股票困境反转如何看待政策底/市场底/业绩底?

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股票投资中要做好困境反转模型,必须学会处理好“三个底”即政策底、市场底和业绩底之间的逻辑关系。

政策底就是当一个行业受到政策干扰一直到最厉害的时候。比如今年互联网行业,接二连三受到国家的反垄断政策规范,互联网龙头的估值和股价连续向下调整。互联网行业的政策经历了一个由松到紧,再由紧到松的过程。从目前看,对互联网反垄断的整治基本告一段落,也就是说,今年下半年互联网行业面临了一个政策底,明年面临的政策面一定比今年要宽松。

市场底就是股票K线对应的底部区间。市场底是大众买卖股票形成的底部区间。市场底通常无法预测,只有市场走出来后才知道。但市场底通常是一个价格区间,如果这个区间维持的时间比较长,依据政策、基本面和估值情况,虽然把握不到市场底的最低部,但可以大概率把握住市场底的区间。比如今年7月底至9月底这两个月时间,牧原股份的股价在39元和46元之间窄幅震荡,这就是典型的市场底,未来相当长时间内,股价大概率不会回调到这个区间了。

业绩底就是公司业绩最黑暗的一段时间。业绩底意味着也是一段时间区间,根据具体情况,业绩底的时间区间有长有短,长的可能好几年,短的可能就是几个月或者几个季度。

要做好困境反转模型,关键是要处理好政策底、市场底和业绩底三者之间的逻辑关系。政策底、市场底和业绩底三者之间相互关联,相互牵制。通常而言,政策底在前,业绩底在后,市场底在中间。在A股市场,政策对行业和公司的发展至关重要。有人说,在A股市场做股票投资要听党的话,研究好宏观政策,尤其是产业政策。这是非常有道理的。我国既要发挥好市场的资源配置基础作用,也要发挥好有为政府的重要作用。因此我们一定要对产业政策比较敏感。比如今年对互联网和医美行业的规范和整顿,尽管从长期看有利于行业龙头企业的发展,但短期而言,会对情绪和业绩造成一定的影响,形成一个政策底。一般而言,先有政策底,然后才会出现业绩底。一旦政策开始放松,龙头公司的业绩就会开始好转。但市场底由于是大众投资者的认知预期和情绪综合形成的,因此通常处于政策底之后,业绩底之前。比如牧原股份目前的业绩底还没有达到,有人预测牧原的业绩最黑暗的时候是明年上半年,明年下半年随着猪价的企稳回升,业绩会爆发式增长。目前判断牧原股份的市场底大概率已经在今年7月底至9月底这两个月时间出现。

再比如今年的腾讯控股,从2020年11月市场监管总局向社会公布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》(以下简称《指南》,意味着对互联网平台的整治开始,后面陆续出台了一系列的政策和举措,直到2021年9月13日,工信部信息通信管理局局长赵志国在国新办发布会上表示,务实推动即时通信“屏蔽网址链接”等问题分步骤、分阶段解决。基本可以判断国家对互联网的重点整治告一段落,政策底已在9月份形成。腾讯控股K线形成的市场底是从2021年7月份到目前的11月份,都处于市场底区域,股价在410元与530元之间窄幅震荡,目前股价仍处于市场底区域。腾讯控股的业绩底从三季度财报可知,三季报的业绩跟往年相比,的确有一定程度的下降。2020年三季报的营收同比增长28%,但2021年三季报营收同比增长仅为19.9%,第三季度同比增长仅为13.9%,净利润2020年三季度同比增长40%,但2021年净利润三季度同比仅为29%,第三季度净利润同比增长仅为2.5%。目前要看腾讯第四季度的增长情况如何,才能综合判断腾讯的业绩底是在第三季度还是在第四季度。但总体而言,2021年大概率是腾讯的业绩底之年。

从以上分析可知,做困境反转股,关键是要盯住三个方面,一是政策底,密切关注行业政策走向和实施力度,把握好政策底的时间区域;二是市场底,密切关注估值和K线形态的变化,如果在一个底部价格区域窄幅震荡几周几个月,股价再也下不去了,这大概率就是市场底;三是业绩底,密切关注公司的季度业绩数据,一旦业绩数据环比和同比数据转好,并结合数据转好背后的逻辑分析支撑,通常就可以判断出公司的业绩底。如果“三个底部”形成,意味着股价开始走主升浪了,耐心持有享受戴维斯双击带来的股价大涨。

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