康华股票的价值投资分析(康华股票值得买吗?)

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咱们上周讲的几家疫苗公司,不论老牌的康泰、智飞,还是新一点的沃森、康希诺、万泰,他们都已然成为疫苗行业中的一线平台型企业。

 

管线丰富、各有各的特点,都拼尽全力要赶上新冠这班车,康泰、智飞、康希诺的已经上市,目测都能大赚上百亿人民币,沃森、万泰的也都在路上,离紧急获批也不远了,车还是赶得上的。

 

和他们比起来,康华缺席了新冠,所长讲了,新冠这班车,对于致力于成为第一梯队的疫苗企业而言,是绝不能错过的,因为,一个有上百亿现金流储备的公司和几亿甚至几十亿储备的公司,完全是天差地别。

 

在行业欣欣向荣的时候,钱也是核心竞争力之一呀!

 

康华之所以缺席新冠,主要原因是,心有余而力不足,不过,这并不妨碍公司走差异化路线,避开和第一梯队疫苗企业们正面竞争。

 

01

价值事务所

康华的现状


康华成立于2004年,目前有两款产品上市,一款,是一直跟随康泰的朋友们非常熟悉的,人二倍体狂苗,目前,在康泰的苗没上市前,康华是独家,嗯,2014年上市,一直高速放量,毫不夸张的说,康华目前的业绩和收入,基本全靠这款苗。

康华股票的价值投资分析(康华股票值得买吗?)-第1张图片-牧野网

 

所以,康华的业绩和二倍体狂苗的批签数,呈高度正相关,所以,知道公司2019年为啥业绩几乎没有增长了吧,因为,苗苗没能增长,其核心原因在于,产能不够。

康华股票的价值投资分析(康华股票值得买吗?)-第2张图片-牧野网

 

2019年,公司开始给二倍体狂苗扩产,这部分产能落实,公司的产能有望从300万支/年涨到500万支/年,而去年在创业板上市,其募集资金的核心原因,还是在于扩产,按照公司的规划,最终产能要达到1100万支/年。

康华股票的价值投资分析(康华股票值得买吗?)-第3张图片-牧野网

 

也就是说,公司未来几年的业绩,随着产能的释放,都是有保障的。

 

不过,这也侧面让我们对康泰的未来多添几分期待,不出意外,康泰的二倍体狂苗将于明年上市销售,不论产能还是营销,康泰都比康华强,虽然康华有7年的先发优势,康泰能吃下的市场份额可能不如康华,但拿个20%、30%还是没毛病的。

 

券商们给康华二倍体狂苗的峰值预测在35亿左右,给康泰的,在25亿左右,至于其他的可能竞争对手,智飞和成都所,看进度,还要落后康泰三年左右。

康华股票的价值投资分析(康华股票值得买吗?)-第4张图片-牧野网

 

不过,不比万泰等第一梯队的疫苗企业,他们的产品梯队至少比较密集,即便疫苗一款单品生命周期长,但看看康华的管线,着实太过薄弱,可以说,自二倍体狂苗后,好多年都看不到新产品上市。

康华股票的价值投资分析(康华股票值得买吗?)-第5张图片-牧野网

 

万泰虽然现在也还只依赖HPV2,但其HPV9在2024-2025会上市接棒,近两年还会有新冠鼻喷疫苗,后面还会有水痘......勉强还是接得上。

 

康华是正儿八经后续无苗,在之前的文章里,咱们讲过,疫苗的研发比新药还要困难,一款疫苗动则十多年才能上市成功,康华除了二倍体狂苗外,其余产品都处在临床前以及申请人体临床试验的情况,因此,即便按最乐观情况看,人体临床3年,审批两年,最少最少也还有五年才能有新品种,而大概率,是不止五年的。

 

所以,康华参与艾博生物(对,就是和沃森一起搞mRNA新冠疫苗的那个)A轮、B轮融资,就是想要发力mRNA,不过,正如之前所长文章讲的,技术是好技术,新冠也确实催熟了,但等真正能大规模应用,估计也是以10年计,所以,大家先不要抱太大期望。

 

那么康华,如此单薄的管线,全靠二倍体狂苗支撑,后续怎么办呢???(这也是公司缺席新冠的原因)。

 

公司不是木头人,自然有自己的办法。

 

02

价值事务所

布局宠物疫苗


就目前的情况,和一线疫苗大厂正面硬刚,康华基本没什么胜算,于是,他挑了一条更适合自己的路,即:宠物疫苗。

 

2020 年 8 月,公司用2800万收购了一曜生物 10%的股权,并且获得一曜生物宠物用疫苗“ 狂犬病灭活疫苗(PV/BHK-21 株)”的独家代理。

 

这款苗产品生产线目前正处在调试过程中,预计今年下半年会开启商业化。目前,国内宠物数量已经突破1个亿,将在未来五年内达到1.5亿,宠物疫苗,是个肉眼可见的巨大市场。

 

而国内自主研发的宠物疫苗产品十分有限,上市公司层面布局较少,主要产品还是来自于默沙东、硕腾、勃林格公司等进口厂家。

 

因此,康华对于宠物疫苗的差异化布局,看点还是很足的。

 

03

价值事务所

写在最后


康华是国内二倍体狂苗的独家厂家(截止康泰产品上市前,都是独家),业绩有望跟随二倍体狂苗不断放量,但其后续管线过于单薄,预计5-10年内都不会有新产品上市。好在公司参股艾博生物从而布局mRNA、参股一曜生物布局宠物疫苗,也许拉到更大时间线看,还是有看点。

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片仔癀和广誉远又暴涨了,前几天加餐推的老字号也爆涨,目前看这个方向未来还有望继续炒作,今天的加餐继续给几个这条线的备选标的。

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