为什么会有“基金赚钱,投资者亏钱”的怪圈?

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人类的全部不幸就是他们不能安静地待在他们的房间里。

——布莱士·帕斯卡


为什么会有“基金赚钱,投资者亏钱”的怪圈? 基金 第1张



点球大战,足球比赛中最为紧张刺激的场景之一,关乎到比赛胜负甚至冠军归属,诞生过无数个让球迷难忘的经典时刻。


脚法、判断、意志力……点球是守门员和罚球者之间的一场较量。


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罚点球和扑点球有没有什么规律呢?


有学者曾经统计了世界顶级联赛和锦标赛中的311次点球。发现一个很有意思的现象:


在这311次点球中,

28.7%罚球者射向了球门中路,

39.2%射向了球门右边,

32.2%射向了球门左边。

 

而与之相对应的是,

只有6.3%的守门员待在球门中路不动,

44.4%扑向了右边,

49.3%扑向了左边。


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那么,守门员怎样做才更有可能扑出点球呢?


你可能也猜出来了:守在球门中路。


守在中路有33.3%的概率能扑救成功,而向左扑和向右扑分别只有14.2%和12.5%的扑救成功率。


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虽然有33%的扑救成功率,却只有6.3%的守门员这样做。


为什么?


一份对于守门员的调查问卷揭开了谜底:


因为向左右扑救时,至少会有一种努力的感觉。而站在中间,看着球射向自己的左右,会感觉自己像傻瓜一样。


在不明情形下我们会产生要做点什么的冲动,随便什么——不管它有没有帮助。之后我们会感觉好受些,其实什么也没有好转,事实甚至往往正好相反。


这种现象有个比较学术的名字——行动偏误



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和面对点球的守门员一样,大多数投资者总觉得自己有必要做些什么。


因此,在股市中,行动偏误随处可见。最典型的就是频繁交易。


深交所发布的《2018年个人投资者状况调查》中,有一组数据:


近一半的受访者一周内多次交易;

超过30%的受访者一个月交易1到2次;

仅两成受访者一个季度以上交易1次。


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往年有更详细的交易频率信息:


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上表可见,股民们月均交易5、6次是常态。


贡献给券商的交易费不少,但要享受完整的大涨行情,很难。


这里还有一组真实的交易数据。


上交所发布的《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》显示,2017年,沪市中个人投资者贡献了82.01%的交易额,是机构投资者的4倍。


但散户的频繁交易,并没带来更好的收益。


2017年,沪市个人投资者整体盈利3108亿元,机构整体盈利11156亿元,机构投资者盈利金额是散户的3.6倍。


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数据来源:《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》


很多大牛股,他们也曾经持有,或许只赚了一点就着急止盈,或许亏了一点就匆忙割肉,错过了更大的行情。



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基金投资也有行动偏误。


在过去很长的一段时间,对于很多基民来说,基金投资的体验并不太好,总感觉买基金都是亏钱的。


但事实上——


中国证券基金业协会发布的《协会2019年上半年工作总结及下半年工作计划》显示,最近15年来公募基金收益良好,股票型基金年化收益率平均为14.1%,债券型基金年化收益率平均为6.9%。

为什么会有“基金赚钱,投资者亏钱”的怪圈?


“频繁交易,持有期过短”是主要原因之一。


我们之前做过测算,以Wind普通股票型基金指数为测算对象,随着持有时间拉长,赚钱概率递增。


持有股票基金时间在一年以内,能否赚钱几乎是个随机事件;而持有时间在一年以上,赚钱概率大幅提升;持有五年以上,赚钱概率超过90%。


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数据来源:Wind、小基快跑

数据测算区间:2003/12/31—2019/8/31

注:上述盈利概率测算以Wind普通股票型基金指数历史数据为依据,仅供参考,不作为收益承诺。

同时,持有期过短,往往意味着收益率的波动更大。

为什么会有“基金赚钱,投资者亏钱”的怪圈? 基金 第12张

数据来源:Wind、小基快跑

数据测算区间:2003年12月31日—2019年8月31日

注:上述盈利概率测算以Wind普通股票型基金指数历史数据为依据,仅供参考,不作为收益承诺。

此外,有些投资者会根据业绩排名买基金,在申购时A基金排名靠前,过了一段时间又是B基金的排名靠前,于是卖了A基金换成B基金,后来又换成排名更靠前的C基金……


每次都认为自己买到更能赚钱的好基金,结果到最后,只是贡献了不少手续费。


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为什么会有“基金赚钱,投资者亏钱”的怪圈? 基金 第14张



定投本来可以让你管住手,纠正行动偏误。


“指数基金,长期资金,坚持扣款,目标止盈。”剩下的事情,交给时间就好了。


但很多人觉得这样“太傻瓜”了,非要给定投“加点料”——


有的人总是在更换定投的基金,错过了本该把握住的机会;

 

有的人喜欢在自认为的低点加码,而当股市继续下跌时却没有了弹药,导致无法坚持扣款;

 

有的人天天盯着净值看,每天计算涨跌,把自己搞得像炒股一样累;

 

还有的人喜欢自己挑选定投扣款时间,结果往往是低点迟迟不敢下手,最后买在高点。


定投本来是件简单的事情,但很多自作聪明的人,却把它弄得异常复杂。


为什么会有“基金赚钱,投资者亏钱”的怪圈? 基金 第15张


投资根本就没有终极秘诀,只有最伟大的简洁。

——约翰·博格


为什么会有“基金赚钱,投资者亏钱”的怪圈? 基金 第16张


投资不是混职场,也不是谈恋爱,不需要通过持续的行动来证明自己的存在。


或许,我们应该记住诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森(Paul Samuelson)的建议:


投资应该是枯燥的。它不应该是令人兴奋的。投资应该更像是看着油漆变干或看着小草生长。

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