谷琦彬的投资逻辑分析 谷琦彬选股背后的逻辑

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去年以来,初善君分享了好几只基金产品,有首发基金,也有持续营销基金,背后的原因是满足很多小伙伴的资产配置需求。我自己分析的基金产品自己自然都会买一点,一是我本身对该类产品有配置需求,二是可以观察相关产品后续表现。买入时间一般是发文当天。

今天初善君抽空看了看,居然有两只产品长期收益率超过了20%,考虑到今年权益类基金整体表现比较一般,这个业绩可以说是非常优秀了。一只是天弘周期策略,从去年年底到现在,产品收益率近30%,一只是天弘先进制造,基金从4月到现在收益率近25%。两只产品的买入逻辑我当时都有发文章,持有体验还是不错的。

谷琦彬的投资逻辑分析 谷琦彬选股背后的逻辑-第1张图片-牧野网

巧合的是,两只产品都是天弘基金出品,两只产品的基金经理都是谷琦彬,怀着好奇的心情,初善君去看了谷总管理产品的收益率,不看不知道,一看吓一跳。

这个基金经理真不错,甚至值得重仓。

在管产品收益率亮眼

目前谷琦彬在管权益性基金产品五只,截止11月17日,年内全部取得正收益,其中天弘周期策略、天弘优质成长年内收益率分别为27%和31.54%,天弘先进制造和天弘高端制造均为今年新发基金,目前收益率分别为25.92%和5.76%。作为对比,今年沪深300的收益率为-6.29%,可以说谷琦彬在管产品远远跑赢沪深300的指数收益率。

本来初善君以为可能是谷琦彬今年碰巧踩对了行情才取得如此优异的收益率,然后拉长看才发现,谷琦彬做基金经理以来,任职的年化回报非常亮眼。在管的五只产品年化回报全部排名行业前50%,天弘优质成长、天弘先进制造和天弘周期年化收益率更是分别达到了50.75%、49.56%和37.31%。

谷琦彬的投资逻辑分析 谷琦彬选股背后的逻辑-第2张图片-牧野网

这意味着在管产品不仅2021年收益率不错,2019年、2020年收益率也不错,比如天弘优质成长2020年收益率65.06%(2019年10月底成立产品),天弘周期策略2019年、2020年收益率分别为41.5%、47.22%。

在管产品的良好表现自然也受到公司内部人士的追捧。据了解,2020年2月初,天弘基金出于对制造业的前瞻看好和对公司投研能力的信心,自购天弘周期策略基金约2500万,自购天弘优质成长企业基金约7500万,并长期持有,截至2021年三季度末,两者分别浮盈84%、98%,合计浮盈超9000万。2021年中报数据显示,天弘基金员工持有周期策略基金超过1300万元,持有的天弘优质成长企业超过500万元。

当然,目前来看,谷琦彬管理的产品时间还不够长,最早的天弘精选是2018年5月开始的,还未能经过一个完整牛熊周期的考验,还没有十年以上的基金管理经验,这大概也是为什么谷琦彬在市场上的名号没那么响的原因。

因此初善君觉得有必要分析一下谷琦彬的投资逻辑,判断这种投资收益率是否具有可持性,谷总能否成为小散们指路明灯。

投资逻辑

初善君分析了谷琦彬在管五只产品的主要标的和持有情况,他的投资逻辑可以概括为16字:精选冠军、集中持股、左侧买入、长期持有。

精选冠军指的是选股逻辑,我们都知道,投资最重要的是选股,选股成功了,投资至少成功一半。从在管产品的持仓分析来看,初善君特别喜欢和认同谷总的选股逻辑,因为谷总也专注于冠军企业,专注于有竞争壁垒的龙头企业,同时兼顾好行业、好价格、好的管理层。

从2021年9月30日持仓来看,在管基金重仓股不仅包括宁德时代、隆基股份、中国巨石等这种核心资产冠军企业,也包括一些冷门的冠军企业,比如减隔震龙头企业震安科技(第三大持仓)、变速器龙头企业万里扬(第四大持仓)、特种芯片龙头企业紫光国微(第六大持仓)、电子和高分子新材料龙头隆华科技(第九大持仓)等。

初善君特地查了下这四家公司的年内涨幅,也明白了为什么谷总产品今年收益率这么高了,震安科技、万里扬、紫光国微和隆华科技年内涨幅分别为80%、91%、62%和83%。

谷琦彬的选股逻辑可以概括为精选冠军,尤其是冷门行业具备超额收益的冠军企业。

集中持股很好理解,就是各种产品的前十大持仓市值占基金净值的比例。截至2021年9月30日,天弘周期、天弘优质成长、天弘先进制造前十大持仓占比分别为62%、52%、67%,同类基金平均持仓大概为35%-45%左右,可见谷总的持仓相对还是比较集中。但是从细分行业配置的角度来看,又相对比较均衡,风险得到有效分散。

持仓相对集中的好处是选股强的时候可以博取更高的收益率,风险是选股弱的时候可能会跑输沪深300等。

左侧买入、长期持股是很典型的价值投资思维了,考验的依然是选股能力。如果可以选出被市场错杀或者市场未发现的隐形冠军企业,那么自然可以获取超越市场的超额收益。

所以总结一下,谷琦彬的16字投资箴言,也是价值投资的16字箴言:精选冠军、集中持股、左侧买入、长期持有。

比如宁德时代在2019年四季报进入天弘优质成长企业基金前十大重仓股,至2021年三季报仍在前十大重仓股;隆基股份在2019年四季报位列天弘优质成长企业基金第十一大重仓股,此后一直位列前十大重仓股。2020年以来至2021年三季度末,宁德时代和隆基股份涨幅分别为395%和370%。中国巨石在2020年二季报位列天弘优质成长企业基金第十一大重仓股,此后一直位列前十大重仓股,2020年7月以来至2021年三季度末,中国巨石涨幅122%。

比如震安科技于2020年底成为天弘周期的前十大持仓股,截至2021年9月30日为天弘周期第一大持仓股。万里扬更是在三季度被谷总三只基金配置,如持有至今则是完全享受到了11月以来汽车零部件的大涨,万里扬9月30日至11月17日涨了51%。

总之,谷琦彬的超额收益核心来源于选股,尤其是相对冷门的冠军企业。

选股背后的逻辑

如果选股具有可复制性,那么投资收益大概率也具有可持续性,我们再来看看选股是否具有可持续性。初善君觉得选股背后依托两大支撑,一是基金经理本身,二是基金公司的投研团队。

先说基金经理谷琦彬,前面有介绍过,谷琦彬是清华大学工学硕士、学士,拥有11年基金、券商的投研经验。2010年开始曾任中信、瑞银证券研究员,国泰君安电新行业首席分析师,2015年11月加入天弘基金管理有限公司,曾任电新、传媒高级研究员、基金经理助理,2018年5月起任天弘精选混合型证券投资基金基金经理。目前谷琦彬是天弘基金股票投资研究部基金经理,制造组组长。

从精力来看,谷琦彬入行即专注制造业,长期关注制造业,对制造业上、中、下游均有较强把握,基金经理本人对选股有很深的见解,选股优秀来源于基金经理本身对市场、对企业的认知。

另一方面则是天弘基金的投研团队。据了解,天弘基金制造&周期共有6名基金经理和研究员,覆盖电新、有色、汽车、军工、机械等行业。团队长期专注于周期+制造领域,重视行业和公司的深度研究,每位研究员、包括基金经理在内都有独立覆盖领域,每月均有深度报告,同时公司打造了多维度的智能投资体系,为选股、择时做足了准备。

可以判断,依托基金经理和天弘基金,谷琦彬的选股具有较强的可持续性。

加仓

目前分析来看,谷琦彬产品的这种超额收益博取能力持续性较强,值得关注。

那么谷总的五只产品有何区别呢?初善君看了看持仓,优质成长和周期策略是比较均衡的产品,没有行业限制,更能发挥基金经理的主动管理能力;先进制造和高端制造所投资的行业更加集中,其中先进制造集中在碳中和领域,包括新能源汽车、光伏等;高端制造偏重于国防军工领域。

截至2021年9月30日,谷总在管产品规模为32.13亿元,较年初15.6亿元接近翻倍,规模的上涨本身也是投更为认可的信号。

风险提示:观点仅供参考,不代表投资建议。市场有风险,投资需谨慎。

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