代表了股票指数基金的平均走势,中证混合型基金代表了主动管理的混合基金的平均表现。


波段操作更赚钱么?以上只是产品层面的回报,实际中投资者体验差异会更大。


我们先介绍两个概念:时间加权回报与金额加权回报,时间加权回报指的是产品收益表现,而金额加权回报是在产品收益上叠加了持有人买卖交易行为,从而测算出的持有人实际回报。


晨星基金曾考察了美国基金1995~2005年数据,惊人地发现各类投资的客户实际回报都低于产品回报,其中科技行业基金的每年持有人收益甚至比产品回报少了13%(时间加权收益7.7%,金额加权收益-5.7%)。背后原因说明了持有人的波段操作并未获得好收益,而追涨杀跌行为更把成功的产品做成了失败的投资


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如下图,我们也选取了国内市场上两只规模较大且持有人户数较多的指数基金和混合基金作为对比,叠加产品每季度披露的产品规模(直角折线)来观察基金持有人的基金交易情况。


蓝色图中的被动基金的规模上上下下其实是投资人申购和赎回,看似交易很匆忙,实际却是高买低卖,投资人往往在市场巅峰入场,然后在市场不佳时离去


相较而言,橙色图所展示的主动投资,基金业绩和持有人是共同成长的。主动投资背后其实投资人对于基金经理和团队的信心,即使遇到2018年下跌以及近期的震荡行情,基金的规模和业绩一起不断攀升。从长期来看,基金的规模的稳步上升叠加业绩上涨,还是真真切切能为持有人赚到到收益的。


也因此,从近几年年报显示,虽然该混合基金规模不到指数基金的1/2,但近五年为持有人赚了70亿元,甚至超过了指数基金的69亿元。


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图:不规则折线为该基金每日净值走势,直角折线为该基金每季末披露的规模数据


有句话叫:忙碌是一种幸福,但似乎这句话在投资中并不适用。选择一只基金耐心持有,轻松的投资反而会有不错的结果。



忙碌是一种幸福,投资中或许并不太适用


在国内市场指数波动较大,被动投资对于投资者的要求更高,不但需要拥有择指和择时的判断力,也需要良好的执行力和克制力。


相反,大家误以为麻烦的主动投资其实倒是一种更为轻松的选择。主动投资中其实是把择时、择股等难题移交给了专业团队。国内130多家公司1100位权益基金经理,这些精英天团们本身科班出身,具有较为丰富的投资经验,获得超额收益的能力和资源也要比个人投资者强得多。有句话说,不要拿自己的业余爱好去挑战别人的专业能力,说的就是这个道理。


也因此,与其在股市里寻寻觅觅,在投资中忙忙碌碌,也很有可能把好产品做成烂投资。倒不如把难题交给主动投资,市场涨跌心不乱。佛系投资,在某种意义上反而会适用。

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