迪安诊断潜力比金域还要大,什么价位可以买?

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一场新冠,可以说是无数公司的噩梦,但对于咱们昨天讲的金域医学所处赛道的ICL行业公司来说,简直就是天上掉馅饼。

 

好多小三方实验室,在去年一年赚了“一辈子”的钱,嗯,这么说真是毫不夸张,因为,ICL本就是寡头垄断的行业,落后者,汤都没得喝,近些年,ICL行业一直在出清小玩家,然鹅,一场新冠,让很多僵尸企业就此起死回生,不得不说,有些企业运气是真的好。

 

不过,对于那些小实验室来讲,即便新冠让他们活下来,赚了以前想都不敢想的钱,但日子只要一拉长,该死还是会死。

 

但,新冠对于迪安这种企业来讲,完全就是....

 

啧啧啧,讲道理,所长都不知道该怎样形容了,迪安上辈子可能拯救了全世界吧?不然运气怎么会这样好?

 

01

业绩爆表的迪安


同金域一样,迪安诊断2020年的年报以及2021年一季报也是爆表,2020年,营收 106.49 亿,同比增长 25.98%,净利润 8.03 亿,同比增长 131.20%;2021Q1实现营收28.68 亿(同比 +87.13%,比 2019 年同期+56.21%);实现净利润 3.39 亿(比 2019 年同期+364%)。

迪安诊断潜力比金域还要大,什么价位可以买?-第1张图片-牧野网

也是2020年赚够了钱,因此,公司干脆来了个商誉减值,把以前不敢处理的烂账一股脑全处理了(计提商誉减值 4.5 亿),要是剔除这个烂账的影响,公司2020年挣了12亿还多,嗯,也是一年赚了前面3、4年的总和。

 

公司在2020年全年,完成了大约2500万份新冠检验(金域是3000万),2021年一季度也完成了约2500万(金域是3200万),所以,所长说,新冠真正利好的是,本就有实力储备、人力储备的大实验室,小实验室也就喝点汤,真正吃肉的,还是金域、迪安这俩。

 

而且迪安的现金流,也是在去年,首次大幅超越净利润,狠狠的扬眉吐气了一把。

迪安诊断潜力比金域还要大,什么价位可以买?-第2张图片-牧野网

 

02

迪安的过去


一直以来,虽说金域、迪安是ICL的双龙头,后面的想要反超这两几乎不可能了,但作为老二的迪安实在差金域太多太多了,这一点,从两者的资产负债表就能看出来,金域的报表,漂亮得不行,反观迪安,那就一个破破烂烂、可怜兮兮。

 

一开始,迪安是罗氏诊断的代理商(代理海外罗氏的诊断试剂,算ICL三方实验室的上游),2004年,公司才开了第一家三方实验室,正式向下游进军。

 

在 2016 年以前,基本迪安都是以 2-4 家/年的速度新建实验室,因为,一家实验室从亏损到盈利,大概需要3年左右,所以,迪安也不敢步子迈太大,早年间,一直是小心翼翼的在扩张,这一段时间的迪安,和金域一样,成绩单堪称ICL的课代表,收入和利润都持续保持 30%左右的稳健增长。

 

本来,在切入诊断试剂下游三方实验室的时候,陈老板详细分析过海外LabGrop和Quest两家龙头的成长后,觉得行业大有可为。

 

然而,等迪安在这一行浸泡一段时候后,深深发现,我国和海外实在是太不一样了。

 

因为,我国的公立医院太强,每一个公立医院都有做大做强检验科的冲动,本来,国家早些年出于让民营医院放飞跑一段的考虑,对他们基本放养,可是资本逐利的天然属性,使得莆田系医院层出不穷,这一切的一切,都加强了国家做大做强公立医院的决心。

 

而这些公立医院,对三方实验室的态度,一点都不友好,想打进一家公立医院,接他们的订单,可谓“难如登天”。

 

不过,迪安毕竟是罗氏诊断代理出身,除了是ICL的上游,也是公立医院的上游。

 

于是,他想到了一个办法,也就是通过投资整合国内优质的IVD 产品代理商(选的基本都是罗氏代理商,公司对他们都知根知底),打通了通往当地三甲医院检验科的渠道,从而实现了省内各级医院的全渠道布局。

 

也就是说,迪安要通过整合ICL上游IVD渠道端从而将全产业链打通,抢占行业制高点

 

于是,从2015年起,公司开始战略投资渠道商,反映到公司的业绩里,就是2015年以后,营收暴涨(渠道并表的缘故),同时,迪安从2016年开始大幅提高了开实验室的速度。

迪安诊断潜力比金域还要大,什么价位可以买?-第3张图片-牧野网

 

以前都2-4家/年,2016、2017年,每年都新增了9家店,除此以外,公司还和医院合作共建三方实验室....

 

正是因为不断开新店跑马圈、帮着甲方爸爸共建实验室同时还收了一大堆渠道商,嗯,这三样哪样都很烧钱,反映到财务报表上就是一大堆负债和商誉。

 

陈老板,是个狠人呀!

 

要么就不做,要做就做得彻底....

 

同时搞三样烧钱的,迪安本就没啥钱,于是,一边是丑陋得要死的资产负债表,一边是陈老板到处找人拉投资,一边是陈老板自己大手笔的股权质押。

 

就这样到2020年,天降新冠,迪安瞬间回血了,这么多年,破天荒头一次,现金流超过净利润,陈老板的股权质押从2020年初的一半,降到了现在的24%,还这么爽快的进行了商誉减值(反正赚这么多)。

迪安诊断潜力比金域还要大,什么价位可以买?-第4张图片-牧野网

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所以,所长说,迪安上辈子可能是拯救了世界吧,不然为啥运气这么好?

 

本来,随着ICL价格战打得越来越猛,新实验室的盈亏平衡点从10年前的3年左右变成了现在的5年,迪安后面密集新建的实验室,一直是拖油瓶,然鹅,还是多亏新冠,目前,38家实验室中34 家都实现盈利(新增13家扭亏为盈实验室).....

 

虽然新冠已经基本消停,新冠检测需求进入稳定期,但即便这个稳定期,也能让金域、迪安再赚好几年的钱,也许,借着新冠这股风,迪安就能走出过去疯狂扩张的财务泥潭。

 

03

ICL行业本就是寡头垄断行业,目前金域、迪安双龙头格局已成,表面上看金域各方面都优于迪安,包括高级医院朋友圈、优秀的财务状况、更大的ICL市场份额。

 

但迪安够疯,跑马圈地速度足够快,下游ICL实验室的数量已经超过了金域,由于并购了一大堆渠道商,公司还掌握了IVD产品,因此,如果迪安撑过了这一波将现有的资源整合完毕,走上正轨,未来的想象力是比金域要大的。

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