2021四季度股市分化或严重,行情会怎么走?

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11月

随着美联储宣布将于11月启动Taper,今年最受关注的一只“靴子”终于落地。

从近期市场走势来看,Taper本身所代表的货币政策收紧并没有导致美股出现大幅下调。由于缩减节奏符合市场预期、加息预期冷却,叠加此前多次的预期引导,美股继续拉升。在对美联储收紧的充分预期下,新兴市场也表现的较为淡定。

整体来看,Taper的影响弱于上一轮,对于A股而言Taper也并未影响到整体走势,市场继续演绎震荡和分化走势。

那么在“迷雾”逐渐散尽之后,今年最后一个季度市场究竟会如何走?对于投资者来说,

年底还有那些机会?

借鉴历史:分化还会持续吗?

事实上,每到年末,投资者对市场行情的讨论都会聚焦在结构上,这个时候都会以前三季度市场作为参考,关注四季度行情是会延续分化,还是涨跌行业出现逆转。首先回顾金融危机后历年前三季度和第四季度的行业表现可以发现,历年四季度行情表现不一,行情分化延续、涨跌逆转和改变不明显的情况均有发生:

1、分化延续或加剧

代表年份:2015、2017和2020年

2021四季度股市分化或严重,行情会怎么走?-第1张图片-牧野网 

2015年四季度是那一波牛市见顶回落后反弹的一个季度,期间万得全A指数涨幅达32%,此时取得明显超额收益的行业依旧是前三个季度较为强势的TMT行业,四季度电子、计算机和通信均累计上涨40%左右,同时银行和部分周期板块延续了15年前三季度的弱势,全年持续跑输市场。

2017年是全年万得全A涨幅不大,但是行情分化明显,以食品饮料和家电为代表的消费股领涨前三季度,四季度更是成为唯二跑赢大盘的行业。

2020年前三季度涨幅最大的分别是休闲服务、电气设备和食品饮料,进入Q4这些行业继续表现强势,相对万得全A,电气设备和食品饮料行业均录得了20%左右的超额收益;与之相对的纺服、建筑、地产和通信等则表现较弱、持续领跌。

2、分化收敛/涨跌逆转

代表年份:20092010、2012、2014年

2021四季度股市分化或严重,行情会怎么走?-第2张图片-牧野网 

2009年前三季度资源行业领跑,前三季度万得全A指数上涨了70%,采掘与有色行业前三季度涨幅均超过了100%。进入四季度资源股开始跑输,而消费股则从前期的跑输大盘转为明显跑赢,家电行业四季度单季度涨幅超过40%,位列全行业第一。

2010年四季度剧情与2009年正好相反,前三季度在万得全A指数下跌的背景下,消费和科技股跑出明显正收益,但是进入四季度市场上涨而科技板块相对走弱,消费股则跑输大盘,领涨的板块是前期涨幅倒数的资源股,有色、采掘单季度涨幅超过20%。

2012年是银行板块逆转,前三季度银行累计下跌10%,四季度上涨超过25%排名第一;前三季度领涨的大消费则转而下跌。

2014年的剧情类似2012年,大金融在前三个季度明显跑输的背景下四季度大涨,非银金融单季度上涨超过100%、银行涨幅超过60%,而前三季度领涨的TMT板块则在四季度明显跑输大盘。

3、变化不明显

代表年份2011、2013、2016、2018、2019年

这几个年份要么全年都是熊市,要么行情较为平淡,在四季度前后都没出现明显的转折。

今年四季度行情如何演绎?

相比往年,今年前三季度各个行业的分化更为明显,投资者对分化收敛问题的讨论也更加热烈。那今年四季度是延续前三季度的热点、行情继续分化,还是前三季度滞胀的补涨的补跌,滞涨的上涨,行情开始逆转?

对此业内给出的预期是:整体有机会,结构上保持均衡。主要逻辑在于两个方面——

1、宽信用+稳增长,有望缓解经济下行压力

此前政策着力点更多是在货币政策,比如7月15日央行已经全面降准,虽然市场期待的再次降准还未落地,但实际上央行已通过MLF等工具保持流动性合理充裕。而当前更多政策着力点是宽信用,各项稳增长措施也在逐步落地,有望缓解经济下行压力。

2、新老基建共同助力经济增长ROE持续回升

新老基建共同发力,本轮ROE从2020年三季度开始回升,三季报显示全部A股ROE为9.8%,未来在积极政策的刺激下,参考历史经验ROE有望持续回升至2022年一季度。

制造业是未来十年向上升级的主导产业之一

在积极政策的刺激下,制造业备受看好,多家券商明确提出关注“共同富裕下的制造业与小巨人”、“周期成长景气,制造业升级将成主线”。

1、工业化后期开启产业升级之路

中国进入工业化后期,开启产业升级之路。在政策利好、内需广阔、产业基础优异、人才科研支持丰富等大环境下,我国产业升级进行时拥有优质的投资土壤。

2、消费与需求共同驱动

一方面,消费升级对制造的整个链条提出了更高的要求,新材料、新装备、新工艺不断得到应用;另一方面,低增长时代,市场集中度提升,创新能力和经营效率成为竞争的核心要素。

3、积极推动智能化转型

在工业强国背景下,中国制造业积极推动智能化转型。高端制造行业不断利用信息化技术优化生产线、改进产品架构,从而提高生产效率、产品质量,真正实现从中国制造向中国智造的转变,实现工业制造业的高质量发展。

总体来看,制造业作为“立国之本、兴国之器、强国之基”,将是未来十年向上升级的主导产业之一。全球最大的统一内需市场带来的强规模效应,工程师红利带来的研发创新效率,完善的基础设施和完备的工业体系,以及积极拥抱第四次工业革命智能化所带来效率的极大提升,都为制造业发展奠定了基础。

那么对于投资者来说,如何把握制造业的投资机会?借道基金布局或是理想之道。比如华夏基金正在发行的华夏核心成长(A类 012703,C类 012710),就是把握制造业投资机遇的优质工具。

1、“碳中和”旗手掌舵

华夏核心成长拟任基金经理吕佳玮,清华大学工学硕士,现任华夏基金投资研究部总监,有“碳中和”旗手之称,专注成长股投资。吕佳玮代表作华夏节能环保在2020年净值增长114.66%,并收获了海通证券和晨星两个三年期五星评级。

(数据来源:业绩数据源自华夏基金,经托管行复核,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。评级源自海通证券和晨星,截至2021.9.30,基金评价结果并不是对未来表现的预测,也不应视作投资基金的建议)

2、聚焦四条投资主线把握制造机遇

聚焦四条投资主线:一是需求升级驱动下的“新供给”;二是智能化及对传统产业的改造;三是具备全球竞争力的制造业龙头;四是核心卡脖子产业的进口替代。

虽然A股市场依然在震荡中,但长期牛市趋势却并未改变,如果大家想要在四季度的震荡中寻找机会,不妨借华夏核心成长(A类 012703,C类 012710)布局,分享中国制造业未来十年的长期机遇!

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。在代销机构认申购时,应以代销机构的风险评级规则为准。

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