一家潜力巨大的公司:中密控股是做什么的?

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最新期纳入一家公司,那么就是中密控股了;

经过仔细的研究,这家公司的发展前景与商业模式都非常的不错;中密是一家优秀国企;

一家潜力巨大的公司:中密控股是做什么的?-第1张图片-牧野网

主要业务就是做密封件,密封件是高耗损部件,因为石油化工等产业具有高温、高腐蚀性,零件特别容易损坏,需要定期的更换检修;机械密封产品属于关键零部件,价值量占比低,客户价格敏感度低。

属关键零部件:机械或干气密封对于泵、压缩机和反应釜等设备的正常运行而言至关重要,一旦出现故障停工损失巨大。

价值量占比低:机械密封部件本身在整套设备中价值量占比低,因此客户对于机械密封产品的价格敏感度较低,强调产品品质、品牌与售后服务。

机械密封拥有高频稳定更换需求,具有较强消费属性。机械密封产品属于工业易耗品,平均在 1-3 年内即需更换,恶劣工况下更换频率更高。密封件更换属于面向下游终端客户的存量需求,客户粘性强,毛利率(石化、煤化工领域约 70%)显著高于主机厂增量业务毛利率(30%-40%),且存量业务对产能占用较少。增量业务也有一定概率在未来转化为高频稳定的存量业务。


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公司的密封业务又分两块,一个是增量业务,一个是存量业务,这很好理解,增量业务就是新招标拿下来的订单,存量业务是拿下订单后的后续整修、替换零件业务,因为每个产线的规格大小都不是同一品,每个招标都需要单独的定制密封件,所以增量中标后后面基本很难会去更换其他厂家来替换零件,一般都是第一批密封中标后直接继续参与后续的替换业务;


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可以从报表看到,公司的后续存量业务毛利远高于公司的增量业务,也就是说公司采取压低价格竞标,然后后续主要赚修复替换零件的钱,这个商业模式就和吉列剃须刀很相似,吉列刀把用不赚钱的策略,持续赚用户更换刀头的钱,也就是反复的重复消费,所以中密控股是一家机械消费股

一般的零件替换周期在1年~2年不等,所以当前增量业务拿的多会拉低公司的毛利率,但随着时间的推移,存量行业会不断的释放出利润。

因为中密起步较晚,国内市场份额大多数被前期入驻国内的国外企业约翰克兰、伊戈尔伯格曼占领,下图是全球的市场份额,替代空间较为广阔;

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目前中密的技术已经追赶上国外开始进行高速的国产替代,目前已经深度绑定各大上游企业的新投产项目,因为内卷化的原因,石油化工等企业也在不断的头部集中化淘汰落后产能;目前中密的新签订单可以达到国内总体的60%左右;


包括14-5规划的中长期油气管网规划与新的核电项目,因为特殊国情下,中密都是独家垄断,所以凡事都有两面性,大部分人诟病国企的效率,但它确实有自身的资源优势,另外借着自己的优势不断的进行优质产品的并购,中密有着特殊的订单优势,并购企业有着优势的技术,进行互补,比如这两年收购的华阳密封与新地佩尔;


另外公司的议价权比较强,这次大宗商品的集体涨价,马上公司就做出了回应,开始提价;

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所以这是家真正小而美,并且机构重仓的公司,借着14-5与国产替代的春风将砥砺前行,每年的计划目标都会在年报披露并超额完成,作风踏实不吹牛;


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从机构普遍预测的业绩看,今年才20多倍估值,并且每年成长性都比较不错,长期非常不错的投资标的,具有很强的护城河与安全边际。

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