股市的大逻辑变了

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股市的大逻辑变了-第1张图片-牧野网

今天,又是暴跌的一天。

记忆仿佛回到了2015年的光景,有点内味。当然,市场的拉扯远没有当年的激烈。

然而,在中国经济基本面并没有出现明面上的重要边际变化以及中国货币当局亦未在货币政策方面发布明显对金融市场不利信号的情况下,股市连续两天各大板块纷纷暴跌,并不多见。

我在昨天的文章里说,大逻辑变了,这个逻辑绝非一个股票适用的估值逻辑变了,也非一个行业被几乎不可逆的改变,而是整个中国资本市场的估值逻辑,可能面临重构。在这样的背景下,我也提到,要“短期来讲,做好波动应对。长期来讲,选好行业和赛道”。

面对这样的时代转折,资本市场自然是要反映的。又由于这样的转变,在现代金融定价思想和模型里,无法被很好地理解和定价。于是,习惯了传统的基于预期给资产定价的全球资本,只能选择先离场。

特别地,将“可预见性”与经营“稳定性”奉为圭臬的金融市场,在面临这些根本支点被动摇的情况,资金依据“理性”,选择抛售,则成为最“合理”的结果。

从外资到内资,从教培到互联网,从中概股到A股,市场正在经历一次全面的重塑。重塑对中国资本市场发展逻辑的理解,重塑对中国资产定价基础的理解,甚至重塑对整个中国经济社会与政治的理解。在这些重塑没有完成之前,市场经历动荡,在所难免。

今天大跌的,不光是股票市场。中国十年期国债期货,也录得较大跌幅。商品市场,也纷纷跳水。除此之外,还有香港的中国公司,也继续重挫。看起来,有一种中国资产遭到全面抛售的味道。

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服务于经济社会发展的大局,资本市场的短期波动似乎也就不足挂齿。从这个角度来理解,市场的波动,也某种意义上可以看作经济社会转型到新时代的新战略上必不可少之代价。

动荡之际,普通投资者最好的策略不是做多,亦非做空,而是抽离市场。待到市场理顺新的方向和逻辑,再入场不迟。新的市场逻辑,我在昨天的文章里已经详细阐明,不再重复。

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