格力回购200亿,3500亿龙头还有机会吗?

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最近打算写美的集团的年报分析,然后就翻到了一年前2020年5月5日初善君自己的文章,才发现当时的自己有多牛逼:格力向左,美的向右。

今天我们一起看看格力、美的2020年年报,顺便看看初善君吹牛逼。

初善君的第一个观点是2020年上半年美的空调业务会超过格力,理由很简单,两者剪刀差明显在持续缩小。当然,初善君也表示格力空调盈利能力更强,毛利率高5个点呢。

格力回购200亿,3500亿龙头还有机会吗? 股票 第1张

事实上确实如初善君预测那样,2020年上半年美的空调业务640亿,毛利率24%,格力空调业务413亿,毛利率32%,上半年美的就超格力200多亿。。。

当然全年来看,美的空调业务实现营业收入1212亿元,格力空调业务实现营业收入1179亿元,全年高出33亿元。

当然,这一点没什么值得吹牛逼的,2020年上半年很多人都有类似的观点。

初善君拍脑袋格力2020年净利润210亿元,同比下滑15%,美的净利润240亿元,持平或者略有增长,并且明确表示当时券商给的预测不准。

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结果呢?

格力电器净利润222亿,同比下滑10%,但是扣非的只有203亿元,同比下滑16%。

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美的扣非归母净利润246亿,同比增长8%。

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误差非常小。

要知道,当时市场的主流观点是高瓴资本进入后,格力一定要迎来转机,从粉丝评论来看,对初善君关于格力下滑的观点嗤之以鼻的大有人在。

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现在看这些留言真是别有一番风味。

初善君第三个观点就更牛了。当时话没敢说满,只说三年内可能出现美的市值是格力的1.5倍。

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要知道,2019年到2020年上半年,格力的股价涨幅都是吊打美的,在高瓴资本入股之后,格力股价将要秒杀美的的说法充斥市场。敢说美的是格力1.5倍的,当时的市场几乎没人有这种声音。

格力回购200亿,3500亿龙头还有机会吗? 股票 第7张

后面的故事你们都知道了,美的最高市值超过7000亿,格力则一直在3500亿徘徊,不到1年,就出现了美的市值=2个格力市值。

这篇文章,初善君现在是跪着看完的。

没办法,看自己的文章也要跪着,因为真的太牛了。

当然,现在鞭尸格力毫无意义,格力股价长期不涨,很多格里芬已经内部分裂绝望甚至成为格力黑了,人性黑暗至此,也习以为常。

董大姐在网红路上一去不复返,昨晚初善君还看了董大姐的视频,说真的,大姐真的招人稀罕,非常可爱,感兴趣的可以网上找视频看看。

吹完牛逼,继续说格力和美的2020年的年报。

美的年报没什么说的,很优秀,而且继续全面发力,除了库卡。最值得大家关注的问题就是库卡的商誉。

截至2020年底,库卡形成的商誉余额为228亿元,此外,TLSC集团和小天鹅商誉余额分别为29亿和14亿。

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商誉余额高达228亿,那么2020年库卡收入、利润是多少呢?

没披露,不过分部信息显示,机器人及自动化系统分部显示,实现营业收入217亿元,同比下滑15%,实现分部利润亏损11.27亿元。当然,疫情影响是因素之一,不过这已经是库卡连续三年亏损了,2019年亏损4.35亿元。

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虽然初善君之前表示,库卡的商誉减值对美的来说不是大事,但是如果库卡不能尽快实现盈利,商誉减值压力将长期萦绕在美的上头。

库卡难以盈利的原因很简单,毛利率太低了,作为一家全球领先的机器人企业,大家想着毛利率怎么也要40%,至少也要比空调业务毛利率高吧,实际上并没有,2020年机器人及自动化系统业务毛利率不到20%,比空调业务低4个百分点,比消费电器低10个百分点。

格力回购200亿,3500亿龙头还有机会吗? 股票 第10张

这是美的年报的唯一槽点,或者说中国企业全球化的必经之路吧。

说回格力,其实初善君不是对格力有偏见,而是看不惯很多人吹格力多元化能成功,吹高领入股之后格力句焕然一新,这明显难度太大了。

目前来看,格力多元化依然任重道远,三五年大概看不出什么效果,但是空调业务依然是格力最大最牛的基本盘,未来三年,年利润大概率还能维持在240亿左右。

但是没有多元化的成功,格力的成长性就大打折扣,依然很难提升估值,这或许就是格力股价疲软的原因。

而且是在三次大额回购的基础上:一期60亿、二期60亿都回购完成,三期75亿到150亿也已经开始回购了。

但是实话实说,格力的股价预计依然难有比较大的机会。

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