木地板龙头企业大亚圣象造假了?

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初善君很早之前就写过大亚圣象这家公司,去年股价也着实表现了一波,短短一个多月就翻倍可,然后基本回到了原点。

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大亚圣象是典型的冠军企业,根据券商的研报,大亚圣象的木地板市占率约11%,典型的龙头。

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不过木地板是典型的存量竞争,行业总量过去十年几乎没有增长。

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因此投资大亚圣象的主要逻辑是集中度的提升。

然而让人失望的是公司2016年至今,营业收入在70亿左右徘徊,净利润在7亿左右徘徊,完全没有体现龙头集中度的提升。

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不过虽然没有成长性,但是公司的盈利能力还是不错的,毛利率30%,10%左右的净利率。

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之前的说法是公司接班人之间内斗,公司管理层不稳定。2020年5月董事长还不幸逝世,陈晓龙1976年出生,正值盛年,非常可惜。陈晓龙哥哥陈建军做了董事长。

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目前来看新一届管理层能力还有待确认:四季度收入新高的同时,扣非净利润新低,同比下滑了22%。

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也难怪公司股价这么弱了。

大亚圣象一直以来被质疑的两点。

一是货币资金收益率低。账面五个季度末的货币资金余额高达17亿左右,账面利息收入只有621万元,货币资金收益率只有0.37%,远低于七天通知存款利率,是不是虚增或者被大股东占用了?

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这一点确实很难解释,除非公司不做一分钱理财。但是公司账面又有交易性金融资产2亿元。

你要说公司有问题吧,公司几乎没有有息负债,不存在虚假货币资金的动机。

你要说公司没问题吧,公司分红又那么少,今年分红金额也不足9000万,股利支付率不到20%。

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第二个疑点是大亚圣象黑龙江公司,2020年继续亏损778万元,净资产为-6.1亿元。

不过公司估值确实不高,82亿市值,112倍PE而已,然而没有成长性,还是下不了嘴不是。

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