大涨之后军工板块还是那个“渣男”吗?

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大涨之后,军工还是那个“渣男”吗?


级掌柜已经连续两周在《行业温度计》里提示,关注军工板块投资机会,本周军工终于爆发,连续领涨。


今天军工龙头ETF涨幅超过6%,再成市场最靓的仔,那么问题来了:

1. 当下军工大涨是短期炒作?还是盈利驱动?

2. 军工龙头的大涨能否持续?



级掌柜来聊聊自己的看法。


图:军工龙头ETF今年以来收益曲线

大涨之后军工板块还是那个“渣男”吗? 理财投资 第1张

数据来源:Wind资讯   统计日期:2020.1-2020.12



现在的军工 PK 五年前的军工




在很多客官眼里,军工一直是个“无业绩、只炒作”的“渣男”,主要原因是:


1. 跌的实在太惨:2015年6月到今天,军工依旧跌了36%,离恢复元气还差了很远。跌多了实在伤人;


2. 军工业绩不透明:军工企业的保密性质,导致军工业绩无法完全体现在财务报表上。


3. 军工的主要投资逻辑是资产证券化率提升,性感的事件性炒作,带来估值的大幅提升:所谓“资产证券化率”提升,指的是更多军工优质资产会加快上市。所以五年前大家在买军工股的时候,不仅仅买的是“已经上市的军工股”,还有那些“大家以为的即将上市”的军工优质资产。


SO,军工股的“渣男”形象深入人心。



那么现在的军工又如何呢?




➢1. 当前军工龙头不算贵:军工龙头指数最新的PE(ttm)为47.8倍,处于近8年的65%分位数,略高于历史中枢位置。与其他科技类板块相比,当前军工龙头指数的估值并不算贵。


图:军工龙头指数估值情况

大涨之后军工板块还是那个“渣男”吗? 理财投资 第2张

数据来源:Wind资讯   统计日期:2013.1.1-2020.12


2. 军工企业频频公告订单,让市场看到了业绩景气度:近期多家军工企业公布经营合同订单,而且订单量级较大。有订单代表有需求,有需求代表可能会有业绩业绩,最重要的是,当前军工企业的订单和业绩景气度被市场看到,有利于提振信心。


3. 军工企业从装备型号研发到批量列装:过去十几年间,我国军工企业在持续研发武器装备,以追赶世界先进水平。当下我国重点武器装备型号已成熟,在武器装备需求提升的情况下,量产成为十四五期间的主要任务。


根据军工企业“洛克希德·马丁”的历史盈利情况,在F-35型战机进入批量生产阶段后,公司收入和利润均有较高的提升。


图:洛克希德·马丁航空业务盈利能力与新机型投产的关系

大涨之后军工板块还是那个“渣男”吗? 理财投资 第3张


4. 2027年实现建军百年目标:意味着未来5-7年,我国国防装备将进入上升期。有券商测算,在未来几年,军工需求大幅提升,其中导弹预计“十四五”是“十三五”的5-10倍增长,飞机是3-5倍增长。


总结来说,军工变了,从一个不看业绩的渣男,转变成大概率会有业绩释放的板块了,这也是为什么,近期很多军工研究员,开始高喊“看多未来三年军工板块的投资机会”。

级掌柜当下也比较看好军工龙头的投资机会,看好军工板块的客官,可以关注军工龙头ETF(512710
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