股市泡沫情况如何?朋友圈开始有人秀炒股收益了

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泡沫的总体特征

这几天我的朋友圈里开始有人秀自己投资白酒的收益了,本身这没什么,因为19年的时候我也会秀。

但是,我这朋友过去几年是从来没有炒股的,这就让我感到有点可怕了,当市场里出现越来越多新股民能够轻易赚钱的现象时,就说明(局部)市场的泡沫已经有点大了。

泡沫大概是股票市场中最让大家头疼的一个事,一方面泡沫的疯狂程度往往超出大部分人的想象,另一方面它又很可能让大部分错判的人承受惨痛的亏损。

而更大的问题则在于,大部分人并不清楚自己究竟是否置身于泡沫当中,所以,识别泡沫有时候就成了一件非常重要的事情。

首先,我们必须要定义一下什么是泡沫

我们知道,股票的上涨本质上企业的盈利的反映,任何公司最终的股价都不可能脱离自身的基本面而无限往上涨。

因此,所谓泡沫,就是股价的上涨远远超出自身企业内在价值的提升,用一个更加通俗的现象来反映,就是股票/指数的估值提升远超自身的净利润提升速度

股市泡沫情况如何?朋友圈开始有人秀炒股收益了 理财投资 第1张

最近一次最经典的泡沫自然就是13-15年的创业板了,估值硬生生地从30PE给拉到了130PE以上,随后泡沫爆破之后又一直跌回了30PE附近,恰好形成了一轮非常典型的估值回归。

而关于泡沫的特征,有人总结出了下面三条经典的总纲领。

首先,泡沫持续时间和幅度都会超出市场想象。

其次,只要是泡沫最后一定会破。

最后,只有在泡沫破灭以后市场才会形成共识。

虽然这三条看上去非常简单,但似乎很多人并没有意识到自己究竟是否处于泡沫之中。

终局思维

在了解基本的概念之后,我们就可以进一步去判断手上的品种究竟是否有泡沫了。

不过,在进行分析的时候,大家往往会遇到一个难点,有的企业他们当前的发展确实是非常快速,以至于如果他们能保持这种速度的话,他们的估值似乎并不贵。

比如说FACEBOOK,曾经的估值非常高,但是随着强劲的盈利能力,不仅把估值迅速杀下来,同时还支撑股价不断往上涨,

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当前FACEBOOK16年的63杀到现在的30,但是股价却刚好翻了一倍,究其原因就是因为在过去5年里,FACEBOOK的净利润大幅提升了四倍。

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这就是一个非常典型的成长抵消估值的例子,高速的成长确实是可以抵消一定程度的高估值。

然而,并不是很多企业都真正具备这种高质量的持续成长,而面对极高的估值时,有时候甚至只需要做一个非常简单的判断,我们就能判断出这个企业究竟是否处于巨大的泡沫当中。

对于大部分传统企业,我们可以通过一个叫做终局思维的思考,来对企业的胖瘦进行一个鉴别。

所谓终局思维,意思是我们通过大致判断出企业极端情况下能赚多少钱,或者说当前的市值下,意味着企业未来需要赚多少钱,从而反过来去判定当前的标的是便宜还是贵。

以当前某个卖油的企业为例。

股市泡沫情况如何?朋友圈开始有人秀炒股收益了 理财投资 第4张

它的食用油业务是整体业务的核心,占比收入占比达到了47%,而跟油相关的业务也占据了35%左右。

当前这公司的市值达到7800亿,为了方便计算我们直接算8000亿。

8000亿的市值,按消费品成熟阶段给一个20PE,意味着企业的盈利需要达到400亿,假设净利率能够大幅提升,从当前的3.26%提升到10%,这意味着总销售额要达到4000亿,其中2000亿是食用油。

也就是说,咱们全中国老百姓一年得消费2000亿的食用油,人均消费153元,刚好是当前京东6升油的水平,折算重量的话大概是5400克,平均每天14.7克,刚好占了日常健康建议的60%左右。

也就是说,当前的市值,哪怕以非常乐观的预期来判断(包括成熟期20PE、净利率10%),公司的市值也基本把潜力透支得一干二净了。

这意味着当前进行投资的话,不仅未来的收益被侵蚀得一干二净,而且一旦出现任何不及预期的经营闪失,就很可能大幅侵蚀本金,比如说未来估值杀到10PE,那么直接就亏一半钱了。

这就是一种非常简洁清晰去判断企业泡沫究竟大不大的方式。

如果说科技行业还有很多变数不好判断的话,那么传统行业尤其是大家特别喜欢的消费品,或者说去判断某些指数宽基的估值,这种终局思维的判断,可以很轻易地看出企业究竟是不是处于一个巨大泡沫当中。

市场行为

除了进行相对严谨的估值判断外,我们还可以通过一些辅助的指标来观察当前的市场情绪。

股市泡沫情况如何?朋友圈开始有人秀炒股收益了 理财投资 第5张

两融交易规模是一个可以作为参考的指标,从上图可以看出,新年以后梁荣的交易规模再度持续上涨,但是并没有超过上年年中的规模。

这大概有两个原因,第一个原因是当前市场的热度集中在基民的基金上而非股民,实际上总体的成交额只有1万亿出头,并没有突破15年的高位,这也符合我近期一直给大家强调的局部性泡沫的特征。

而从基金的发行情况来看,大家可以明显感受到当前由基金拱起来的局部性泡沫,情绪是非常高涨的。

其他的一些日常洞察,包括但不限于你身边原本不买基金的朋友是否越来越多人开始买,一些原本不炒股的亲戚是否突然开始指点你如何买基金等相关现象。

话说我的朋友圈最近已经开始有人晒这几天的白酒收益了。

会不会一起爆破?

最后还是再聊一下大家近期非常非常关心的一个问题,黑四类会不会被带崩?

咱们先回顾下15年的情况,

股市泡沫情况如何?朋友圈开始有人秀炒股收益了 理财投资 第6张

15年的时候,在指数崩盘之后,三傻的几个代表品种平安、保利、招行确实都跟着一起扑街了。

不过,大家要注意一点是,他们虽然跟着一起扑街,但在随后就很快先于指数复苏,在17年年初的时候,就已经重新跑赢指数不少了。

而且,他们在暴跌之前,本身也经历了一波非常夸张的估值提升,在15年高位的时候,平安的PEV曾经达到1.95,招行的估值虽然现在比那时候还高,但背后也有着基本面大幅改善的原因支撑,保利跟那时候相比PE则是腰斩。

某建的话,现在的估值还跟14年最惨的时候差不多。

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前十大流通股份你是看不到一家主动基金或者民间机构的,连指数基金都能排到前十流通股股东了。

也就是说,当前的三傻估值跟15年泡沫期时候的估值,是有着非常大的区别,所以从目前这个位置来看,如果出现股灾,结合三傻的估值水平、机构的持仓情况来看,跟着一起崩的可能性是非常小的。

当然,有泡沫,不代表泡沫会马上破,然而泡沫最危险的是大家会以为某些东西能永垂不朽

正如前面的泡沫三大规律所示,我们知道当前某些品种有泡沫跟他们马上会爆破是两回事,07年的时候赵丹阳在3000点就喊出有巨大泡沫然后跑路走人,结果神A硬生生地涨到6000点。

然而我们今天回过头发现,这3000点成了神A十多年都难以逾越的分界线。

所以,在当下保持多一分清醒,终归是好事,千万不要想着把一条鱼的鱼尾也吃掉,对于大部分人来讲,如果你身处泡沫当中,那么逐步抽身走人,至少是一个相对不错的选择。

泡沫虽好,不要用力过猛。。。

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