复星医药股价大涨是什么原因?

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受益于疫苗的利好,复星医药最近不断新高,今年以来,复星医药股价一路走高,目前接近80元,最高涨幅达53%。

复星医药业务布局覆盖广泛,实际投资人为著名的郭广昌,公司涵盖制药、医疗器械和医学诊断、医药分销与零售、医疗服务全产业链,分别于1998年及2012年在上交所和港交所挂牌上市,药品在研项目247项。

01复星医药发展历程

分为三个阶段:

收购扩张期:初步整合外部医药资源,完成复星医药更名及股权分置改革,设立了复星平耀投资,开启对健康领域布局;

产业链布局期:2008年后10年,加大对医药企业收购及战略投资,逐渐完成全产业链布局;

创新转型期:2018年之后,在中、美、印构建互动一体化的研发体系,打造生物药、小分子创新药、细胞治疗、mRNA研发平台。业务布局覆盖制药、医疗器械和医学诊断、医药分销与零售、医疗服务等医药健康全产业链。

 

 02股价大涨原因

复星医药股价近期表现非常好主要是“复必泰”的出现。

 “复必泰”是复星医药从德国BioNTech公司处获得在大中华区(包括港澳台地区)销售权的mRNA新冠疫苗,它的“孪生兄弟”就是鼎鼎大名的辉瑞新冠疫苗。

2020年1月,复星医药执行总裁回爱民曾与BioNTech联合创始人兼CEO UgurSahin进行了深入交流,为达成合作打下基础。同年3月16日,复星医药与BioNTech正式宣布签订国内合作协议。

 

5 月 9 日,公司公告子公司复星医药产业与 BioNTech 设立合资公司,以实现 mRNA 新冠疫苗产品的本 地化生产及商业化。双方分别认缴合资公司注册资本的 50%,BioNTech 以技术和许可等无形资产方式 出资,复星医药产业应提供产能可达 10 亿剂的生产设施。根据《供货协议》,如以新冠疫苗成品供货,复星医药产业与 BioNTech 按 65%、35%的比例分享年度销售毛利。

截至 2021 年 6 月 30 日,香港共已接种2,154,082 剂复必泰疫苗。根据 2020 年 12 月 11 日香港政府发布 的采购公告,香港政府计划采购 750 万剂复必泰。复星医药 2021 年第一季度报告显示公司经营活动产生的现金流量净额达到约7.37 亿元,同比增加 92.62%,主要原因之一为收到中国香港及中国澳门政府 mRNA 新冠疫苗首付款以及支付相关采购支出 与研发销售费用后的净贡献。

 

7月11日,复星医药与台积电、鸿海签订了1000万剂mRNA新冠疫苗的销售协议。

7月13日,复星医药非公开增发44.8亿元股票提案在证监会获批。本轮增发中部分资金的用途,便是为其mRNA新冠疫苗生产基地提供资金。

7月14日,复星医药在股东大会传出的消息宣称,其mRNA新冠疫苗2021年年底将实现10亿剂疫苗原液的年产能。

7月15日,复星医药的mRNA新冠疫苗迎来终极利好。消息称,“复必泰”已经通过国家药监局的专家评审环节,目前已进行到行政审批阶段。

 

 03业绩影响

要看复星医药业绩的影响,可以从辉瑞疫苗获利情况进一步推断。

根据辉瑞2021年一季报数据显示,其一季度营收为145.82亿美元,同比增长42%。而在这其中,辉瑞新冠疫苗的收入为35亿美元。辉瑞预计,其新冠疫苗将在2021年全年,为其带来260亿美元的收入。

如果以255港币/剂、净利润率65%计算,中国香港及中国澳门政府所采购的mRNA新冠疫苗,预计能为复星医药贡献16.6亿收入和9.1亿净利润。

目前国内新冠疫苗采购价格为160-180元/剂,而辉瑞新冠疫苗在国际市场上的销售单价为30美元/剂,价格基本相当。而根据复星医药与BioNTech的《供货协议》,复星医药、BioNTech之间将按65%、35%的比例分享年度销售毛利。那么,复星医药一年10亿剂疫苗的产能,将为复星医药带去数百亿的毛利。

不过,复星医药“复必泰”面临最大的问题是,其竞争对手科兴、国药疫苗早已在祖国大陆推广接种。

根据资料显示,目前中国累计报告接种新冠疫苗已突破14亿剂次,约50%人口已接种。而按照群体免疫的接种率为72.9%计算,总共14亿的人口中,尚有约 3.2 亿人需要6.4亿剂次的接种。

这剩下的6.4亿剂次中,“复必泰”又能有多少份额呢?如果没有多大的份额,有产量也没用,转换不成业绩,当然出口也是一条出路。面对不确定性,能不能支撑现在80元的股价确实是个疑问。

 

03 业绩及估值情况

 

1998年至2020年,复星医药营业收入从3.4亿至303亿元,增长了88倍;利润从6166万元至36.63亿元,增长了58倍。

自上市以来,分红 22 次 87.53 亿元,其中A股分红73.23亿元,港股分红14.30亿元;增发 3次募资29.11亿元。

 

2020 年,复星医药实现营业收入 303.07 亿元,同比增长 6.02%;归母净利润 36.63 亿元,同比增长10.27%。2021 年第一季度,公司实现营业收入 80.56 亿元,同比增长 37.00%;归母净利润 8.47 亿元,同比增长 46.78%。

 

机构对其业绩的预计情况

复星医药股价大涨是什么原因?-第1张图片-牧野网

 

机构预测复星医药2021年每股业绩为1.745元,2022年每股业绩为2.082元,2023年每股业绩为2.415元。

按照80元的股价计算话,2021年PE为45.8,2022年PE为38.4,2023年PE为33,相对于历史平均30倍的话,估值不低。疫苗能带来多大的业绩,目前还很难判断,毕竟国内市场早已被其它厂家抢的先机。

 

当然,公司在创新药方面持续投入,研发费用率稳定在 10%左右,逐步接近国际制药巨头水平。公司 2020 年研发投入 40.03 亿元,研发费用 27.95 亿元。截至 2020 年末,公司在研创新药项目达 56 项,其中自研小分子创新药 18 项(临床阶段 8 项),自研生物创新药 25 项(临床阶段 15 项),许可引进创新药 13 项(临床阶段 6 项)。如果市场能认可其创新药的水平,当前估值还是可以接受。

复星医药股价大涨是什么原因?-第2张图片-牧野网

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