筑底5年的大机会,金螳螂有翻倍机会吗?

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十全十美的公司不好找,但一心一意做事的公司还是能找得到的。今天讲讲装修的头部公司——金螳螂。

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还是先看营收,2006年18个亿,到2020年是312个亿,增长17倍。

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扣非净利润上看,2006年是0.6亿,2020年是23亿,扣非增长38倍。

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2006年市值是18.7亿,目前市值215亿,增长11倍。

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如果19.79买入,至今的后复权价格为241元,增长12倍。

总结下,17倍的营收带动了38倍的净利润,净利率有大幅的提升,但是市值只增长了11倍,投资者回报只有12倍,分红还不错,但是和净利润的增长差的太多了,看看这里有没有机会。


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毛利率和净利率上看,毛利率一直不高,但是很稳定,17%-18%左右,2006年净利率4%,2020年净利率7.5%,提升了将近1倍,再看看背后的原因是什么。

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三费(销售费用、财务费用、管理费用)上看:

2006年,三费占比8.9%,这个成本控制的太好了!

2020年,三费占比降低至3.6%,不过研发费用多了9.5亿!

这里K哥也不太清楚,一个承接酒店、写字楼、图书馆、医院、体育场馆等公共装饰工程的设计的企业,为何研发费用这么高,已经接近三费的占比了。

但是这家公司很好的说明了一点,勤俭持家真的可以致富!

 

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募资和分红上看,累计募资18.5亿,但是都加倍的分回去了,近3年稳定在10派2元,将近3%的现金分红,好企业!

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再说说ROE,其实会过日子的企业,ROE都不会太差:

2007年-2011年明显的增长期,2012年-2014年开始ROE明显下降,进入成熟期,2015年之后ROE仍明显有下降的趋势,进入衰落期,但是仍然保持近年16%的ROE。

我们来计算下PB,传统装修行业,6-7%ROE是1倍PB。

2006年上市初期,31%的ROE,5倍是合理的价值线,刚上市就有这样的表现,未来可期,所以再给1PB的溢价,所以6倍PB就是买入的机会;

2007年后进入行业增长期,所以理应享受溢价,所以2007年的ROE是16.7%,PB2.8倍,再加上1倍的溢价,PB5.6倍以下都是机会;

2012年-2014年,成熟期的企业,就很难有很高的溢价了,所以2012年-2014年,4倍PB以下可以买入;

2015年之后ROE稳定在17%,所以具有投资价值的PB是2.5-3倍PB。

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从历史看,一共可以入场的机会有6次,而最后一次就是现在。

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再看下股价,对照6次机会,不难发现前5次机会的收益,都还是不错的。

第一次机会,上涨200%

第二次机会,上涨1110%

第三次机会,上涨140%

第四次机会,上涨237%;

第五次机会,上涨125%。

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标记下扣非净利润的数字,对照市值计算下估值倍数。

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2006年-2014年的情况,最低时是11倍。刚上市时还炒到过60倍,2014年附近时最高估值也就25倍左右了。

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再看看2015年至今的情况,最低是9.5倍,已经是历史最低点了。利润上涨40%,完全没在市值上得到体现。股价却一直在200亿附近震荡,结合PB表现,这算是一个底部的大机会了。

04、

最后总结下:

2020年数据现实,金螳螂2020年的扣非净利润23亿,市值210亿,9倍估值!历史最低!!!

金螳螂是不是一个十全十美的公司呢?其实也不是,因为不同人看的角度不同。

悲观情绪的人:装修一个地方起码二三十年不会动,你这个生意不是啥好生意,每装修一个地方,就少一个地方,而且赶上了基建的浪潮,现在不行了,所以也就这样了,结果就是市场持续在9倍估值,不动。

理性情绪的人:过去的15年里面,没有出现过这样的情况,但是近三年20亿左右的利润还在这摆着,而且都是来自于核心业务,公司没问题,短期的市场偏见导致了这样的价格,平均也有20倍左右的估值,再打个7折,15倍的估值也不算贵,所以潜在涨幅50%。

乐观情绪的人:20年的装修循环接近尾声了,要开启新的装饰翻修循环了,所以20倍估值是可以看到的,业绩会慢慢的释放,这家公司至少值20倍,潜在100%涨幅。

疯牛者:曾经到过60倍估值,其次是43倍估值,取个平均数,50倍,现在是9倍估值,至少有5倍的上涨空间。

所以你看,不同的人对市场的预期是不同的。

不过K哥认为,金螳螂这种公司,只要业绩保持增长。最差的结果也只会是,你会输时间但并不会输钱,把握住风险让利润奔跑就好了。

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