中国中免什么时候可以买?

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导读:本公众号专注于优质上市公司基本面分析和价值投资理念传播,我会尽量去分析一些估值在合理区域的股票,但有时候找不到这样的公司,只好分析一些在高位的股票,此类文章仅仅是作为分析公司的一个笔记,以便隔段时间有记录可查,对于这种类型的股票,大家千万不要买,如果是离买点不远的股票,我会在文章结尾明确说明可买入的估值。

今天的文章不研究公司了,随便聊一聊最近一些公司的动态。

1、昨天的一笔交易

昨天清仓了广和通,在6月23号的文章里我已经说过,当时减仓了广和通一半,计划在新高时清仓,刚好昨天上午复牌后出现一根大阳线,创了新高,所以按计划顺势清仓。

清仓的原因是,我预计今后两年广和通的业绩增速会降低,不会像前三年那样再有90%的增长了,预计会降到30%-50%的增速,所以相应地估值也应该下移,目前65倍也不能算低了,而且最近芯片股也开始出现阶段性顶部的迹象,在高位成交量越来越大。

这个公司是去年11月5号买的,当时买的成本略高了一点,拿了8个月,收益35%左右,还算满意。

2、中国中免什么时候可以买?

最近问到比较多的除了CXO以外,其次就是中国中免了,CXO不说了,耐心等待就是。中免为什么我最近几个月从来没有提了呢?不是说我不看好了,而是因为它最美好的一段时光已经过去了,也就是从去年海南全岛免费政策刚刚公布的时候,一直到今年一季度,这一年左右可以说是中免的高光时刻,因为有一个免税额度的大幅提升,所以造成业绩的爆发,也就是大家经常所说的净利润断层,那么从今年下半年开始,这个政策的红利就开始慢慢减弱,因为明年不可能继续提高免税额度。

也就是说,从明年开始,业绩增长应该会回归到以往的正常增速,也就是在25%到35%之间,那么明年的合理估值应该是25-35x。而我的估值方法是看TTM PE,也就是用过去连续4个季度的归母净利润来作为计算PE的基础,所以我必须等年报发报后,TTM PE才有可能会降到我能接受的25-35x的估值区间,因此,我判断在年报发布之前,中免应该都是一个宽幅震荡的过程,慢慢地修复估值。

也就是说,只有在2021年年报发布后,我才会再关注中国中免。

3、成长股的估值问题

经常看到一种说法,A公司的净利润是B公司的两倍,但A公司的市值只有B公司市值的一半,所以A公司低估了,这不合理。

在我看来,这种想法有点刻舟求剑的味道,本质上还是停留在格雷厄姆时代的思维,就是用一个当前的、静态的指标去评估一家公司的价值,而无视它未来的变化。

这就有点类似于说,某个老太太在找女婿时,完全忽视年龄和未来升职加薪的空间方面的差异,单纯地看到一个45岁的大叔的工资比一个25岁的小伙子的工资高两倍,所以决定把女儿嫁给大叔,而完全忽视了这个25岁的小伙子是清华毕业,且能力出众,未来有做到公司高管的潜力,甚至如果自己创业后有可能成为CEO。

格雷厄姆作为价值投资的鼻祖,其理念在他的那个时代当然具有重要的意义,但不得不说,在用来评估成长股的价值时已经有点过时了。

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