康泰生物潜力比智飞还大?是中国疫苗之王?

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今年年初,不少朋友都在问所长,要不要去打新冠疫苗?所长的答案都是:打吧。

 

首先,咱们国家的疫苗,不论灭活还是重组,先不管对病毒是否有效,至少这两种技术的安全性非常好;其次,人家对病毒是真的有效....好了,最关键的一点是,所长一直都在想,健康码迟早会和是否接种疫苗进行捆绑,也许以后去什么场所就分接种疫苗人群以及未接种疫苗人群。

 

嗯,果然不出所料,现在接种疫苗就已经和健康码捆绑上了...

 

可以说,这次疫情,让全球人民对疫苗的重视达到一个新的高度,一个十分显而易见的例子,2020年,接种流感疫苗、肺炎疫苗的人群比之前多了好几倍。

 

而疫苗的研发本就比创新药还要难、门槛还要来得高,即便是CXO,有能力代工疫苗生产和研发的,也没有几家(目前CDMO中,全球仅有药明生物可以代工疫苗生产)。

 

因此,不论是全球还是国内来看,疫苗都是高度集中的行业,头部几个大玩家的“游戏”而已。

 

国内疫苗行业早年由于不成熟,还是有不少小企业的,因此,出了不少幺蛾子,于是国家重拳出击,颁布《疫苗管理法》,对疫苗产品研发、生产、流通、 预防接种等多个环节进行全生命周期的监管。

 

这下子好了,本就是天然寡头垄断的行业,在国家的帮助下,加速出清小企业,未来,国内疫苗的大蛋糕,就只有那几家企业可以分了。

 

康泰,毫无疑问,就是国内疫苗行业的寡头之一。

 

01

疫苗寡头


前文咱们讲到,比起药物,疫苗的研发难度更高且对安全性、有效性的要求也更高,因此,不论从全球还是国内来讲,疫苗都是头部非常集中的行业,先发优势非常明显。

 

康泰,可以说是国内历史最悠久的疫苗企业了,1992年成立,最初,就是为了引进莫克的乙肝疫苗生产线而成立的,目前,康泰拥有行业内最丰富的乙肝疫苗产品线,被称为国内乙肝疫苗之王。

 

目前主要在售三款疫苗,分别是:百白破-Hib四联苗、乙肝疫苗、23价肺炎多糖苗。昨天的文章讲了,四联苗出来后,会逐步完成对百白破三联以及Hib单苗的替代,因此,Hib收入会不断下降,乙肝疫苗由于2020年厂房搬迁,因此只有最后两个月进行了销售,所以,一直都是公司营收扛把子的乙肝在去年营收下滑了90%。

康泰生物潜力比智飞还大?是中国疫苗之王?-第1张图片-牧野网

 

目前公司在售的大单品里,本就还有不少潜力可以挖。

 

首先,是23价肺炎疫苗,这款产品于2019年8月获批上市,适用于2岁以上易感人群,在新冠疫情的推动下,公司这款产品去年爆卖,随着外企的赛诺菲、 默沙东基本退出国内市场,23价肺炎疫苗国内仅有成都所、沃森生物、康泰生物三家在售而已,康泰虽然是后来者,但凭借多年积累,2020年的市占率迅速窜到了国内第二。

 

即便现在,23价肺炎疫苗,都是全球第八大畅销品种,而国内的肺炎疫苗渗透率连10%都不到,远低于发达国家的60%+,因此,23价,还可以畅销好多好多年。

康泰生物潜力比智飞还大?是中国疫苗之王?-第2张图片-牧野网

 

而剩下的在研厂家中,仅有兰州所、智飞处于临床三期,北京华安的连临床都还没开始,也就是说,即便他们都研发成功上市,国内也仅有五大厂家在销售而已,康泰长期稳住20%的市场份额是半点问题都没有的。

 

这就是疫苗厂家的好处了,撑死也就五六家企业竞争,而看看仿制药、创新药,动辄几十上百家企业竞争,真叫杀得个你死我活。

 

也正是市场竞争格局良好,疫苗企业们的二类苗(自费,以防疫为主,自己决定要不要打)毛利率都在90%以上,而且各家的定价基本差不多。

 

其次,是四联苗,这是康泰的独家品种,所谓的四联苗,也就是百白破+Hib,注射这一种便可以预防四种疾病,之前小孩子们都是分开打百白破和Hib的。

 

这款产品也是近期公司重点推进的品种,长期来看,是量价齐升的趋势(由于是独家,公司改个先进包装进行了提价处理,其次,四联苗长期看就是对单苗进行替代的)。

 

而这款产品的竞争格局就更好了,本来康泰就是独家,国内Hib其余联合疫苗的在研厂家仅有一个成都欧林处在三期临床,而且还是三联苗,剩下的几个四联苗,连临床都还没开始,而康泰,都已经在进行五联苗的研究了。

康泰生物潜力比智飞还大?是中国疫苗之王?-第3张图片-牧野网

 

至于乙肝,本就是康泰的强项,20多年一直都在畅销的强势品种,市占率长期稳定,过几年便可以提个价来增加营收,是公司的现金流产品。

 

02

康泰的未来


康泰目前在售的几款大单品中,一个现金流成熟品种,两个未来逐渐上量品种,现有品种有不少潜力可挖不说,公司未来的管线储备更是看头十足。

康泰生物潜力比智飞还大?是中国疫苗之王?-第4张图片-牧野网

 

由上图可知,全球排名前十的重磅疫苗,公司基本都进行了布局,而且在研产品整个梯队推进十分有序,近两年预计将上市四款产品(上图的二倍体狂苗应该在明年年中上市),本就有六款疫苗上市销售,叠加这四种,公司就会成为国内自研疫苗在售最多的厂家,没有之一。

 

如果将康泰的管线与智飞、沃森、万泰进行一个对比,那没得说,康泰的管线就是最好的。

 

智飞的后续管线梯队安排较好,基本以传染病为主,不过和康泰比还是弱了些,不过智飞的优势在于代理和销售;而沃森,除了目前在售的13价、23价肺炎,即将上市的2价HPV,后续面临较长时间断档的窘境(详情见下图),康希诺虽然管线是最好的,研发能力堪称最强的,但康希诺的管线除了临床一期就是临床前,5年内除了新冠疫苗都不太可能有别的产品上市。

康泰生物潜力比智飞还大?是中国疫苗之王?-第5张图片-牧野网

 

因此,就研发管线而言,康泰的管线优势挺强的,和智飞相比,康泰吃亏就吃亏在营销上(智飞商业变现能力全行业公认最强,不然默沙东也不会一直让智飞代理),近些年来,康泰也在积极的组建营销团队,目前已经有销售人员近1500人,在13价肺炎、二倍体狂苗陆续上市后,公司的营销人员应该能达到2500-3000人,跻身疫苗营销第一梯队。

 

03


新冠的爆发,让人们深刻意识到了疫苗的重要性,也是新冠的爆发,倒推疫苗行业进行技术升级,尤其是mRNA技术的出现,使得疫苗从现有的疾病预防可以往未来治疗肿瘤等领域转型。

 

可以说,疫苗的市场空间由于大家的重视和新技术的诞生实现了长久的扩容。

 

而由于疫苗行业的独特性,使得行业集中度非常高,康泰,作为国内最老的一批疫苗龙头,拥有最强大的研发管线,目前在积极弥补营销弱势,未来真真是值得期待。


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