沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31%

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沪深300指数不少人耳熟能详,小丫也没少建议小白投资者定投基金从沪深300或中证500两个宽指开始会更稳健。


沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成,占了A股60%的市值规模,是国内市场最有代表性的指数,类似于标普500在美股的地位。


但小丫最近梳理指数的时候发现,沪深300年初至今的表现和它的另外两个风格指数差距颇为明显:


沪深300年初至今收益率14.84%

沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31% 理财投资 第1张

沪深300成长年初至今收益率26.42%


沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31% 理财投资 第2张


沪深300价值年初至今收益率-4.64%


沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31% 理财投资 第3张


成长和价值两种风格的沪深300之间年初至今的收益率整整差了近31%


同样挂了“沪深300”的名头,为什么三个指数的表现却差距这么大?


我们是不是应该舍弃沪深300指数,买入表现更好的沪深300成长呢?


指数其实就是按照一定的编制规则来打包一篮子股票,要回答这两个问题,首先要弄清楚沪深300成长、沪深300价值的指数编制规则究竟和沪深300有什么不一样。


沪深300成长:


沪深300成长指数以沪深300指数为样本空间,从中选取成长因子评分最高的100只股票作为样本股。


沪深300价值:


沪深300价值指数以沪深300指数样本股中价值因子评分最高的100只股票为成分股,采用价值因子数值作为权重分配依据。


也就是说,这两个指数都是以沪深300指数为样本空间,但采用的选股策略不一样。沪深300指数本身是按“市值加权”编制的,谁市值大、流动性好就选谁,而沪深300成长按“成长因子”加权,沪深300价值按“价值因子”加权,分别在沪深300指数的300只样本股中做了更进一步的风格选股,各选出了100只股票。


成长因子包含了三个参考变量:


主营业务收入增长率

净利润增长率

内部增长率


价值因子包含了四个参考变量:


股息收益率(D/P)

每股净资产与价格比率(B/P)

每股净现金流与价格比率(CF/P)

每股收益与价格比率(E/P)


沪深300成长偏重成长性更强的股票,沪深300价值则偏重低估值、更稳健的股票。这就好比沪深300指数“生”了一对孪生兄弟,但它们的性格迥异。


从行业权重分布上,也能看出两者的风格差距:


沪深300成长,行业权重分布于主要消费、金融地产、医药卫生、可选消费、信息技术等。


沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31% 理财投资 第4张


沪深300价值,行业权重分布更集中于金融地产,其十大权重股中超过一半是银行股。


沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31% 理财投资 第5张


今年市场整体风格一直偏成长,医药、科技、消费三大板块遥遥领先,估值节节攀升,反而是被低估的银行、地产、券商、保险等传统行业表现低迷,所以300成长和300价值两个指数年初至今的收益率差距过大也不足为奇了。


我们再从这三个指数的基日(2004年12月31日)开始,把时间拉长,看看它们这些年的收益表现:


沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31% 理财投资 第6张


沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31% 理财投资 第7张


可以看出:


2016年以前,三个指数的表现基本接近;


2016年-2019年,300价值>300成长>沪深300,而且300价值在2019年之前明显领先于其他两个指数;


2019年开始,300成长涨速超过300价值,尤其是2020年至今的表现可谓“一飞冲天”。


所以,这也回答了前面提出的第二个问题:


要不要舍弃沪深300指数,买入表现更好的300成长呢?


2019年之前,价值还是市场的香饽饽,从2019年至今的市场风格来看,确实是成长风明显于价值风。但风格轮动这个事,究竟多久一轮,市场未来较长时间内会否继续保持成长风,很难说,今日的成长股说不定也会发展成为未来的价值股。


不追求超额收益或者不想赌市场风格的,还是直接买沪深300更安心——无论是成长涨得多还是价值涨得多,沪深300都受益,能拿到一个居中的收益率。


如果你坚定看好市场未来的风格会继续走成长路线,当然可以选300成长。但是——目前市面上没有跟踪300成长的基金沪深300成分股不同,今年的收益居然差了31% 理财投资 第8张


沪深300之外,再配置一个中盘偏成长的中证500指数,一定程度上也把成长风兼顾进来了。


咱们定投宽指基金,其实看重的还是长期收益。


最后给份估值数据大家参考(截止今天收盘,数据来源理杏仁):


300价值,PE8.18,PE百分位31.28%,接近低估

300成长,PE22.83,PE百分位99.71%,高估

沪深300,PE14.53,PE百分位87.57%,高估

中证500,PE32.42,PE百分位57.86%,适中

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