顶流基金经理张坤买入了哪些股票?

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公募基金、上市公司三季报集体落下帷幕。顶流基金经理买入哪些股?他们的最新市场观点是什么?


在谈这个问题之前,我先说一说关注基金三季报的正确姿势。我觉得主要有这么几点:


第一,关注基金经理买入、卖出什么股票意义不大,毕竟这个已经是过去时了,抄作业需谨慎。但是关注基金经理买入、卖出的逻辑,是否知行合一非常重要,如果一个基金经理天天鼓吹价投,却去追涨周期股、芯片股,这样的基金经理是很难让人放心托付的。


第二,要关注基金的规模变动。规模太大,的确会影响收益,规模过小,存在清盘风险。个人的看法是,为了避免清盘风险,投资者应该远离规模在10亿元以下的基金。


第三,要关注基金经理的最新观点。张坤的每一份财报我都要翻一翻,主要是看他最新说了什么?怎么看目前的市场?他的观点和他调仓换股是否一致。向优秀的投资大佬学习,从翻阅财报开始是不错的选择。

我自己长期跟踪张坤、谢治宇、朱少醒,打算用3篇文章,分别扯一扯。第一篇谈谈张坤。


1、持仓股变动:大搞低估值优质公司(消费、银行、互联网)

易方达蓝筹精选主要是大搞食品饮料(伊利)、银行(平安银行),减了互联网(美团);易方达优质精选主要是大搞食品饮料(伊利)、银行(招行、平银)、互联网(腾讯、京东),甩卖医药股,包括高估值的通策医疗、爱尔眼科,让张坤不断失血的美年健康、华兰生物等。


这次调仓有两个特点:更加看重估值,比如重仓估值相对较低的平银、伊利;更加聚焦“商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司”(张坤语)。比如蓝筹里清掉了美团,我觉得就是比较明智的,港股科网股里,除了腾讯,值得搞、放心拿的公司,真心不多。


        顶流基金经理张坤买入了哪些股票?-第1张图片-牧野网         

持仓变动最大的是易方达优质精选(原名易方达中小盘),二季度,张坤把这只产品的仓位砍到71%,主要是为了改名和增加投资范围。从三季报来看,张坤猛加港股仓位(仓位提升到近94%),加的公司和蓝筹的重仓股基本一致。


目前来看,张坤的这两只代表作,操作思路基本一致了。优质精选最近一年多谜之操作,搞了美年健康、华兰生物、中炬高新等暴雷股,的确有点坑,这次改名、大调仓,个人认为是一件大好事。详见:张坤“改名”,能否挽救低迷的业绩?


改名、调仓后,优质精选和蓝筹精选的唯一区别是,优质企业改成了QDII基金,除了可以搞港股通股票,还可以搞非港股通股票(港股)。


2、规模变动:易方达蓝筹精选缩水200亿元


易方达蓝筹精选三季度末规模为698.47亿元,比二季度末的898.89亿元大幅缩水200.42亿;易方达优质精选三季度末的规模为216.62亿元,比二季度末的287.01亿元缩水70.39亿元。


        顶流基金经理张坤买入了哪些股票?-第2张图片-牧野网         

这里面有三季度基金净值下跌导致规模缩水的因素,也有基民赎回的因素。今年以来,坤坤的这两只基金亏了近10%,不少ikun改变了信仰。我的看法是,跌跌更健康,规模甚至可以多缩一点。目前看,200多亿的优质精选比如700亿元的蓝筹更舒适一些,但我懒得换了。

3、最新市场观点:优质公司估值已经基本合理

张坤:受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行,以及对政策不确定性的担忧,一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。我们认为,这轮下跌后,这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合,我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信的,这些公司未来 3-5 年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。


虽然我们不知道是否会有阶段性的低估(类似 2018 年底),但我们认为由于起点估值没有泡沫,并且优质股权总体仍是稀缺的,因此从未来3-5年来看,可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。


点评:我非常赞同张坤的这个观点。事实上,三季度,我在多篇文章里提到大消费和互联网龙头已经非常便宜,周期股和高估值的医疗板块存在风险。从10月份的走势来看,大消费的确涨的不错,互联网相对逊色。


张坤认为优质公司估值合理、没有泡沫,突出体现在他大搞伊利上,两只产品合计搞了50多亿。从估值来看,伊利的滚动PE最低被砸到22倍,目前反弹也只到29倍,算不上离谱。个人看法30倍PE的伊利是合理的,25倍以下是送钱。


        顶流基金经理张坤买入了哪些股票?-第3张图片-牧野网         

从三季报来看,大消费板块的压力总体很大,牛奶(伊利)、家电(美的)好于酱油(海天),酱油又好于榨菜。在上游通胀、下游通缩的不利情况下,伊利和美的Q3扣非净利润都能实现两位数以上的增长,可以说非常不容易。


我最近一年多持有伊利,坐了一波过山车,最多赚30%,最惨亏10%+,目前又赚15%。但是这里面有一个小变化,赚30%的时候仓位只有10%几,目前的仓位是近30%。好公司跌下来,我肯定敢于出手。


与靠补贴、政策生存的企业比,我更喜欢这种靠真刀真枪在市场中杀出一条血路的公司。品牌消费龙头最坏的日子已过,明年差不多可以苦尽甘来了。

风险提示:以上内容仅为个人的投资笔记,不构成任何操作建议,据此买卖风险自负。

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