价值、成长、周期、主题!你是哪类投资者?

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今天打算先从整个市场的角度讲一讲投资者类型和各自适合的方法论类型。
各位看官可以对号入座,对“方法论”先形成一个概念。后续老罗会介绍具体行业配置以及各个行业研究投资的方法论,希望各位看官能够喜欢。
01
A股走势是两种力量的叠加
根据民生证券的一份报告,A股是走势是两种力量的叠加:贡献向上斜率的股票与贡献波动率的股票。
2005年以来,万得全A指数年华收益率为11.9%,而以中信一级行业各选一个龙头构成的组合年化收益率为25.5%。
上述28个龙头股占全A总市值的10%,是贡献向上斜率的代表公司。而大部分股票随市场大幅震荡,但长期复合收益率并不显著。
价值、成长、周期、主题!你是哪类投资者? 理财投资 第1张
相信大家已经了解,我们买股票主要赚两部分的钱,一部分来自公司EPS的增长,另一部分来自估值的提升。
而在上图中,贡献斜率的股票就主要由公司增长的EPS主导的,包括价值股和成长股,价值股的斜率比较小,成长股的斜率比较大。
贡献波动率的股票主要由估值提升主导的,包括主题股、周期股以及其他质地一般的股票。
它们的股价会在一段时间内受估值驱动快速上涨,但由于EPS没有增长支撑,所以一旦市场情绪回落,股价也会随之回落。
02
投资者的分层
根据民生证券的这份报告,投资者被分为四个层面:
第一层是类平准基金,第二层是保守型的社保基金和保险资金,第三层为价值投资为理念的外资机构、公募基金、阳光私募基金,最底层为参与交易型机会为主的游资、个人投资者。
价值、成长、周期、主题!你是哪类投资者? 理财投资 第2张
大家看到这里不要生气,这是分析师的刻板印象!你看他们把普通机构也就分在上面一层而已……而且,谁说我们散户只关注交易机会了?我们也是会看股票质量,也会学习投资方法论的,这不,正在学习嘛?
03
四类投资及对应方法论
1)追求EPS的投资方法论:包括价值投资和成长股投资
① 价值投资方法论
价值投资的基本逻辑是择股重于择时,这种方法论认为好股票是好公司和好估值的结合。
秉持价值投资理念的投资者需要从宏观上研究政策方向、需求景气、流动性等问题。
从行业角度研究行业壁垒、空间以及供需格局。
最后落实到公司上还要看技术研发、客户、战略模式、核心资源等问题,以最终确定一支股票是否值得投资。
关于具体怎么研究宏观、行业及公司,老罗会在之后为各位看官细细梳理。
价值、成长、周期、主题!你是哪类投资者? 理财投资 第3张
② 成长投资的方法论
成长投资是价值投资的延申。
与价值投资不同的是,成长投资倾向于寻找尚处于高速成长期、未来有望证明自身的公司。成长投资可以定义为选择盈利持续以30%以上的速度增长超过3年的公司。
从投资方法上来说,成长投资也关注对行业和公司基本面的研究。从标的上看,许多价值股早期都是成长股。
不过相对而言,成长投资更加注重成长的确定性,行业增速>行业空间>行业壁垒。
2)追求波动率的交易方法论
① 周期股投资方法论
周期股投资是对贡献波动率股票的投资,波动率主要来源于行业周期,因此自上而下的逻辑很重要。
首先需要分析行业周期的变动来源,是与地产有关,还是与产品更换周期有关;然后关注供给端的波动,因为这种波动性更大,比如白羽鸡、母猪存栏等;最后关注弹性更大的环节,一般发生在产业链上游。
交易策略上一般在左侧选择头部公司,顺周期时选择弹性更大的标的。交易择时的核心是预期差,因此要有左侧判断。
说白了,周期投资也需要对行业和公司有基本的判断。
②主题投资方法论
主题投资也是对贡献波动率的交易,核心是把握交易价值。很多主题代表标的日换手率高达30%,击鼓传花游戏的交易价值支撑股价走高,往往会短期快速翻倍。
其实,每种投资理念都有其对应的方法论,也都需要下功夫去研究的。
但与此同时,分析师认为,A股还有很多缺乏明确投资理念和方法论的个人投资,他们往往助推了行情走向极端。老罗在此希望各位看官都能逐渐找到自己的投资理念,把握适合自己的投资方法论。
在接下去的文章里,老罗会主要针对价值、成长及周期型三种投资方法论做一些分享。
今天就到这里啦,希望各位看官有所收获。

价值、成长、周期、主题!你是哪类投资者? 理财投资 第4张

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