给银行发券商牌照是大变革?还是大灾难?

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昨天有报道说证监会要给银行发券商牌照。


这可不是银行股涨,券商股跌那点事。这事要是玩不好影响特别大,后果特比严重。


给银行发券商牌照是大变革?还是大灾难? 理财投资 第1张


马克思同学说过,资本主义国家的骨子里流淌着搞经济危机的热血。全世界资本主义国家在强盛的时候或多或少都搞过经济危机或泡沫。


虽然都是泡沫,但老美搞出来的一向都比欧洲强。


为啥呢?因为欧洲搞的泡沫一般对后世影响不大。比如荷兰搞了个郁金香泡沫,英国整了个南海泡沫,法国弄了密西西比泡沫,这三个泡沫号称欧洲早期三大经济泡沫。


但是回过头来看,也没多大事,结果无非就跟后来某国的P2P一样,有人栽了,有人赚了,有人疯了,有人富了。


但到了老美这,一切都变了。


美国人搞了两次经济危机活金融危机,每次都深刻地改变了世界。


一次是1929年百年一遇的经济危机,之后就把德国逼疯了。


因为一战利益分配有问题,导致德国人一直有受迫害妄想症和偏执狂的前期症状,但经济危机毫无疑问加速了德国走向疯狂。


于是那个顶着特色发型,做着奇怪手势,喜欢当众演讲,有着强硬态度和狂热粉丝的男人就上台了。人类历史上最惨烈的战争爆发。


第二次是2008年百年一遇的金融危机,之后全世界都被逼疯了。


为了拯救经济,08年后全世界大搞放水,但放完水后,很多国家都走不出放水的状态。这些国家都知道,放水至少能缓慢死,不放水当场死。


一旦谁第一个撑不住倒下了,剩下的国家就跟秃鹫一样,会一拥而上把尸体瓜分掉。因此谁都不肯轻易结束放水状态。


所以大概从2018年起,债王冈德拉克,股神巴菲特和对冲基金大佬达里奥等一大帮金融老大哥整天就在那念叨什么股市大崩盘,经济危机。甚至还有人准确预测到了2020年经济衰退。


倒不是说他们神奇得连疫情都能预测,只是因为他们觉得,从人类历史上看,货币超发,债台高筑这些事,搞到最后一定会出问题的。


所以,准确地说,今年的经济衰退更像是08年金融危机的延续,新冠疫情顶多算个引子。


今年4月份,《黑天鹅》作者塔勒布接受采访的时候就说了,在我心中,新冠这他丫的就是白天鹅。然后他弟子操刀,他做顾问的基金,疫情期间狂赚40倍。当初你要是往里面投资250万,现在身价就有1个亿了。


总之,美国后浪们大搞经济危机时奋斗的样子,在欧洲老流氓这些前浪眼中,用一句话形容就是「眼里有火,心中有光」。


给银行发券商牌照是大变革?还是大灾难? 理财投资 第2张


如果好好琢磨一下美国人搞出来的两次改变世界的经济危机,直接原因几乎完全一致,就是商业银行和投资银行的媾和。


美国有两种银行,一种叫商业银行,一种叫投资银行。听上去好像跟中国不太一样,但其实分别对应中国的银行和券商。


老美这么叫,是因为美国人发展金融业务是循序渐进的。先是有了吸收居民存款的商业银行。而投资业务、证券承销业务和经纪业务(合起来即投行业务)只是商业银行业务的一部分。


后来投行业务被商业银行分出去,单独形成了投资银行。今天大家看到的大摩(摩根士丹利)就是1935年从J.P.摩根分出去的。因为由J.P.摩根的儿子亨利·摩根和高管哈罗德·士丹利带着原来J.P.摩根的投行部门组建,所以就叫摩根士丹利。


咱们国家在金融这块比老美还后浪,所以直接给投资银行取了个更接地气的名字,证券公司。


当然,摩根士丹利被分出,并不是因为摩根家族分遗产,而是因为1929~1933年的经济危机。


1929年经济危机之前,老美也不太分什么商业银行和投资银行。各个金融机构想做啥,擅长做啥,就去做啥。


显然,美国的商业银行模式,也就是我们的银行,干的活就是每天拉拉存款,放放贷款,赚点利差。风险比较低,但收益也很低。你看看A股银行股价那死样子,就大概明白商业银行赚点辛苦钱有多费劲。


投资银行就不一样了,在美国的发展历史不长,但很赚钱。


当年美国把英国佬赶跑后,百废待兴,国家也没啥钱,于是就想着发国债吧。于是一批资金掮客就出现了。现在美国最牛逼的高盛,创始人德裔犹太人戈德曼(goldman),当年也是穿着西装革履,提着个密码箱,装满类似于国库券的债券,在纽约曼哈顿挨个公司上门推销债券。


这些人积攒了各种资源后,不仅卖国债,还开始卖各种公司债和股票,接下来还代客理财,拿着别人的钱到处做投资。这些资金掮客就是投资银行的前身。


投行的业务有多赚钱呢?


比如说投行帮公司发行股票,收取的佣金平均高达7%。你去美国上市发100个亿的股票,你最多只能筹得93亿,因为还有7个亿要给投行当佣金。


所以中国很多小公司去纽交所或纳斯达克上市,那真的是流血上市,有时候就是为了增信。因为这些公司名气小,发的股票少,美国投行需要花很大的精力去忽悠美国老百姓和机构购买。


为了防止发行失败,这些小公司就要给投行、律师和会计师高额的佣金,有时候整个上市费用就占到了融资额的25%。


当然,这还只是投行业务的一部分。投行还有一块业务就是加杠杆搞投资。


给银行发券商牌照是大变革?还是大灾难? 理财投资 第3张


加杠杆有不同玩法,有时是滴蜡油,有时是抽皮鞭。


上世纪20年代玩的是滴蜡油。那时候美国人去买股票,只需要付10%的保证金。剩下的证券经济商替你付了。而证券经济商,也就是投行,背后就是商业银行。商业银行手里有的是靠存款派发出的货币,压根不差钱。


这事想想就超级有吸引力。如果茅台一手不要15万,只要1万5,你猜茅台会涨得有更高。


所以那时候不是美国全国上下炒股,而是全世界的资金都跑到美国炒股。在商业银行和投行的蜡油作用下,美股火得不要不要的。


后面的事大家都知道了,股市崩出了翔,经济也跟着崩掉了。


29年经济危机后美国人就总结了一下经验教训:虽然问题的根源是资本主义的劣根性,但直接原因是商业银行和投资银行厮混在一起后瞎J8玩的天性。


从1933到1935年,美国人连续制定了《证券法》,《证券交易法》和《格拉斯法》。规定商业银行和投资银行必须严格分开。


前面提到的摩根士丹利正是在1935年从J.P.摩根里分出来的。而雷曼兄弟,高盛都选择了他们擅长的投资银行。


这就是所谓的分业经营。不仅是老美,其他资本主义前浪都完成了这个操作。


因为本文篇幅有限,所以时间很快进行到上世纪80年代。这时候,经历过29年经济危机的人要么不在了,要么老了,没啥话语权了,年轻人们觉得是时候搞出点新泡沫来了。


当时英国的撒切尔夫人极度崇尚新自由主义。英国先放开了分业经营,允许商业银行和投资银行混业经营。这两家伙一个有钱,一个会玩。一下子英国金融业就爆发了,在国际金融市场上把华尔街揍得鼻青脸肿。


华尔街急吼吼地游说美国政府,正好老自由主义里根也上台了,于是里根也给美国商业银行开了一个口子,允许有条件地做投行业务。如果说商业银行和投行的完全结合是100%,那里根给的口子就是5%。


里根这人特别有意思,啥能力没有,就爱说大话,但美国人,特别是特朗普爱他爱到不行。而美国这些年的衰败,包括铁锈带、种族矛盾、教育不平等、贫富差距,基本上都从里根开始的。具体可以翻我之前写过的文章《美国衰败史(上)——里根中兴》和《世界这么乱,到底是哪个男人惹的祸?》。


里根在商业银行和投行重新混业经营的路上抽了第一鞭子。玩过SM,不是,骑过马的同学都知道,一旦你抽了第一下鞭子,就一路向西地停不下来了。这两货在80年代后各种悄悄突破5%的限制。


随着商业银行和投行的结合,他们的财富也越来越多。仰仗着巨额的财富,他们请了大量的说客游说美国政府,最后终于在克林顿时期把美国政府说通了。


1999年,克林顿颁布了《现代金融服务法》,商业银行可以从事任何金融服务业务,包括投资银行。就跟这两天咱们国内传的证监会要给银行颁发券商牌照是一回。


后面的事一发不可收拾。到了2007年,为了在与商业银行激烈的竞争中获得高额利润,美国投行的杠杆率普遍达到了30倍,而暗地里的杠杆,接近90倍。理论上讲,以这个杠杆率去炒股,只要股价跌1%以上,瞬间就被平仓了。


商业银行不仅拿着海量资金炒股,还炒房。不仅炒房,还搞出了什么CDO、CDS等复杂的衍生品。最后直接一皮鞭把翔抽出来了,08年金融危机爆发。


美国五大投行直接倒了三个。所有大银行中只有巴菲特控股的富国银行安分守己,在08年金融风暴中损失最小,并随后成为了美国最大的商业银行。


因为商业银行是拿着存款进场投机炒作的,一旦倒下后果不堪设想,逼得美国政府不得不动用纳税人的钱救助了这些银行,这也成为了后面「占领华尔街」运动的导火索。


「占领华尔街」时美国人的口号是「EAT THE RICH」,结果到今天美国老黑被警察虐杀了,美国人居然还是这句口号。


金融危机后,奥巴马赶紧掏出了《沃尔克规则》。这个法律再次把美国商业银行限制住了,不允许商业银行开展高杠杆、对冲、私募等高风险投资活动。说白了就是让商业银行尽可能回归传统拉存款、放贷款的业务,远离高风险的投机。


不好意思,这个故事到今天又有了转折。奥巴马下台后,又有一个顶着特色发型,做着奇怪手势,喜欢当众演讲,有着强硬态度和狂热粉丝的男人上台。


这个男人在上台时就表示,要修改《沃尔克规则》。而就在上周,美联储等终于批准了对《沃尔克规则》的修改,允许银行增加对风险投资基金的投资。美国银行股当天暴涨。


与此同时,在大洋对岸,商业银行会获得券商牌照的传闻也甚嚣尘上。该国银行股也垂死病中惊坐起,难得跑赢了大盘一天。


后面的事会如何进展,我们不得而知。但我仿佛看见朱朝阳给严良和普普开了门。

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