军工龙头上涨趋势能继续吗?

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级掌柜在4月1日的Po文中说,军工龙头、新能车、光伏可关注,但消费过度透支了未来的盈利预期,有点贵了。

4月1日至今,军工龙头、新能车和光伏,相对消费跑出了较高的超额收益。

图:4月1日至今,军工龙头\新能车指数与消费50涨幅对比

军工龙头上涨趋势能继续吗?-第1张图片-牧野网

数据来源:Wind资讯   统计区间:2021.4.1-2021.8.10


7月20日,级掌柜Po文说,新能车有点贵了,反倒是军工龙头、智能汽车可以继续关注。


7月20日至今,军工龙头相对新能车取得了9%的超额收益,而智能汽车表现一般。

图:7月20日至今,军工龙头与新能车指数涨幅对比

军工龙头上涨趋势能继续吗?-第2张图片-牧野网

数据来源:Wind资讯   统计区间:2021.7.20-2021.8.10


今天军工暴涨,军工龙头盘中涨幅一度接近5%,收涨3%。


当然,军工龙头赚的不仅仅是赛道的钱,和军工类指数对比发现,军工龙头无论是在长期(近五年)、还是短期(今年以来),收益率都比同类指数业绩更好。这可能由于其筛选龙头公司所带来的超额收益。

表:市场上军工类指数收益率对比

军工龙头上涨趋势能继续吗?-第3张图片-牧野网

数据来源:Wind资讯   统计截止日期:2021.8.10

所以历史业绩告诉我们,投资军工、选龙头很重要。

那么,这一轮暴涨之后,军工龙头的上涨还能持续吗?


先看短期性价比——估值。

还用级掌柜屡试不爽的那个估值框架:当前价格透支了未来几年的盈利预期。

在这轮上涨之后,军工龙头的价格已经突破橙色线(透支2022年业绩的合理价格),奔向深蓝色线(透支2023年业绩的合理价格),即:当前军工已经迈过“估值偏低+估值中枢”的门槛,奔向了“估值不算便宜”的区域。

图:军工龙头指数当前价格透支了未来一年半的盈利预期

军工龙头上涨趋势能继续吗?-第4张图片-牧野网

数据来源:Wind资讯   统计截止日期:2021.8.9

当前这个价位,不算便宜,但也没像“新能车”贵到了高点。所以级掌柜短期对军工板块的建议和观点是:

不追高:在估值不便宜、且热点快速切换的当下,不追高是原则

重视军工龙头的长期配置价值:这个请看接下来的文章。


军工的投资逻辑,将从之前的“情绪驱动”,转到“基本面驱动”。而三季度,就是验证这一逻辑切换的重要时点!

没错,我们可能将要见证,渣男的脱胎换骨。

为什么这么说呢,因为种种迹象表明,军工龙头的业绩景气度,真的强。

从前瞻性指标看:

存货和预付款是军工景气度的前瞻性指标。根据中信证券的数据,2021年一季度,军工行业各业务板块存货同比都增加,这可能表明企业在积极备产。春江水暖鸭先知,这些企业的备产基本意味着,行业景气度高增。

从订单、采购情况来看:

军工企业之间,基本上都是关联公司,因此军工企业的“关联交易额”可以在一定程度上反应采购的景气程度。根据统计,今年多家公司主机厂的预计管理采购均大幅提升。

从中报业绩来看:

截止 8 月 8 日,已有14家公司披露半年报,整体表现优秀。另中报业绩预告中预增中位数超过100%的有 25 家、50%-100%区间的有 20 家、0%-50%区间的有 8 家,也较为亮眼。有券商分析师明确表示:本次有可能成为历史上业绩最佳中报季。

业绩持续性:

根据申万军工团队观点,当前正处于我国第四次换装大周期的收获期,补量与提质正同步进行。本轮补量与提质结束后,预计会有新一代武器研发与迭代,行业将持续成长。未来3-5年年化业绩增速在30%-50%甚至更高,与新能车、半导体相比,成长属性同样凸显。

中长期来看,军工板块投资逻辑的转变,不仅会从盈利角度支撑其走势,也可能有进一步提估值的空间和可能。

级掌柜中长期看好军工板块的投资机会,这也是为什么让客官们重视军工底仓的重要性。

底仓长期持有+短期波段操作。对于高景气高波动的军工来说,可能是个值得关注的策略。

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