5月央行拒绝降息,告诉我们几大信息

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5月央行拒绝降息,告诉我们几大信息 理财投资 第1张


20日是5月份LPR调整节点,但据全国银行间同业拆借中心公布的消息看,5月份1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.85%,与上月和预期持平。5年期LPR4.65%,与上月和预期持平。

 

这样的结果似乎让市场感到意外,疫情蔓延,消费大降,全球经济增速下滑,降息已是大势所趋,而此次央行的深意如何呢?

 

MLF利率是LPR变动的标杆


LPR是贷款市场报价利率,是由公开市场操作利率加点形成的,相比其他利率,其更能反映市场供求的变化情况。

 

而这里所指的“公开市场操作利率”主要就是指MLF利率;“加点”指的是LPR与公开市场操作利率之间的利差。

 

所以LPR实际上是由两部分组成,而LPR的变动主要是由MLF利率变动造成的。此次LPR维持不变的原因,即5月份MLF利率维持不变。


5月央行拒绝降息,告诉我们几大信息 理财投资 第2张


“拒绝”降息,寓意几何?


1、本月15日央行续作MLF,加上第二次定向降准,虽然释放了长期资金约2000亿元,但MLF操作量减少,效果一般。据光大证券固收研究团队数据,今年2月MLF利率下降以来,只为银行体系直接节约的资金成本只有9亿,但却撬动了1年期LPR下降了30个基点,5年以上期限LPR下降了15个基点。

 

也就是说,此前MLF利率的下降并没有大幅降低市场资金成本,但却带动了LPR的下滑。所以这次LPR不变,意味着现阶段MLF利率的变动已经不再重要了,有其他利率——实际贷款利率在下滑就够了,比如全国首套房贷利率、小微企业贷款利率,所以当前LPR没有下降的必要。

 

根据融360大数据研究院对全国41个重点城市674家银行分支机构房贷利率的监测数据显示,20205月(420-518日),全国首套房贷款平均利率则为5.32%,二套房贷款平均利率为5.63%,均环比下降11个基点。

 

2、美国通过降息至零利率,以及释放出千亿美元的量化宽松,以及央行加大了对普惠金融的信贷支持,比如4月新发放普惠小微企业贷款利率为5.24%,比上年12月下降0.77%。而这一系列的释放流动性政策措施效果正处于释放期,本着适度宽松的原则,未下调LPR也是情理之中。

 

3、释放流动性就像是打镇痛剂,如果有效,那么剂量会一次比一次多,但效果却一次比一次差。


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理论来讲,我国面对疫情理应通过大幅降息降准来刺激市场,但事实却是适可而止的,并没有“大水漫灌”,更多的是政策扶持,比如补贴鼓励复工复产。而后者在全球放水环境下显得更为重要,因为“终极镇痛剂”是为了将来更重大危机来临时准备的。

 

6月份LPR怎么走?


目前看,无论是疫情形势,还是国内的就业和复产复工,都还没有完全恢复,所以等6月份,前期的政策效果差不多释放完了后,会有新的措施根上,也就是说LPR还有一定的下行空间,只是时间问题。

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