什么叫中概股?中概股的投资价值如何?

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我们今天的这个分享,主要是来讲解一个最近大家比较关心的品种。也就是中概股相关的基金。

什么是中概股?

 什么叫中概股?中概股的投资价值如何? 理财投资 第1张

中概股,我们经常能够看到相关的一些新闻,包括一些介绍。
这个中概股,通常是主营业务在内地,但是它上市的交易所,是在港股或者美股。以新兴产业为主,还有以互联网公司为主。

比如说,像我们现在看的这个直播,它背后的东家阿里巴巴就是在美股上市的。阿里巴巴在最近也是在港股二次上市了。

同样的还有很多其他的互联网的公司,是在港股和美股上市的。通常是以互联网公司为主,也有一些是非互联网的公司。
比如说前段时间出了事情的瑞幸咖啡,它也属于中概股,它只不过不属于互联网。


中概股为什么多在港股和美股上市呢?

 什么叫中概股?中概股的投资价值如何? 理财投资 第2张

因为在咱们A股上市,其实是有一定条件的。比如说,在A股本土上市,通常要求过去三年的盈利要达到三千万以上。

有很多互联网公司,在开始发展的初期,它并没有盈利。
它可能收入很好,发展的速度很好,但是公司把赚到的钱,大部分都投入到生产,让自己的公司乃以更快的速度发展。

比如说,我们看一下一些互联网公司,现在有很多很大的互联网公司,它们过去16年到19年,三年盈利都是负的。
那这种情况下,是不符合在A股上市条件的。

另外,在海外上市也可以多几个融资的渠道。所以用这种方式,也更加方便这些互联网的龙头公司融资。


中概股相关的基金有哪些呢?

目前中概股相关的基金,主要是有两家基金公司有对应的产品。

 什么叫中概股?中概股的投资价值如何? 理财投资 第3张

第1个是易方达的,易方达有一个中概互联,从名字上也可以听出它是干嘛的,投资中概股当中的互联网公司。

这个基金的场内、场外都有,场内是这个对应的中概互联ETF,代码是513050。

场外是对应的006327,是一个ETF联接基金。这个基金它的特点是集中在头部的公司。
比如说集中在这个头部的主力,其实就是阿里巴巴和腾讯,这两家是老大。
后面的是像美团等等,二三线的这些互联网公司。
这个基金的管理费率的是0.6%/年,托管费是0.25%/年。
这是这个基金的特点。

我们再来看一下这个513050,也就是中概互联ETF这个场内基金,它的一个持有的对应的股票,还有对应的比例。

 什么叫中概股?中概股的投资价值如何? 理财投资 第4张

我们看到腾讯、阿里巴巴在这个指数基金里边,它占有的比例是非常高的,远远超过其他的。

其实这也是因为目前国内的互联网行业,是呈现双寡头的这样的一个竞争格局。
腾讯和阿里巴巴,它们的规模是远远超过其他的互联网公司的。

这个上限30%,也不是它们真正的占比。
上限30%,是因为这个指数约定了每个成分股的比例最高30%。它达到上限了,所以说这两家公司都是处于上限这个位置。
实际上如果上限放开,它们可能占的比例就更高了。

排在第2梯队的是美团、百度、京东这样的一些互联网的二线的龙头。排在之后的,像好未来、网易,这些也是处于后边的。

然后也有朋友问了这里面有没有瑞幸。
瑞幸它是中概股,但它并不是互联网公司。
所以中概互联当中,并没有瑞幸咖啡。这一点大家可以放心。

但是也有一些其他的这些互联网的中概股,以前也出过一些幺蛾子。
比如说像好未来,这段时间也是有出现过一些造假,被一些做空的机构给盯上了。

所以说,这种互联网的公司,包括中概整个这个行业,其实还是经常会出现一些较大的波动的。


中概股的第2只基金,是交银的中证海外中国互联网,这个其实跟前一只是非常像的。

中概互联和中国互联,这就是目前我们主要的两只,能够投资的、互联网相关的一些指数基金。

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中国互联,它的场内、场外,我们看到它的基金代码是一样的,都是164906。
其实这种场内、场外基金代码相同的指数基金,叫做LOF型的基金。
这种类型的基金,场内场外买到的是一样的品种。

它的费用比易方达那只要高一些。
易方达的管理费是0.6%/年,而交银的这一只是1.2%/年,大概高了一倍。
所以说,实际上费用上来讲,易方达那只会低一些。

交银的这一只,它的持股会更加分散一些,我们再来看一下。

 什么叫中概股?中概股的投资价值如何? 理财投资 第6张

我们发现交银的这一只,它持有的股票的比例,像腾讯、阿里巴巴仍然是最高的两只。

但是这两只持有的比例上限是在10%这样的一个位置,并不是像易方达那一只是30%,所以它的持有更加地均匀一些,实际上股票还是那一批。

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老大腾讯、阿里巴巴。
第2梯队美团、百度、京东,
第3梯队可能是像好未来、网易、携程、拼多多,类似于这些。

当然,互联网公司它的变化实在是非常快了。
比如说像美团、网易,像一些老牌的,百度、网易都已经出来很长时间了。
我们以前经常说BAT,当年百度其实市值不比腾讯、阿里巴巴小。
但是现在,其实市值差距已经非常大了,无论是美团还是京东,它的规模的都不一定比百度小了。

然后像拼多多,现在崛起速度也非常快。
再过几年,可能像字节跳动也上市了,到时候可能也会加入进来。
所以说这也是互联网公司的一个非常显著的特征。

我们看到这两只指数基金,它的特点是非常鲜明的。
易方达的费率低一些,更加集中在头部的互联网公司,也就是腾讯、阿里巴巴。
交银的这一只更加分散,管理费相对高一些,这就是这两个产品它们的一个区别。


在这里,我们再来了解一下中概股它本身的一些投资特点,这也是我们在投资这些品种的时候所需要注意的。

 什么叫中概股?中概股的投资价值如何? 理财投资 第8张

中概股第1个特点,就是波动真的是非常的大,它容易出现一些极端的涨跌,同时也会更多地出现低估的机会。

这个是什么原因呢?
因为在港股和美股的市场,是有做空机制的。

比如说像最近我们看到的这个瑞幸咖啡,还有像好未来、跟谁学,其实都出现过类似的情况。
在以前的时候,像新东方以前也被盯上过。

所以说,像中概股以前经常会被这些做空机构盯上,主要是一些中小型的中概股。
比如说像这种三四线排名的这些中概股,它们出了问题之后容易被做空,做空就有利润空间可言。所以这个就容易被做空机构给盯上。

像之前也有朋友问,那什么叫做空呢?
其实做空,就是这个品种,你能够因为它下跌而获利。

比如说你预判一个iPhone的价格下跌,但是你又没有这个iPhone。
你就跟你的朋友说,能不能把你iPhone借给我,借给我之后,一个月还给你一个一样的。
然后朋友就把iPhone借给你了,你拿到iPhone之后马上卖掉,拿到六千块钱。
一个月之后,iPhone的价格从六千跌到了三千,你就再花三千块钱买回来,这样的话,你就赚到了中间三千块的差价。

所以说做空,就是先借来一个自己没有的东西把它卖掉,等价格下跌再买回来,中间的差价你就赚到了。

中概股因为本身在港股、美股上市有做空机制,所以它就经常被做空,经常出现大起大落。
所以我们单看这个行业,它的波动其实比一般的行业波动还要更大一些。

不过中概股在这种波动下,它仍然是长期收益最高的一个行业之一。
我们也知道,像腾讯、阿里巴巴这样的公司,本身的盈利能力确实是非常强的。

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所以我们看到,像中概互联背后的这个指数,它在过去的十年里的走势。
上面这条白线就是中概对应的这个中国互联网50这个指数它的一个走势。
从07、08年到现在,这个指数整体的这个走势还是非常不错的。

在下面的这一条红线,就是另外一个大家比较熟悉的指数中证白酒,背后就是茅台、五粮液这些公司。

在过去十年,互联网公司的整体收益,甚至不弱于我们传统熟知的一些大牛股。
当然,最下面这条蓝线就是沪深300,常年被用来做对比的沪深300。

这个就是中概股它的一个特点,本身大起大落,中间的波动确实非常大。

像16到18年的时候,中概股出现了一波很大的上涨,但是整个18年呢,中概股行业下跌超过了30%,然后在最近两年又开始上升。
今年因为疫情的原因,在三月份又出现了一个比较大的下跌。

同样地,像最近针对瑞幸、针对跟谁学这些公司的做空,也导致中概股出现一些比较大的波动。

所以,这也是这个行业过去十年的一个收益情况。


第2是中概股在投资的时候,另外一个额外的风险就是外汇额度的问题导致基金限购。

 什么叫中概股?中概股的投资价值如何? 理财投资 第10张

比如说截止到2020年的4月份,易方达的中概互联,每天每人限购500块。

其实像2月份的时候,还不怎么限购,当时敞开了买。
到3月份的时候,我们知道整个全球市场出现了一波非常大幅度的下跌。
有很多的投资者就去买对应的这些中概相关的基金。

但是每家的基金公司,自己的外汇额度是有限的。基金公司去买美股,它也得有外汇额度。
像我们每个人,每年可能换外汇,额度只有五万美元。
那基金公司也是一个额度上限的,这个额度上限用光了,这个基金就会限购,所以这个也是我们需要关注的一个问题。

比如说像中概互联,它在2月份的时候不限购,3月份的时候买的人多了,额度用的差不多了,然后就变成了每天大概五百块钱。
以后如果说有的投资者赎回了,那这个额度会重新空出来,后面的话也有可能重新再度放开这个申购。
但是在投资的时候,我们需要面对这个问题。

包括像有的朋友问,这个美股的标普500、纳斯达克还有很多其他的,像美国房地产,然后再比如说像一些其他的投资海外的品种,都会遇到类似的问题,也就是额度的上限。


第3是中概股的估值。这个也是非常多的朋友很关心的问题,就是中概互联,它适不适合用传统的市盈率、市净率估值呢?

 什么叫中概股?中概股的投资价值如何? 理财投资 第11张

其实互联网行业,它本身是处于一个发展的阶段,然后很多的互联网公司,它的盈利还不是很稳定。
像比较老牌的腾讯、阿里巴巴、网易,它们的营收整体是非常稳定的。包括商业模式,也是比较好的。

比如说网易,它本身用的是这个游戏作为它的营收主力。
阿里巴巴也不用说,大家也知道它很赚钱,所以这些老牌的互联网公司,其实市盈率还可以的。

像美团、京东、拼多多,如果我们看它们2016年到2019年这段时间的营收,我们会发现它每年很长的一段时间都是亏钱的。


我们看到像美团的营收,可能每年百分之三四十的增长速度是非常好的。
但是它的盈利是负的,公司把赚到的钱都投入到了生产,它想先抢占市场。

所以用这种方式,它的市盈率就不可靠了,因为你都不赚钱了,它盈利已经是负的,市盈率是不可靠的。

那净资产呢?
市净率依靠的净资产,对互联网公司来说可靠性也不是很强。

互联网公司账面上的资产并不是它最有价值的资产,它有价值的可能是一些用户的关系,一些自己的数据,包括自己的一些口碑,还有一些市场的影响力。
那这些东西是没有办法体现在账面的净资产上的,所以互联网公司的市净率也不是特别可靠。

目前相对来说,相对可靠的一个判断的方式是用市销率,也就是市值除以销售收入。
用市销率来简单地判断一下,相对还可靠一点。
所以我们目前看到的腾讯、阿里巴巴、网易这些盈利稳定的互联网公司,还有美团、京东、拼多多,这些还处于发展期,盈利经常为亏损的公司。

不管它们处于盈利的什么情况,这些公司的收入通常都是高速增长的。所以我们现阶段用的是市销率来进行一个辅助的判断。



总结一下,这个就是我们今天介绍的主要的一个部分,我们介绍了中概互联它相关的两只基金产品。


第1只产品是易方达的中概互联,第2个是交银的中国互联。

易方达的这个产品,费用相对低一些,其实是投资相对好的一个选择。
不过易方达的这个产品已经限购了,每天每个人五百块,所以这个是它的一个目前的问题。

那交银的这一只,目前暂时还没限购,它的缺点是费率比易方达的要高一些。
易方达的管理费是0.6%/年,而交银的是1.2%/年,所以交银这个费率上高了一些。

所以我们现阶段的是两个都买。
也是因为一个限购,那限购我把五百块买好。如果超出来这块,我可以用交银的。所以用这个方式来组合的。

在投资中概股的时候,大家要做好心理准备,因为这个品种在海外市场上市,它是有一定的做空机制的,所以它的波动格外大。

一些小的中概股,还确实是有一些幺蛾子,比如说像这个瑞幸咖啡事件。
也会导致一些海外投资者对中国的公司不太信任,所以这也会加剧中概股的一个波动。

实际上,中概股头部的公司,像腾讯、阿里巴巴这些,它们的商业模式和营收很稳定。

所以如果说他们受到小中概股的影响,而跌下来,它们往往会出现一个不错的投资价值。
这也就是今年三月份我们投中概互联这样的产品的一个原因。

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