为什么辉丰转债打死也不下调转股价?

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今天,压箱底的转债打新也要上市了,暂时既没有新债可打,也没有新债上市,只有一堆老债与大伙面面相觑……好在老债们也在底部区域,认真选一选,还是能挑出一些金子的,未来将陆续进行深入分析。


5月22日可转债上市


1.纵横转债,代码113573,A+级,6年期,转股溢价12.55%,每张到期本息合计124.7元【税后本息为119.76元】,纯债价值为83.87元,内在价值为109.75元,发行规模为2.7亿元,正股纵横通信(603602)属于通信设备行业,整体质地一般,预计开盘价在105-109元。


2.交科转债,代码128107,AA+,6年期,转股溢价3.79%,每张到期本息合计115.3元【税后本息112.24元】,纯债价值92.27元,内在价值114.08元,发型规模25亿元,正股浙江交科(002061)主业为路桥工程、养护施工和化工,负债较高、历年利润波动大、周期强,整体质地一般,预计开盘价109-113元。


3.健友转债,代码113579,AA级,6年期,转股折价11.34%,每张持有到期本息为114.2元【税后本息111.36元】,纯债价值88.86元,内在价值124.69元,发行规模5.03亿元。正股健友股份(603707)属于特色原料药行业,是中国肝素原料药生产的龙头企业,盈利质量达到钻石级,缺点是估值偏高,预计开盘价121-125元。


基少看了下打新至今上述三只转债正股表现,最惨的浙江交科期间下跌约20%,纵横通讯下跌近8%,而健友股份大涨近8%,前两只转债的价值从吃肉下跌到喝汤,后者从吃喝汤涨到吃大肉,贫富差距真是大啊。


现在健友股份市盈率67.4倍,处于93.8%的分位数,但是净利润仍保持近40%的增速,ROE持续攀升,2019年达到22.52%,照这个增速,转债的价值仍不可估量。假定未来6年的年均净利润保持25%的增速,仅业绩增长就可提供280%的增长。


浙江交科虽然市盈率仅为10出头,估值偏低,但是去年净利润下降40%+,业绩尚未见底,年均ROE不足10%。这类个股如果能保持业绩稳定,6年期间按照年均10%(与ROE接近)的增长,业绩只能提供77%的上涨。


现在机构持股占比越来越高,如果延续炒业绩的风格,星级转债与普通转债的上涨空间立见分晓。


上述转债,前两个分级转债建议开盘卖出,或者设置自高点回落0.5-1元卖出【路径:条件单-回落卖出,使用软件没有条件单功能可开盘卖出】。如果中了健友转债,胆大可以拿到150元以上再考虑止盈。


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最近辉丰转债(128012)暂停上市,很多人赌转股价下调的投资者大失所望。该转债自2016年6月7日就满足转股价下修条件,但是一直拖了接近4年都没有进行下修,转股价格依然维持在7.71元的水平。


有网友专门打电话过去咨询,最近转股价格会不会下修。

公司的答复是,回售日(6月5日)前不会考虑,以后可能会考虑。公司虽然资金不多,但会积极筹资,满足所有回售需求。


我们都知道可转债的最高境界是借钱不还,但是这些企业会什么宁愿还钱也不下调转股价呢?特别是辉丰的实际控制人仲汉根,一人控制着公司42.23%的所有权,一股独大,如果想下调转股价,只是点点头的事情。


从2019年的年报中,我找到很有力度的依据:生物刺激剂产业是近十年正在兴起的一个新兴行业,未来市场规模将介于农药和肥料之间,预计将达到2000亿市场份额。


公司虽然被ST,市值只有28.64亿元,但是仍怀揣着一个千亿元的梦想!大股东暗地里一定认为,当前的价格极度低估了公司的实际价值,现在下调转股价是一种割肉卖身!


从件事情,给我们以下几点启示:


1.博下调转股价的仓位不宜过重(单只建议不超过仓位的5%),否则被辉丰这类转债拖个4年,时间成本太高,而且被整的提心吊胆;


2.业绩差的个股,随着时间的流逝,转股价值在逐年降低,想获取高收益非常困难;


3.不违约仍是各家公司心理上的底线,低价转债博回售仍具有一定的投资价值。部分投资者已经准备从辉丰抽身后,转投其他低价债;


4.不放心时,可以给公司董秘打个电话聊一聊,也许会有意想不到的收获。

标签: 可转债

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