分红高的股票,万科a股票现在值得买吗?

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我们今天分析下地产龙头股万科,有没有投资机会吧。

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营收上看,1999年28.7亿,2020年4190亿,增长146倍。

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扣非净利润,1999年2.1亿,2020年402亿,增长191倍。

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市值1999年是30亿,2021年是2900亿,增长97倍。

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投资者回报,1999年时59元入场,目前复权后价格4100元,增长69倍。

营收增长146倍带动了191倍的利润增长,净利率有所提升,但是只带动了97倍的市值增长。

一方面原因是估值降低了,也就是资本减少了,另一方面是因为低估,最终带来了69倍的投资者回报,这里投资者回报是最低的数字,让我们继续看看。

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1999年毛利率25.47%,净利率8.36%;

2020年毛利率29%,净利率14%。

这就是净利率增长比营收增长快的原因,毛利率和净利率双双增长,代表了企业强劲的竞争力。

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募资分红上看,又是一家良心公司,募资6次153亿,现金分红分了680亿,好公司,没的说!

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地产公司的ROE不会低,原因就是负债太高了,万科A近10年的负债率稳定在80%。

ROE=净利率/净资产

净资产=资产-负债

所以负债高了,变相的净资产就降低了,分母越小,ROE数值越大,随着利润的提升,净资产的减少,所以会呈现10%-23%左右ROE的周期上涨。

所以地产股,K哥不会看ROE,因为所有的高负债公司(银行、证券、保险、地产),它的ROE都不会低,原因都是负债太高了。

而且这个是不能定量的,就是地产股你多少的负债是标准?

03、

这个量定不了的话,我们很难用ROE和PB的模型来看高估和低估,所以我们还是来看看估值吧。

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分开看会好一些,先看1998年-2005年这一部分。

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1999年30亿市值2亿利润,15倍估值。2000年估值最高到过30倍,2005年后虽然市值上涨了,但实际估值只要12倍。

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然后再看2006年-2009年这一部分扣非净利润和市值。

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2006年估值35倍就算是低的了,原因是利润增长速度很快,其实实际估值也就16倍。但2008年经济危机,万科估值也又回到15倍左右了。

2006年利润20亿,估值8倍;

2007年利润48亿,估值56倍;

利润增长2.4倍

估值增长7倍

2.4x7=16.8倍的涨幅,所以我们看到2006年市值160亿,经过这么一击,160X16.8=2007年市值2700亿!

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再看2010年-2015年这段扣非净利润和市值的关系。

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发现问题了吧,利润每年以30%速度增长,但估值一直在降低,从10倍降到6倍,持有5年收益是0,直到第6年才开始估值修复。

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之所以5年不涨,是因为之前透支的利润,你需要是时间来熨平。

市值的变化就跟你和信用卡一样,刚出大学,没有工作经历,也没有收入,你批的信用卡额度只能是几千块钱。

你工作了5年,月收入5000了,你的信用卡额度可能到了10万,但是这时你刷爆他,你至少需要将近2年时间才能还完,这是不吃不喝的情况下,但是你要是算上生活成本,你这张10万的信用卡,大概需要5年才可以还完。

但是在这5年中,你自身的价值又提高了,所以5年后你还完信用卡,发现又提额了,提额到30万了,周而复始,直到有一天你没有收入能力了,一切归0!

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回到2021年了。

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看着是不是很眼熟,和2010-2015年走势很像。利润年年涨,但市值就是不涨,透支一年要缓5年。

因果不可改,百果必有因。

目前的万科A,不贵,3100亿的市值,即使2021年业绩不涨,估值也只有7.5倍,之前是2010年-2014年5年的等待期,然后进入2015年的估值修复,现在距2010年10年过去了,2021年能否再走出一个合理的价值回归?亦或是,再多等待5年?这个就交给时间来证明吧。

K哥认为目前的万科A,真的不贵。而且2021年的现金分红大概有4.8%(税前),保底都比存款划算,当然买不买要看个人的操作风格了。

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