投资为什么要选取高景气行业?景气度下行如何判断?

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上市公司每年要公布四次财务报告,分别为一季报、中报、三季报和年报。年报和一季报公布时间相似,在4月底之前,中报为8月底之前,三季报为10月底之前。

目前正好时值中报密集披露期,我今天给大家讲讲,如何从机构投资者的角度,看上市公司财报。

除了基金经理的能力圈,机构投资者一般采取自上而下的选股方式:先研究宏观经济,再依据目前的宏观经济所处的位置,选择高景气的行业,最后,从高景气行业中选取优质的龙头公司。

一套自上而下的选股模式是:宏观——策略——行业——个股。

为什么要选取高景气行业呢?

很简单,当行业景气度高的时候,行业内部公司的业绩,超预期的概率高。

很多小伙伴称高景气的行业中间的个股为赛道股,而只要是上涨的赛道股,都被称为抱团股,我认为这个理解是逻辑上有问题的,正确的逻辑是:

行业景气高,所以,行业内部的个股业绩超预期的概率高,而资金为了更高的收益率,纷纷涌入这个行业,从而推高这个行业的股价和估值,当你看到这个行业整体在上涨的时候,你会认为他们买的是赛道,是在抱团,其实不是,机构投资者买的是景气度,所谓的抱团,不过是因为赛道中优质标的稀缺导致的众望所归罢了。

明白了为何出现赛道股和抱团,你就明白了如何抱团何时崩溃了吧?

当行业景气度下行,不用外力,抱团自然崩溃。

那么,景气度何时下行如何判断呢?

业绩确认。当行业内景气度持续抬升,机构投资者会不断调高相关公司的一致性预期,当任何一个季度出现超预期的情况,都会出现股价大涨且抬高未来的业绩预期,直到业绩首次不及预期,市场会选择再次确认(到底是上市公司问题还是行业景气度下滑问题),如果连续两个季度业绩不及预期,行业和公司就开始走趋势性下跌行情了。比如本来预期增速30%,结果随着每个季度的业绩确认,逐步提高的50%,当某个季度业绩增速下滑到45%,这就算是不及预期了,也许增速没下滑多少,但是大家担心出现景气度拐点,砸起来是毫不手软。

上面的讲解干货很多,但是看起来有点纸上谈兵,我用近期的行情举例,最典型的就是芯片和白酒。

先说白酒。

由于近期广东征收白酒税事件,大家对白酒行业景气度情况一直存在争议。

上周五,酒鬼酒第一个公布中报预告,中报业绩超去年全年,堪称非常好,但是股价高开低走,一度触及跌停,这一走势直接把白酒行业带崩。很显然,由于获利盘较多,场内资金可能认为酒鬼酒超预期的业绩是个例,并不能清晰的反映全行业的景气度。

昨晚,另外两个巨头再次公布中报预告,山西汾酒和舍得酒业,业绩更加爆炸。

三家龙头公司均给出亮眼的财报,让白酒行业景气度下滑的谣言不攻自破,于是,舍得封死涨停,汾酒接近涨停,机构投资者再次分歧转一致了。

再说芯片。

由于疫情导致芯片短缺,市场对芯片的预期给的很高。

结果卓胜微、华天科技、晶方科技公布的业绩,全部大幅不及预期,直接导致市场对半导体行业的景气度产生了怀疑,相关公司直接暴跌,卓胜微-13%,华天科技-8%,就连前几天公布业绩预告的长电科技,也被砸了-7%。

卓胜微从上市以来就是机构抱团股,一直牛到没朋友,结果今天直接崩了,暴跌13%,没买卓胜微的小伙伴可算是出了口恶气。其实,所有高景气抱团股都一样,一旦业绩不及预期,机构砸起来,那是丝毫不留情的。

机构投资者从来不是为了抱团而抱团,是为了景气度而抱团,这一点,你要想明白。

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