看券商2021和2022年A股投资策略研报总结:是否能找到财富密码?

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2021年即将步入尾声,虽然公募基金的年度冠军争夺战仍然激烈,但只要最后一个月市场风格不出现大的切换,今年的优胜行业与优胜风格大概是有定论的。与往年一样,每一年的真实市场行情都与我们想象中的不一样,无人拥有精准预测未来的水晶球。

上周末,我看到一些券商已经写好了2022年的年度A股投资策略,就找来阅读学习了一番,但读完脑袋里基本上还是一团浆,用一句话概括那就是基本上没有券商不看好的行业,几家券商研报综合在一起,申万一级行业里的28个行业基本上也都覆盖到了。

1.投资展望中没有财富密码

我又想起了去年年底接触过的2021年A股年度投资策略研报,诸多券商,云集无数智慧的投资展望,到底预测对了多少呢,普通人的预测不靠谱,专业机构的预测就会靠谱吗?

稍稍回顾了一下,大致的感觉是只要行业说得多,总有看对的。但因为说得太多,言多必有失,相关券商看好的行业里,也有今年严重跑输,成为绩差行业的。

为了让大家感受得更加具体,我找几份去年发布的2021年A股投资策略研报,从后视镜里来“批判”一下。还请大家注意,我的“批判”只是想说明预测未来这件事儿真的很难,无人拥有可持续、可重复的精准预测能力。

对于相关投资分析师、策略师的劳动成果,我无比尊敬;作为后视镜里的键盘侠,绝无对大家的智力成果有任何贬低的意思。对于市场行情,行业表现,人人都有发言权,看多看空皆为自由。有逻辑、有观点、敢表达,这是好事情,因为即便是无法精准的预测观点,将其汇总起来,也可能有助于我们形成对市场更加全面的认识。

看券商2021和2022年A股投资策略研报总结:是否能找到财富密码?-第1张图片-牧野网

申万一级行业指数的今年以来表现

在开始当后视镜里的键盘侠之前,我先把今年申万一级行业指数的表现分享给大家,大家对照图中的行业表现,就知道相关预测的准确与偏差了。

2.几份2021年投资展望回顾


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国开证券对上证指数的区间运行展望正确,今年的实际运行区间是3312-3731点。

行业展望,对周期行业的展望正确,对金融地产的展望不正确。对汽车、汽配的展望正确,对家电的展望不正确,对医药和食品饮料的展望不正确,对电子行业的展望从下半年看也不太正确。

主题配置的展望,对新能源和半导体、芯片、军工的展望正确,对5G的展望全年看不太正确,但近6个月来看还是正确的。

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粤开证券的展望,把上证指数的高点看得太高了,达到了第一个预测的阻力点3700就回落了。 

粤开证券展望的顺周期、科技、消费三大主线,前两个对了,但消费今年是拖后腿的。如果做了三条线的均衡配置,的确,两个绩优的抵消了表现不好的消费,超额收益依然明显。

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中国银河证券对科技行业的展望基本正确,对互联网、教育、医疗、食品饮料、疫苗的展望效果不佳,对大宗商品、汽配、化工、机械的展望正确,对家电的展望效果不佳。

淡化赛道论,强化精选公司的观点现在看起来只是新赛道替代了过去的赛道而已,而表现不佳的消费、医药医疗等赛道,精选公司的效果也很难令人满意,大多数该领域的主题基金表现不佳。

对高估值、热门赛道的警惕上,消费看对,但光伏、新能车全年展望看并不正确。让我疑惑的是,对相关赛道高估值的警惕和看好,前后其实有些矛盾。券商看好通胀受益的周期行业,怎么会同时又看好受损于通胀的家电行业呢?

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华安证券对A股市场整体宽幅震荡格局的展望正确。行业展望看,集成电路、高端制造、新能源展望正确,医疗服务的展望效果不好。

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国海证券的制造与消费双轮驱动,制造看对但消费配置效果不佳,具体的板块推荐里,上游制造业、国防军工、能源看对,中证全指可选消费今年表现与沪深300差不多,很难说看对,地产后周期如果指的是家电、家居板块,那么也配置效果不佳。

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国金证券对价值风格看好的展望,配置效果不佳,但是从全年看,一季度看好价值风格是对的,但后续价值风格在周期和高景气风格面前,非常弱势。

从看好的行业看,低估值金融板块表现不佳,消费品行业里汽车表现不错但受益于新能源东风,家居和家电表现不佳。对涨价主线的判断正确,有色与化工行业表现强势。困境反转板块,航空表现尚可,但机场行业配置效果不佳。成长初期板块,5G表现一般,人工智能板块表现尚可。

这份研究报告里,用关键词全文搜索,没有新能源、新能车、光伏、电气设备等字眼。

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国盛证券关注景气度很正确,关注光伏、风电、新能车和机械也正确,但医药和白酒则配置效果不佳,把握周期资产的重估超额收益展望也是正确的。可能,国盛证券不贪大求全,这次展望就会更趋完美。

囿于时间,更多的券商2021年投资展望我就不列举了。我列举的七家券商有大有小,有A+H的上市龙头,也有未上市的区域性券商。总体来看,各家对2021年的投资展望还是泛泛的,泛泛的背后代表着无法穿透迷雾完全预知未来。

3.全面认识共识与分歧,避免信息茧房


可以这么说,从券商对明年的投资展望中,从更加细分行业的明年投资展望中,我们主观看好的行业都能找到相关的看好论调以及投资依据。我们还是很容易强化我们头脑中相信的,而不愿意接受与我们理念冲突的。

比如,看好低估值与估值修复的,可能主观上不喜欢高估值但高景气的;青睐高ROE稳定商业模式的,可能主观上不喜欢可能坐过山车行业的周期行业;看好行业龙头竞争优势的,可能不看好中小市值公司……总之,投资中的偏见无处不在,但所有看好与不看好的偏见,其实背后都有自己的逻辑与依据。

阅读新年的投资展望,我们最好不要带着自己的主观看法去强化自己的固有认知,而对自己主观厌恶的看法、观点进一步排斥。

我们也不要抱着寻找财富密码的心态去看到2022年的投资策略,也不必对各行各业都有看好的依据就来贬低券商的研究。眼观六路,尽量从各个角度去认知机构投资者对市场的看法,看到共识也看到分歧,并认真思考共识的达成与分歧产生的原因,这才是对我们走独立投资道路有帮助的。

他人或机构的任何看法,任何观点,都不能代替自己的思考。任何投资决策的做出,都应该遵循自己的体系,有自己的逻辑。当我们从思考和逻辑的角度出发去决策投资,我们才能摆脱对拍脑门预测的依赖,增强我们自己未来的内在稳定性,让自己的投资逐渐变得有体系且可持续。

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