伊利股份股票为什么22年能增长68倍?

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01、

今天创业板真是牛X,直接收盘在3563.13点,而上证指数才3477.22点,创业板已经快比上证指数高出100点了,预计未来一段时间创业板行情都要好于主板了。

创业板之所以涨的好,最主要是宁德时代今天大涨7%,在创业板里宁德时代这样的权重股基本可以看作是创业板风向标了。

按现在这个涨法,明天创业板又将继续创出新高,之后估计就是科创板、深证指数了。可见目前各板块中最弱的,就是上证指数了。

上证指数如果短期不能突破3500点,在不拖累股市的情况下,未来也就剩下震荡行情了。还是3200点-3500点这种震荡。

而创业板呢,每次回调后创出新高,投机资金必然会追逐上涨的板块,上证未来走势堪忧呀。

两市成交看上证和深证成交额继续回落,上证指数的资金回落最为明显,已经出现阶梯性。而再看创业板的成交,今天虽然比昨天要低,但也接近周一的成交量了。

资金上也能看出板块的吸金效应,逐渐出现差别了。

板块上有点看不懂了,昨天下跌最猛的芯片、半导体,是今天市场追逐的高潮;而昨天最猛的医疗保健、新冠检测,都在跌幅榜上。

现在行情给人的感觉,又特别像去年抱团白酒的感觉,只不过现在抱团的是新能车产业链,像锂电、锂业、宁德时代等等。

在板块虹吸之下,基本不给别的赛道资金,这明显是机构的玩法,现在市场是机构抱团谁,谁就涨。

今天锂电?明天白酒?后台是换工业制造,还是智能软件呢?K哥只能说这种抱团并不正常,我还是蹲在树下等我那只兔子吧。

02、

今天讲个大牛股,伊利股份。

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营收上看1999年上市,营收是11.51亿,2020年968.9亿,营收增长84倍。

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扣非净利润上看,1999年0.89亿,2020年66亿,就算增长66倍吧。

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市值上看,上市时25亿,现在2086亿,增长了83倍。

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投资者收益看,最低41元买入,现在复权后价格是2784元,能赚68倍。

数据总结下:

投资者回报紧贴着净利润增长,也就是说这家公司,至少当下是没有机会的,因为股价已经随着净利润的增长得到了释放。

84倍的营收带动了66倍的净利润增长,净利率在下降,但是随着市场占有率的提高,营收和净利润呈现倍数增长。

22年68倍的投资者回报,让我们细细品下这支超级大牛股。


累计募资83亿,分红304亿,分红已经接近4倍的募资金额返还给投资者,好公司无疑,此处应该有掌声。

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32%的毛利率非常稳定,净利率从1999年的8%,降低至2020年的7.35%。

不要小瞧这个不到1%净利润的差距,这1%随着净利润扩大而扩大,66亿的净利,1%就差了6.7亿,看看这1%差在哪里了?

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1999年三费占比18.3%,2020年三费占比27%,其中费用提升最高的是销售费用,K哥觉得这其中广告费应该占大头吧。

毕竟现在请明星拍广告,那是真的费钱呀!

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看看主营,伊利是做什么的?

液态奶以及奶类制品,营收全部围绕着奶,液态奶占有的比重最大,达到了80%。

伊利就是卖牛奶的,商业模式非常简单!

牛奶这个消费品,从出生你几乎要终身消费的,而且是每一个人都需要。

牛奶这个产品其实是跨时间和跨地域的。

什么叫跨时间、跨地域?

早上7点喝了一杯奶,9点又喝了一杯奶,这就是跨时间,就是在任意时间段都可以消费这个产品。

跨地域是指现在北京时间早上7点,比美国快12个小时,美国是晚上7点钟,他们都可以消费牛奶,这就是跨地域。

所以说,牛奶是一个个非常好的行业。

因为任何时间和地域,都可以消费牛奶以及奶类制品,这市场就太大了。

而伊利目前在这个市场的占有率为24.5%,蒙牛市场占有率是20.3%,双寡头的形成,接下来就是谁能吃到更多的市场份额了。

总结一下:伊利所在的是一个好行业;伊利自身也是一个很牛的公司。剩下就是卖什么价格?

03、

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ROE要分两部分看:

2000年-2006年,ROE稳定在12%,这时几倍的PB值得出手?答案是2倍!

2009年-2020年,ROE稳定在25%,这时几倍的PB值得出手?答案是4倍!

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2003年6月-2005年1月,你有足足半年的时间来考虑要不要买伊利股份,这3年的ROE分别为10.6%、12%、13.5%。

牛股不是没有给过你机会,机会是动态出现的,再次强调一遍,机会是动态出现的,而且是一定会出现的,但时间间隔可能是1年、2年、或者3年。

历史上,伊利股份给过我们3次交易机会:

也就是2000年到2020年,平均7年才有一次这样的机会。

不要抱怨说今天的股价为啥这么高?十年前股价这么低?为什么我10年前没有买?

这个不是重点,而是我们要利用这期间空挡的7年时间,去努力学习,要有恒心,错过一个7年没有什么的,但是请不要错过第二个、第三个7年,因为人的一生有几个7年?

我们要是用7年的时间去努力发掘价值规律,那么我相信下一个7年就是属于你的7年。

2008年随着金融危机的到来,市场的错杀再次给予了伊利股份买入的机会,此时ROE为20%,PB只有1.19倍!

也就是你此时买入伊利股份,你长期持有的年化收益率接近20%,资本发现了这个机会绝对不会手软的,一口气直接从1.19倍的PB拉升到了9倍的PB。

2013年-2017年,你有5年的时间去学习、调研,是否要买入伊利股份,这时双寡头形式已经明朗,你在此时买入也不晚。


2003-2005年的买入机会,后来7倍的涨幅。

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2008年买入后,后来同样给了7倍的涨幅。

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最近5年中,还有4次4倍PB买入的机会。

看看扣非净利润和市值之间的关系:先看1999-2006年

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1999年,利润1个亿的时候,市值30亿,估值30倍,这时很快有一个溢价,直接达到了60倍估值,但是同时利润没有提高的情况下,这个泡沫很快就被吹破了,随着利润每年20%的增长。

到了2002年,市值还是30个亿,但是这时的利润已经有1.5个亿了,估值只有20倍,但是股价是滞后的。

到了2003年、2004年股价得到了一轮释放,估值回到了28倍的水平,但是这时的估值是没有泡沫的,只能说不贵,但是并不便宜。

2004年的市值最低在35亿,相比2000年的30亿,4年沉淀了5亿的市值,这里说明了一个问题,4年5亿,相当于2001年市值的17%,全部转化为了收益率,沉淀了下来。

你看伊利的市值是不是和上台阶一样,上去就下不来,这样的公司才是保值的啊!

这里有两个点非常重要,一个是股价滞后、另一个是保值!


再看2009年-2020年:

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市值下跌并不可怕,可怕的是你跌到起跑的位置后从零开始,要真是这样,那这支股票只能说明一件事,就是不具备长期投资的价值,只有短线投机的价值,来看看近十年的伊利。

2009年,利润5.3个亿,市值73亿,13倍的估值(股价滞后);

2010年,利润5.8个亿,市值210亿,36倍估值(释放),并且最高市值达到过370亿,63倍估值,释放之后就是一波溢价,这个也很正常,关键看接下来的跌倒有多深!

2011年6月最低市值245亿,同比2010年的最低市值210亿,沉淀了多少?35个亿,也就是净资产沉淀了35个亿!净资产的沉淀,才是股价上涨的保障!

净资产不涨,股价上涨那只是单纯的估值上涨,要是后去净资产追不上来,吹多大的泡泡,最终还会被打回原型!

2011年和2012年,利润13亿了,市值在稳定在300亿,23倍估值。

2013年利润涨至21亿了最低的市值只有360亿,又回到了17倍估值(是不是股价又滞后了?)

那么接下来闭着眼睛我们都知道,该涨了!

2013年最高涨到了1050亿市值,估值50倍,估值回归的同时,又有了一个泡沫,所以这时候一定是下跌,那下跌到多少?

这个取决于你的利润,你的利润才能拖住这个市值,那最终这个1050亿的泡沫留下了多少?800亿!

这时的估值是40倍,为什么这里是40倍了?因为利润涨幅超过了50%,市值理应有一个50%的溢价,21亿正常估值30倍就是600亿,有一个未来市场补偿溢价300亿,那就是900亿,那么当下的800亿市值,是真的不贵!

2014年利润38个亿了!市值800亿趴窝一年,也就是说2014年一整年只做了一件事,就是估值修复,最终20倍的估值,估值下来了,利润上去了,股价再次滞后了,2015年不用想,必须涨!

2015年市值最高涨到了1350亿,同年利润40亿,34倍估值。

2016年利润45亿了,市值最高摸了一下1220亿,27倍估值。

2017年利润53个亿了,要是还1220的市值明显说不过去了,因为这时的估值只有23倍,所以还是得涨!


最高市值2023亿,38倍估值,那么此时2018年,要是利润追上,那还是一个台阶,要是利润下滑,那么市值是一定要下来的,那下来到哪?


这个我们一会再说,关于这个底的问题,就是市场为何跌倒这里不跌了?这背后的原因到底是什么。

2018年利润58亿,市值1300亿,22倍估值了,这个下跌再次给了我们买入的机会!

2019年只要利润不下滑,一定涨!2019年利润62个亿,市值1300亿,21倍的估值,股价又滞后了,那么接下来会怎么样?必然上涨,甚至说这个上涨的确定性是100%。

2019年市值涨到了2100亿,年底稳定在1800亿。

但是你忘记了一件事吗?这支股票,有一个特点,就是它有一个估值修复后并溢价的能力,所以2020年就是它体现溢价能力的时候,2020年利润66个亿,2700亿市值,41倍估值,最终年终稳定在2700亿。

2021年,闭着眼睛想,都知道会发生什么,这是什么?这是这支股票自从上市至今的价值规律,就是股价滞后、估值修复、溢价、跌倒、再到股价滞后的循环。

那么2021年,溢价了,股价一定会下跌,之后就是股价的滞后,跌到多少?

大概是66亿,25-30倍左右估值的样子,取一个中间数就是28倍1850亿,就是底。

从2009年的73个亿,到2021年的2086亿,资产沉淀价值2000亿!所以你才能得到30倍的收益!

伊利股份最近为什么上涨?

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30.6元乘以股本60.8亿等于1860亿,只要2021年的数据不低于66亿,那么这个价格是维持的住的。

2021年一季报是近三年最好的,所以1850的市值,暂时来看完全没有问题,这笔交易只有两个可能,要么市值不涨横盘一年,要么上涨创新高,所以总结下来,这是一笔不亏钱的买卖,还记得巴菲特说过的一句话吗?

做投资最重要的三点:一是保住本金,二是保住本金,三是记住前面两点,我们现在发现巴菲特的理念不止捡烟蒂那么简单,人家是研究怎么不亏钱的,那什么样的情况下能保证不亏钱呢?

那后期的伊利股份可能会给你答案!

04、

最后,再额外聊两句2008年的三氯氰胺事件!


伊利2007年由2006年盈利3.47个亿,到亏损0.5个亿,2008年继续扩大亏损至18个亿!

背后的原因是三鹿奶粉的三氯氰胺事件,那么当这种极端的可解决事件发生后,伊利的走势如何呢?

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95%的投机者给伊利带来了,80%的跌幅。

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这样的事件发生了,为什么不是跌到10亿或者20亿市值,而只跌到了50亿?


首先2008年金融危机,加上三氯氰胺事件,这样双杀的情况下,伊利股份还能剩下50亿的市值。来看张图。

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1999年-2006年,平均的扣非净利润2个亿,这就是伊利25倍估值的价值底线。

三氯氰胺是添加品,只要不添加了就可以了,这个问题就可以解决。

所以,要是说单拿出一年来说事情,有点勉强,那就把前几年的利润算个平均数,再加上一个估值,才能更贴近于事实。

这时候不论你增长还是下降,最后是一个平均数,所以这个平均数乘以一个估值平均数25倍,最终得到的市值就是46亿,但是实际市场还是乐观了些,50亿都没到,资本就开始抄底了。

我们再来看看当年茅台塑化剂事件之后。

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2008年股灾38亿利润,800亿市值,21倍估值;

2012年塑化剂事件,市值最终跌到2014年的1230亿。

但是2014年的利润高达155亿,8倍估值!这时林园买入了,林总持有至今创造了百亿的资产。

茅台只是估值在作祟,也就是投机者的风险厌恶性来了,觉得茅台要完蛋了,是悲观的情绪,造成了估值的下跌。

这是人的本性,恐惧在起作用。生怕价格再往下走,所以忍痛割肉,但是此时也是价值投资者入场的时候,因为价值投资是反人性的,别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧!

别人恐惧的是怕赔更多的钱,价值投资者贪婪的是“贱取如珠玉”,当别人想赚到更多钱的时候,价值投资者是“贵出如粪土”!

以上仅为知识分享,而非股票推荐!

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