通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗?

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最近大宗商品涨价的新闻随处可见,今天不是木材创新高,就是玉米,还有各种有色金属也轮番上场……就连港口的集装箱都能涨300%以上。

通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第1张
通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第2张
通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第3张

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  什么是通胀?


所谓通货膨胀,简单理解就是纸币贬值,物价上涨的现象,简称通胀。

而谈起通胀,大家肯定不陌生,直观感觉就是买菜吃饭都变贵了。比如下面这张网络流传的图,七八十年代100块能买一头猪,如今只能买一块肉,至少说明货币在猪肉上购买力大大降低。

通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第4张

单看猪肉价格肯定是以偏概全了,因为我们还有度量这些食品价格涨跌及相关物价的指标,CPI(居民消费价格指数),我们日常生活的衣食住行、教育医疗等一系列的常规消费都是构成CPI的重要组成成分。

我们做投资理财,长期下来跑赢通货膨胀应该是一个最基础的目标,否则费那么大劲却比手持现金的人强不了多少。

但问题是,10月份CPI同比仅上涨0.3%,与我们文章开头各大宗商品的事实大相径庭,所以关于通胀,我们还可以参考另一个指标:M2增速-GDP名义增速,不精确的公式,但数据有参考意义。

M2(广义货币供应量)是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款,它包括了一切可能成为现实购买力的货币形式,相当于央行的印钞速度。

我统计了近20年的数据,M2增速-GDP名义增速,CPI两者之间的差距还是很大。前者所代表的年化通胀率为5.8%、后者只有2.2%。

通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第5张
通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第6张
数据来源:Choice,2000年-2019年

相当于说,近20年里如果你的投资理财年化收益没有高于6%,那基本等于白干。

。。。话说回来,持有现金啥也不干才是确定性最高的悲伤结果,每年现金以近6%的速度贬值。

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  通胀来了,怎么办?


再看一个公式,MV=PQ

其中,M为M2即广义货币流通量,V为货币乘数;P为商品价格、Q为商品供应量,这就是著名的费雪方程式(亦称交易方程式)。

P*Q即商品价格*商品供应量,可以粗略理解为GDP。

货币乘数V可能部分读者不理解,实际就是货币供给与基础货币的比率。

可以举个例子:
A在一场生意中赚到1万元现金,然后全部存到银行→银行扣除10%的存款准备金率后,再贷款0.9万元给B→B是个餐饮店老板,拿着这9000元向C进了货→C拿这9000元再存银行,银行留10%后再贷款8100元给D……最后这1万元可以让银行系统派生出9万元的货币。

这种最极端的情况,货币乘数=派生的9万元/基础货币1万元=9。而绝大情况下,因为银行受备付金率、客户提现率等因素的影响,货币乘数要远小于极端水平。

所以我们常说的央行放水,它可以通过下调银行的存款准备金率、MLF、LPR、公开市场操作等直接印钱的方式。但真实厉害不是印了多少钱,这个只能应急;真实起大水灌溉作用的,是通过银行系统的货币乘数放大基础货币(如上例子)。

因为疫情期间经济停滞了很多,很少有人做生意,就少了很多货币的流通(没人存钱也没人贷款),货币乘数别掉太多就谢天谢地。但为了尽量维持经济的增长(GDP增长),全球央行里,美联储最为疯狂,3月起直接采用无限量化宽松政策,直接让M2快速增长保住GDP。

同样道理,目前中国率先走向经济复杂,货币乘数也开始恢复,加上前期基础货币有所增长,GDP自然也有大步上涨。但等式的右边P*Q也必须同步上涨,而商品供应量短期内难以跟上,所以商品价格只能被动上涨,也是近期大宗商品纷纷上涨的主要逻辑。

如果大部分东西都先后提价,这说明整个经济进入通胀周期,经济复苏也在同步进行。因此未来一段时间内,经济的通胀压力会一直存在。

而今天花这么大篇幅说疫情背景下的通胀,当然也是为了我们的投资方向。

第一个,中信证券研究发现以PPI(反映工业品价格中枢的指标)为代表的通胀率与周期股有很强的正相关,在通胀预期背景下,周期板块估计还有戏。

通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第7张

第二个,通胀的经济环境下有利于上市公司利润增长,对整体A股四季度业绩也算利好。

通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第8张

第三个,引用北大教授宋国青曾经在非典后的一句话:

通胀时期除债券和狗屎,买什么都对!

在经济复苏的通胀预期下,手持优质资产才是最明智的选择,持有现金贬值速度只会加快。当然,投资中适当地持币观望也是必要的,不要为了投而投。

最后提醒,以上仅为个人思考,有可能是错的,仅供参考通胀预期要来?你能跑赢大通胀吗? 理财投资 第9张
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