我们在给大家测评小规模的基金时,总是会提醒大家注意大额赎回风险,严重时可能会清盘。


今天给大家介绍一只被大额赎回“玩坏”的基金-金鹰添荣纯债A(004033),这只基金因为连续超过60个工作日符合清盘条件,在8月份召开了基金份额持有人大会,让持有人投票决定是否要让基金清盘。


大会表决结果是全票通过金鹰添荣纯债继续运作,基民给基金续了一波命:



一只纯债基金沦落到差点清盘,这到底是基金踩了雷?还是管理出了纰漏?


金鹰添荣纯债的变故值得大家当作警示!




金鹰添荣出纯债A成立于2017年3月,现任基金经理杨刚在今年2月份才接手管理。


金鹰添荣纯债A从成立之初就一直是机构持有,个人投资者占比微乎其微。


在2020年四季度,机构全额退出,2021年又有机构入场,不过到了2021年四季度机构投资者再度清仓离场。



这么一套操作下来,金鹰添荣纯债A的规模直接都没法以亿计算了,因为显示不出:



C类份额直接发公告说要将净值精确到小数点后8位计算,可见金鹰添荣纯债的规模小到什么程度了!



下面我们来看看金鹰添荣纯债A的收益情况。



收益展示



金鹰添荣纯债A成立5年多的时间只涨了5.35%,几乎所有的亏损都来自杨刚上任之后。


杨刚上任以来,金鹰添荣纯债A在不足一年的时间里,大跌15.24%,这个跌幅完全不像一只纯债基金!



更离谱的是,金鹰添荣纯债A跌得十分“稳健”,就几乎没出现过上涨!


最大回撤(下跌)



回撤数据更能展现金鹰添荣纯债A业绩方面的拉胯!


这只基金成立以来的最大回撤也是出现在杨刚管理期间,金鹰添荣纯债A的最大回撤是-16.11%,发生在10月24日,我们的数据也截止在那一天。


这就意味着,金鹰添荣纯债A还在不断创新低!


看到这个业绩,即便没有持有这只基金的基民血压也要飙升了,不过大家先别骂杨刚,因为基金暴跌的锅,还真不能让他背。


我们看看金鹰添荣纯债的持仓就能明白了!



债券持仓



二季度金鹰添荣纯债A的债券持仓非常简单,只买了国债和利率债,当然了,当前这只基金的规模能配置的债券也非常有限。


国债和利率债背后是国家和政府背书,安全性不用多说,几乎不可能出现暴雷的情况。


因此,金鹰添荣纯债暴跌,并不是杨刚选到了暴雷债券。


而且金鹰添荣纯债近一年的业绩归因显示,这只基金主要的超额收益来源就是票息,其他指标也都让基金赚到了钱。


数据来源:cnhbstock基金研究平台


这就意味着,杨刚选的债券和调仓操作都没有问题。


可以合理猜测,金鹰添荣纯债的持续下跌,还是因为规模实在太小,这对于靠票息赚钱的纯债基金来说非常致命。


我们知道债券的交易门槛其实很高,资金不足的情况下,杨刚能选的券种非常有限,就像金鹰添荣纯债今年一季度还持有3只国债,到了二季度就只剩下2只了。



更惨的是,今年一季度杨刚买债券的钱有30多万,二季度只剩下20多万,不少基民账户里的钱都比这多!


大家有兴趣的可以蹲守一波这只基金的三季报,看看三季度杨刚是不是只够钱买1只债券了。


运营基金也会产生一些相关费用,比如托管费、管理费等,当前基金靠票息赚的钱,可能都不够支付这些费用的。


一直入不敷出,如此一来金鹰添荣纯债的收益才会一路下跌。


换而言之,在解决规模问题之前,金鹰添荣纯债想赚钱是比较困难了。


最后我们再来了解一下杨刚的情况吧。




杨刚是华中理工大学工学硕士,曾任大鹏证券综合研究所高级研究员和部门主管,平安证券综合研究所高级研究员、部门主管和副所长,平安证券资产管理部执行总经理。


2010年5月,杨刚加入金鹰基金,现任首席经济学家、基金经理。



杨刚作为金鹰基金的首席经济学家,会经常分析宏观经济和市场行情。


在管理基金方面,杨刚也是一位“股债双修”的老将,他在管的基金中,既有纯债基金,也有偏股混合基金。


从偏股基金的持仓来看,杨刚的投资风格偏成长,比较偏好消费和高端制造领域。


债券投资方面,杨刚偏票息策略,投资收益比较稳健。


网上没有对杨刚投资框架的详细解读,不过基本可以确定的是,杨刚作为首席经济学家,对于宏观经济和资产大类的理解应该是相当到位的。


不过“巧妇难为无米之炊”,金鹰添荣纯债的规模确实限制了杨刚的投资。


来看看杨首席在基金中报的投资观点吧:



总结一下


金鹰添荣纯债A自从在2021年底被机构清仓之后,这只基金就开始一路大跌,金鹰首席经济学家杨刚接手管理后,金鹰添荣纯债A也没能止跌。


杨刚管理不到1年的时间,金鹰添荣纯债A累计下跌15.24%,期间不但几乎没有上涨,而且下跌趋势还没有停止的迹象。


虽然金鹰添荣纯债一直在跌,不过这并不是杨刚管理不当,而是这只基金规模实在太小,严重限制了能投资的资产种类,在解决规模问题之前,金鹰添荣纯债可能都难以实现上涨。


我们之前多次强调基金规模小,机构投资占比又高的基金,可能会出现大额赎回而造成基金净值波动的风险,金鹰添荣纯债就是非常典型的案例。


再次提醒大家,注意自己持有的基金是否存在类似的问题!


在金鹰添荣纯债扩大规模之前,不建议买这只基金。




最后,还是要跟大家强调一遍:


搞钱基地只做基金测评,不构成买入建议,投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策,大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

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