景旺电子可转债、嘉泽新能可转债周一打新

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景旺电子—景20转债,周一网上申购


 

1、目前转股价值98.5,评级AA/规模17.8亿;

 

2、

从事印制电路板的研发、生产和销售,内资民营PCB龙头,公司产品是定制化产品而非标准件

产品类型覆盖刚性电路板(RPCB)、柔性电路板(FPC,含SMT)和金属基电路板(MPCB)等,应用于通信设备、智能终端、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。国内外客户:华为、海拉、天马、中兴、vivo、富士康、海康威视、松下、大疆、伟易达、信利、中兴、霍尼韦尔、德尔福、西门子、法雷奥、德普特、比亚迪等

 

硬板:通信基站+IDC类订单需求景气,公司电话会议中提到预计20年来自核心设备商客户收入将超10亿,同比翻倍以上增长。目前工业控制类订单需求逆势增长,原因是疫情下工业自动化设备投放量提升,医疗类订单在疫情下亦逆势受益,该等硬板类订单的导入均一定程度上对冲了汽车板短期的需求压力。

对于占景旺收入约20%的汽车板业务,当前海外汽车电子客户存在开工和交付压力,但公司通过将龙川基地溢出订单调配至江西二期(定位为汽车板)来帮助爬坡、导入新能源&智能车类订单等举措抵抗风险,从下游来看,公司表示海外停工总体影响时间可能持续6-8周,欧洲和墨西哥汽车客户有望陆续在4月中下旬复工,中国市场在补贴政策推出下也可能率先复苏。

 

软板:公司FPC负责人邓总表示,当前手机订单占公司总收入约20%,且下游需求总量有下修压力,但Q1来看公司在主要客户OV处的订单份额相比去年Q4有提升,且在可穿戴、智能家居等品类上逐步导入,通过下游组装厂切入北美消费电子大客户MAC音频类料号等产品,进一步加强FPC高端技术和客户储备。

 

新基建发力带动行业景气,随着5G商用、大数据、云存储、智能手机、汽车四化等下游需求蓬勃发展带动中国PCB产业快速增长。

 

2018年之前ROE稳定在20%以上,毛利率连续5年稳定在31%以上,成本控制能力强.公司一季度收入同比增速有所放缓,但是公司在3月就恢复了100%的产能,预计2020Q2收入将会创出新高。

 

3、预计上市定价120。

 




 

嘉泽新能—嘉泽转债,周一网上申购

 

1、目前转股价值96.92,评级AA/规模13亿;

 


2、

主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营,其中风力发电占90%以上的业务,主要立足宁夏地区,少量新疆地区业务。下游基本都是电网公司,客户高度集中2019年前五大客户销售占比为99.98%国网宁夏电力公司。

 

风电属于资金密集型行业,前期需投入大量资本以完成电力生产的基础设施建设,项目回收期普遍较长,企业通常面临较大的资金需求。目前,多数风电企业依靠自有资金加银行贷款的方式筹集项目资金,少数上风电企业得以通过股权融资等进一步拓宽融资渠道。风电企业通常资产负债率较高,利息支出较大,折旧较高。

 

从行业数据来看,新增发电装机容量在放缓,加上全国全口径发电量仅比上年增长4.7%,总体的投资和需求未来增长空间有限。现阶段,风电行业受新能源补贴退坡和平价上网不断推进的影响,竞争激烈,风电企业面临电价下行的压力

公司利润增长主要来源于管理及财务费用的下降,公司经营性现金净流入6.61亿元,同比下降19.48%,主要系收回的可再生能源补贴款减少所致。截止2019年末,公司账面货币资金2.22亿元,一年内到期的非流动负债4.87亿元;资产负债率63.59%,面临一定流动性压力。

 

机构和券商的关注度很低

 

3、预计上市定价112

标签: 可转债

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