公募一哥张坤增持的股票有哪些?

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对于张坤来说,2021年上半年是比较特殊的。年初他曾因资管规模过千亿而迅速“出圈”,受到热捧,随后便遭遇了核心资产的调整分化,他偏爱的白酒、互联网、教育股等轮番回调,使其承受着规模过大和业绩阶段性不理想的双重压力。近日,公募一哥”张坤旗下4只基金二季报悉数亮相。张坤的二季报对此一一揭晓。

 

这四只基金分别是易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选。

 

总的来说,张坤二季度组合对结构进行了调整,降低了食品饮料等行业的配置,增加了计算机等行业的配置。个股方面,依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

 

二季度末,张坤的管理规模达到1344.78亿元,较上季度末的1331.09亿元略有增加。其中,易方达蓝筹精选二季度末的规模达到了898.89亿元,较前一季度末的880.16亿元增加了18.73亿元。易方达中小盘规模则为287.01亿元,较前一季度末的314.64亿元缩水27.63亿元。

 

从仓位配置来看,4只产品股票仓位均有下降。其中,易方达蓝筹精选股票仓位由一季度末的93.61%降至二季度末的90.17%;易方达中小盘股票仓位由一季度末的93.93%降至二季度末的70.36%。

 

值得注意的是易方达中小盘的股票仓位下降幅度最大,其股票市值占基金资产净值比例从一季度末的94.58%大幅降低至71.07%左右,下降超过23个百分点。这也是张坤管理易方达中小盘以来季末股票仓位最低的一次。相比另外3只基金,易方达中小盘大幅降低股票仓位可能主要是为了应付赎回。不同于另外3只基金,该基金自今年2月24日起暂停了所有申购业务,因此一直面临净赎回的压力。

 

易方达蓝筹精选前十大重仓股如下:

 

序号

名称

价值(亿元)

占基金资产净比例(%)

1

香港交易所

88.9

9.9

2

招商银行

61.2

6.81

2

招商银行(港股)

27.5

3.07

3

五粮液

88.7

9.88

4

腾讯控股

87.9

9.78

5

贵州茅台

87.6

9.75

6

泸州老窖

87.2

9.71

7

洋河股份

87

9.68

8

美团-W

74.6

8.3

9

海康威视

58

6.46

10

爱尔眼科

24.8

2.76

 

从最新的持仓情况可以看到:易方达蓝筹精选降低了计算机等行业的配置,增加了电子等行业的配置,在二季度对香港交易所、腾讯控股、泸州老窖、洋河股份进行了增持,并减持了五粮液、贵州茅台、美团。截至二季度末,香港交易所已取代五粮液成为其第一大重仓股。

 

易方达中小盘前十大重仓股如下:

 

序号

名称

价值(亿元)

占基金资产净比例(%)

1

通策医疗

23.8

8.31

2

贵州茅台

22.6

7.88

3

恒生电子

20.5

7.15

4

华兰生物

20.1

7.03

5

天坛生物

16.9

5.92

6

美年健康

16.3

5.71

7

五粮液

15.7

5.5

8

百润股份

15.7

5.48

9

苏泊尔

14.7

5.13

10

中炬高新

14.2

4.98

 

从最新的持仓情况可以看到:易方达中小盘则增加了计算机等行业的配置,同时降低了食品饮料等的配置。值得一提的是,虽然前十大重仓股名单与一季度末并无变化,但张坤对该基金持有的通策医疗、五粮液、贵州茅台等多只个股进行了减持。其中,对五粮液的持股数从1080万股减少至530万股,减持幅度高达50%,从第二大重仓股掉落到第七大重仓股;贵州茅台、美年健康的持仓也有所减少,再加上股价下跌,原第一大重仓股美年健康掉落成第六大重仓股;而通策医疗被动跃升至第一大重仓股,占基金净值比例达8.31%。

 

后市如何呢? 

张坤写道,疫情后,随着全球流动性的放松,全球股市都有了显著上涨。对于一些市场公认长期有成长空间行业(科技、医药、消费、新能源)中的优质公司,除了业绩增长的驱动,估值也得到了显著的提升。面对越来越高的市盈率水平,对企业的估值方法也越来越多采用远期(如2025年甚至2030年)市值贴现回当年,似乎只有这样,投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。

 

无疑,这样的环境对投资人判断正确率的要求是很高的。对于一些公司,在各种假设都兑现的情况下,可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平,但是一旦错误,可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下,未来几年,不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。

 

回首自己以往的判断,张坤表示自己发现有不少错误。他认为,对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。综合来看,如果正确,可能只获得一个平庸的回报率,但一旦错误,却面临不小的损失。在这样的赔率分布下,对于投资来说显然是高难度动作。在这种情况下,要么在热门行业进行深入研究,试图获得更高的概率确信度,要么在不那么拥挤的行业,稍微牺牲一些概率,承担多一点不确定性,获得更佳的赔率回报。

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