PE和PB,哪个估值指标更稳定?

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目前用PE看估值高低是主流。

因为投资股市,买的是股票。股票代表的是背后一家家实体企业。股价是实体企业实际经营业绩的体现而已。

PE反应的是上市公司市场价格和公司盈利之间的关系。

用PE来判断估值,能更直观的反应企业利润所对应的价格。所以我们作为投资者也会更关注PE的变化情况。

比如AB两家公司2020年的盈利都是1亿元。A公司市值有40亿,对应PE40倍;B公司的市值只有10亿,对应PE10倍。如果从PE的角度看,会认为A公司的PE估值比B公司高

但PE也有缺陷。特别是近两年,因为疫情的影响,很多公司的经营受到大幅影响

比如万达电影,2019年的营业收入154亿,2020年下滑到63亿不到,但2021年就已经扭亏为盈了

比如南方航空,2019年的营业收入1543亿,2020年下滑到925亿,由2019年盈利25亿转为巨亏110亿

比如宋城演艺,2019年的营业收入26亿,2020年下滑到9.03亿,利润由2019年的13.65亿变为亏损17.67亿

像这些企业,利润大幅下滑波动,会导致企业自身的PE失效。

同时作为指数的成分股,还会使得指数的总净利润大幅下降,导致指数的PE上升。

我们如果在判断估值时,用这种被“抬高”的PE,去和历史上正常的PE对比,就会觉得当前的估值“太贵”

但我们都知道,新冠疫情只是阶段性影响,以上这些因疫情而利润受影响的公司,等疫情结束之后,企业盈利也必然会恢复。

当企业盈利恢复,PE也自然会恢复,估值又会变低,恢复到正常水平。

因为盈利的波动性较大,所以导致PE的波动也更大,用失真的数据做决策,就有可能做出错误的决策。

而相比PE,PB就会比较稳定。

PE市净率反映的是上市公司市场价格和公司净资产之间的关系。

相比盈利的高波动,净资产的波动就小多了,不可能一年就把所有的老本给亏光吧。

所以在盈利短期剧烈波动导致PE失真的时候,用市净率来判断估值,会相对客观一点。

当前沪深300的PB1.55倍

PE和PB,哪个估值指标更稳定?-第1张图片-牧野网

上图为沪深300的历史PB走势

我们可以很直观的看出,今年PB阶段性高点是春节前后,横向对比的话,当时的PB水平和2018年3500点相当。也就是说,即使今年就是熊市,熬一年,明年肯定也会变好。

而近期经过回调之后,PB出现了较大幅度的下降,现在更不可能是高点了。肯定不可能是牛市泡沫的PB估值,甚至都不算高估。

总的来说,现在疫情还未完全结束,上市公司盈利也还在恢复中,指数的PE相比正常年份,还是会有一点偏高的。相比而言PB的参考价值也许会更大一点。

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