看博腾股份中报 博腾股份可以继续持有吗?

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业绩符合预期,2021年上半年营收12.56亿元,同比增长35.73%;归母净利润2.15亿元,同比增长63.86%;扣非净利润2.01亿元,同比增长69.99%。

原料药CMO业务实现收入8.63亿元,占公司营业总收入的69%,同比增长29%。

细胞基因治疗CDMO 2020年时订单个数为5个,项目金额为5600万,2021年上半年新增了9个,新增金额为5466万,累计订单达到14个(客户12家),累计金额为11066万。

制剂CDMO 2020年订单个数为3个,订单金额为1900万,2021年上半年新增了9个,新增金额为1500万,累计订单达到12个,累计金额为3400万。

目前,细胞基因治疗CDMO和制剂CDMO仍然是亏损状态,因为是刚开始接业务,营收非常少,制剂CDMO业务上半年营收353万元,亏损1187万,基因细胞治疗CDMO上半年营收626万元,亏损3411万。合计亏损4598万。

公司累计服务客户超500家,上半年客户数并太大变化,因为公司2020年年报时的数据也是500家以上。

员工总人数3054人,较2020年底增加419人,较2020年上半年增加681人。其中CGT CDMO人数162人,较2020年增加62人。

博腾的半年报里提到一个比较重要的信息是:“公司原料药CRO业务为原料药CMO业务导流项目12个,项目导流带来的订单增量约4,800万美元。”,同康龙的财报里提到的一样,前端导游的效果确实是非常明显的,这也证明CXO一体化的逻辑是对的,以后有前端客户获客能力的公司成长性会更有保证。

对于像诺泰生物、博腾股份这些主营业务为原料药CDMO的公司,要区分对待,要看有没有转型到CXO的能力,如果没有就没啥前途,大家也看到了,诺泰刚上市时受到不少人吹捧,我第一时间就说了,这个公司不能算是CXO,具体的原因,我在2021年6月13号的文章里已经说过了:两家伪CXO企业

单纯搞原料药是没有前途的,不应该给CXO一样的估值,而博腾之所以这两年股价表现不错,就是因为在向制剂和CGT的CDMO方面转型,且目前来看转型还挺成功,新接的订单大幅增长。

所以,以后看到CDMO也要注意打假,要注意区分是制剂的CDMO还是原料药的CDMO,像诺泰生物和美诺华这种搞原料药CDMO的就没必要关注了,市场不会给高估值。

如果对博腾感兴趣,就重点关注它的制剂CDMO和CGT CDMO,下面我分别来说一下。

公司的子公司苏州博腾生物负责开展CGT CDMO,2021年上半年,苏州博腾引入A轮融资4亿元,用于苏州博腾二期项目的商业化生产基地建设,资金方面暂时是没问题了。

制剂CDMO方面,也开始了新的产能建设,计划在重庆两江新区投资2.8亿元,预计2022年第四季度投入使用。

最后简单总结一下吧,我发现很多朋友没有这个总结就不知道我文章的意思了。博腾目前70%的营收还是来自于原料药CDMO,这块业务未来的业绩是不太好预判的,有一些不确定性。而制剂和CGT的CDMO两年内应该是不可能盈利的,所以,我对于未来业绩不是太有把握,目前股价比较坚挺更多的是因为有CGT的CDMO的加分项,概念的成份大过实际业绩,属于不适合长线持有的标的,要根据每年的业绩情况来做中线交易,也就是说,业绩好的时候,就做一做,发现业绩不及预期了要及时退出,不可死扛。

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