两天的崩盘究竟是什么情况?

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摘要:


1、综合多家券商的分析来看,普遍认为造成市场连续大跌的原因有几方面。一是近期教育”双减”落地、房地产调控再趋严、反垄断继续强化,多个领域政策取向边际调整。二是昨天中美天津会谈带来紧张情绪,引发市场担忧。三是欧美疫情反复,加上国内局部疫情发酵,加剧对经济担忧。在这些因素共同造成的风险偏好下行之下,获利了结引发阶段性调整,加上部分消费股中报低于预期,使得分化和腾挪的趋势进一步加强。

 

2、暴跌之下,今天市场上唯一的幸存者是通信,通信ETF(515880)收涨2.34%。虽然弹性不像芯片那么好,但好在安全边际相对比较高,中证全指通信设备指数(931160)当前PE估值31.98倍,仅位于历史的3.63%分位。下半年,中信建投通信团队认为,5G基站建设量同比环比均大幅提升,行业景气度有望恢复。从二季度数据来看,公募基金对通信行业整体仍然处于低配状态,但持仓已经出现回升。


今日两市小幅高开后宽幅震荡,午后沪深市场集体跳水。沪指近三日累计下跌超过5%,正式跌破年线支撑。截至收盘,上证指数下跌2.49%报3381.18点,深证成指跌3.67%,创业板指跌4.11%报3232.84点。两市放出年内天量1.53万亿元,连续3日大幅放量。北向资金全天净卖出41.72亿元,为连续3日净卖出,近三个交易日累计净卖出超过210亿元。

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行业板块上的表现更为极致。像半导体芯片上午本来走势非常强劲,到午后芯片ETF(512760)一度暴涨逾8%。但就在暴拉之后,芯片却突然急转直下,收盘最终回落到下跌0.06%的位置。比悲催更悲催的故事发生在新能源产业链。在宁德时代高位跳水之下,不仅带崩了新能源,新能车ETF(159806)暴跌6.12%,还带动创业板指整体持续下挫,最终收跌逾4%。

虽然我们上周和上上周在《新能车、芯片短期涨幅过大,警惕退潮期来临》和《新能车波动将加大,长期将不改赛道价值》等文章里多次提示了几次科技成长板块大涨之后调整的风险,建议遇调整可布局,但是也没想到是以这么暴力的形式实现的。


这一连两天的崩盘究竟是什么情况???

 

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综合多家券商的分析来看,普遍认为造成市场连续大跌的原因有几方面。一是近期教育”双减”落地、房地产调控再趋严、反垄断继续强化,多个领域政策取向边际调整,使得投资者担忧这些行业,更担心政策影响持续加大。二是昨天中美天津会谈带来紧张情绪,今天午后还有传闻称美国可能会限制基金在中国的投资,这种不确定性引发市场担忧。三是欧美疫情反复,加上国内局部疫情发酵,加剧市场对下半年经济的担忧。在这些因素共同造成的风险偏好下行之下,浮盈盘获利了结引发阶段性调整,加上以白酒为代表的部分消费股中报低于预期,使得整个分化和腾挪的趋势进一步加强。

 

政策一直以来对A股估值影响明显,如何防范政策风险?首先判断行业价值是否与民生和国家顶层设计有背道而驰的,如果答案是模糊甚至否定的,那么即使企业在一个时期里快速发展,可能是因为行业没有相应监管或是监管不完善,第二点就是需要时刻警惕后续行业往往面临着被叫停或监管等配套政策。第三点,当全面监管成为常态,对政策影响全面客观的解读就变得尤其重要:行业逻辑是否有变化?是否影响商业模式?长期还是短期影响?基于上述问题的回复,再实施快速撤离、按兵不动或者逆市加仓的投资决策。

 

值得一提的是芯片行业,从底层逻辑来看,当今世界,正处于百年未有之大变局中,面对美国掀起的贸易争端,还有汽车、手机等现代工业一次次遭遇“缺芯”之痛,中国芯成了科技自立自强、摆脱“卡脖子”之手的关键战场。

 

除了“中国芯”,“碳中和”也是重要的经济转型方向,虽然今日相关板块深度调整,但是长期基本面无虞。碳中和必然倒闭能源结构进行转型。构建以新能源为主体的新型电力系统,需要从装机结构及市场机制等多个维度去深化改革。环保板块和新能车板块直接受益于“碳中和”要求。新能源相关主题行业整体处于高估值,但基本面坚挺向好,遇调整可逢低布局。


暴跌之下,今天市场上唯一的幸存者是通信行业。从申万一级行业来看,只有通信这一个行业成功收红。通信ETF(515880)全天也表现坚挺,最终收涨2.34%。

 

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虽然很多投资者会吐槽通信的弹性不像芯片那么好,但好在它的安全边际相对比较高。作为高科技板块中少有的低估值行业,通信ETF(515880)跟踪的中证全指通信设备指数(931160)当前PE估值31.98倍,仅位于历史的3.63%分位。

 

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此前通信行业持续杀跌了好一阵子,主要是由于5G基站的建设不达市场预期。展望下半年,中信建投通信团队认为,5G基站建设量同比环比均大幅提升,行业景气度有望恢复。截至6月末,国内5G基站达96.1万个,1-6月新建19万个。根据今年新建基站超过70-80万站的预测,下半年新建5G基站超过50万站,较2020年下半年的37.2万站同比增长超50%,是2021年上半年建设量的2-3倍。5G基站在下半年大规模建设有望提升5G基建产业链的景气度。

 

从二季度数据来看,公募基金对通信行业整体仍然处于低配状态,但持仓已经出现了回升。据统计,今年二季度公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓市值合计为196.1亿元,环比提升了23.8%;通信板块A股持仓占比0.61%,环比提升0.04%,自去年二季度以来首次实现环比回升;今年二季度板块低配0.66%,环比收窄0.07%,自2Q20以来首次实现低配的环比收窄。未来,随着行业景气度和基本面持续改善,配置比例有望继续提升。感兴趣的投资者可以采用“逢低+分批”的方式布局通信ETF(515880)的中长期投资机会。

 

展望后市,我们在《新能车、芯片短期涨幅过大,警惕退潮期来临》中提过,中长期来看,科技+周期板块景气度仍然很高,且对宏观经济基本免疫,如果出现调整,反而是个配置的机会。因此,在避免追高、控制风险的同时,周期+成长的均衡配置或许仍然是一个不错的选择。可以考虑的成长类标的包括:芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)、新能车ETF(159806)以及刚刚结束发行的光伏50ETF(159864),可以选择的周期类标的包括:钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)和化工龙头ETF(516220)。

风险提示:

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

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