超1000亿大撤退 近两月股票ETF资金流出是不是利空?

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作为股市资金流动的“风向标”,除北向资金外,股票ETF的资金流向也受到市场持续关注。因其作为最大的一类场内基金,既有跟踪主题、行业、规模指数的功能,又和股票一样有实时的资金流向、份额、成交量等实时数据,正逐渐成为重要的市场情绪参考指标。

与以往不同,此次泛科技ETF、上证50、中证500、创业板、沪深300等大盘宽基ETF、一带一路、央企创新驱动ETF等主题产品都遭遇资金大幅流出。

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  股票ETF“大失血”


据银河证券基金研究足以测算,二季度以来,沪指点位从2750.30震荡回升8.02%至2967.63。

相反的,股票ETF已经却连续11周保持资金净流出的态势,且在上周五累计流出1041.74亿,超过千亿元大关。

近14周股票ETF每周流向与沪指走势

超1000亿大撤退 近两月股票ETF资金流出是不是利空?  理财投资 第1张

数据来源:银行证券基金研究中心,统计时间2020/3/20-2020/6/19

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  资金与行情背离


实际上,股票ETF近11周持续流出,但整体收益却在持续上涨,4月以来平均涨幅达12.60%!

近11周股票ETF涨跌幅(周)
超1000亿大撤退 近两月股票ETF资金流出是不是利空?  理财投资 第2张
数据来源:Choice,统计时间2020/4/1-2020/6/19

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  别慌,流出背后有玄机


不急着判断“越涨越卖”是利好还是利空,我们先来搞清楚ETF份额变化背后,都反映着机构、个人什么样的操作情绪。

我们按照 2019 年末 ETF 公告的持有人结构,按照其中个人投资者占比两类——个人低比例组、个人高比例组(将个人持有份额比例低于50%的划分为低比例组,代表机构资金;高于 50%的划分为高比例组,代表个人投资者),会发现:

①个人低比例组资金流入行为与沪深300呈负相关;个人高比例组与沪深300呈正相关

不同组别份额变化与沪深300走势的相关性
超1000亿大撤退 近两月股票ETF资金流出是不是利空?  理财投资 第3张
数据来源:Wind,开源证券研究所
*红线为沪深300点位走势

分开来看,以机构为主的ETF资金流向与沪深300走势显著负相关,以个人为主的ETF资金流向与沪深300显著正相关。

这一定程度刻画了ETF交易中,机构在底部买入、高位卖出的特征;个人投资者则喜欢频繁“追涨杀跌”。

②从上图可以看到,代表机构的个人低比例组对ETF总体份额流向呈决定性作用。现在ETF还算小众,从A股群体投资者来说,表现还真有聪明资金的特性。

而近期股票ETF投资者“大涨大卖,小涨小卖”,很多可能是2~3月份股市巨震期间逆市买入的资金,开始逐渐落袋为安,获利了结的心态浓厚。

实际上,今天给大家做ETF整体流向背后的一些分析,主要想分享两点观察:

一是,ETF资金流向和价格方向同步走的时候,是趋势行情,反向走的时候是振荡行情;所以ETF流向1000多亿不用慌,因为这类基金本身是上涨的,市场上追涨的情绪和获利了结的情绪的交织,震荡行情也有投资机会;当然,两者一起向上短期内自然是利好,一起向下就需要谨慎参与。

二是,未来振荡市或者说结构性行情的逻辑,是部分热门主题估值偏高的压力,和资金无处去只能抱团的支撑,这两者之间的来回拉锯。


最后,如果你是倾向选择一些主动管理基金做长期投资的投资者,其实不用关注太多行情走势(1000亿资金在历史长河里不值一提,让别人操心去超1000亿大撤退 近两月股票ETF资金流出是不是利空?  理财投资 第4张,选对基金经理,做时间的朋友足矣。

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