深证红利、中证红利和上证红利,应该买哪个好?

admin 5254 1

前一段时间,一直有朋友来问,这几只红利指数应该怎么选,尤其是表现非常优异的深证红利指数,是不是还可以继续投。

 

这期的我们就来聊聊红利指数。

 

虽然上证红利/中证红利和深证红利都同为高股息策略指数,但是表现却完全的不同,分化非常的严重,尤其是在2017年和2019年,更是达到了极致。

 

深证红利、中证红利和上证红利,应该买哪个好?-第1张图片-牧野网


2017年以来,深证红利的总收益为54.14%,中证红利的收益为0.20%,上证红利的收益率为-5.59%。

 

相对于上证红利和中证红利而言,深圳红利的超额收益非常的明显。尤其是在2019年的4月份后,上证红利和中证红利不断下跌,但是深证红利却逆势上涨,并创出历史新高。

 

为什么同为红利策略指数,差距却这么大呢?

 

要搞清楚这个问题,还是需要研究指数背后所囊括的公司。因为指数是一篮子公司的集合,其表现是由背后的公司所决定的。

 

2017年以来,上证红利中证红利和深证红利表现差距如此之大,其实还是背后公司的质地不一样,以及在不在市场风口所决定的。

 

先从指数行业分布来看。

 

无论是行业还是权重分布来看,上证红利和中证红利的行业分布是比较类似的,它们主要集中分布在原材料﹑工业和金融地产,这三个行业的占比超过了60%,其他行业的占比非常的小,可选消费和主要消费的占比也就只有17%左右。

 

与上证红利和中证红利不同,周期性行业在深证红利中所占的比重相对较低,工业原材料和金融地产的占比只有30%。而可选消费和主要消费的占比,达到了57%,医药卫生的占比也相对较高。

 

深证红利、中证红利和上证红利,应该买哪个好?-第2张图片-牧野网


而从2017年以来,各行业的表现可以说是从未有过的分化。在申万一级行业中,大部分都是下跌的,表现差的行业跌幅甚至达到了50%。银行地产﹑煤炭和钢铁等周期性行业,表现也是不好。


以白酒为代表的消费行业,在这几年内的表现可以说是一直独秀,食品饮料的涨幅接近120%,可选消费的家用电器涨幅也是有40%。

 

深证红利、中证红利和上证红利,应该买哪个好?-第3张图片-牧野网


正是因为行业的分化,才导致了同为高股息却不同的表现。

 

从上面三大指数的行业分布来看,深证红利中可选和主要消费的占比是最高的,刚好是在这几年的风口之上,表现好也就自然而然的了。但是上证红利和中证红利中,消费行业占比少,而大部分都是高杠杆的周期性行业,不在风口之上,表现不好也就是情理之中了。

 

除行业分布外,个股集中度也是很重要因素。

 

从这三大红利指数的前十大股权重来看,深证红利的权重占比是最高的,达到了67%;而上证红利和中证红利的分布相对比较分散,它们的前十大股的占比分别是32%和19%。

 

深证红利、中证红利和上证红利,应该买哪个好?-第4张图片-牧野网


另外,从成分股明细来看,最近几年表现较好的个股,深证红利的占比是相对较高的,比如说美的集团和格力电器这分别是占比第一和第二的权重股。而上证红利和中证红利的十大权重股,最近几年的表现都是不怎么理想。

 

当然,为什么会出现同样是高股息策略指数,行业分布却不一样呢?这自然是又要回指数编制,这一核心问题


中证红利编制方案:

过去两年的平均税后现金股息率由高到低进行排名,选取前 100 名的股票为样本股,但市场表现异常,并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。

 

上证红利编制方案:

过去两年的平均税后现金股息率由高到低进行排名,选取前 50 名的股票作为样本,但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。

 

深证红利编制方案:

过去三年累计分红额占深市上市公司分红金额的比重,以及最近半年日均成交额占深市比重,并按照1:1的比例加权排名,考虑经营状况/现金流/公司治理结构等因素后,选取排名前40的股票。


以上是成分股的筛选标准,在指数的计算上面,也有着很大的不一样。上证红利/中证红利采用的市股息率加权计算,深证红利采用的市自由流通市值加权,而非股息加权。

 

也就是从以上编制方案的差别来看,个人认为深证红利并不是一只真正意义上的高股息策略指数。只是在样本股的筛选时,增加了股息这一因子,来剔除基本面不好的个股。

 

当然,如果回溯历史,会发现当前的情况历史上也出现过。

 

2008年到2011年的三年内,深证指数的表现也是比上证红利和中证红利要好,表现也是非常的强势,不过差距没有当前这么大。

 

深证红利、中证红利和上证红利,应该买哪个好?-第5张图片-牧野网


当时的市场背景,和现在也是非常的类似。消费股一马当先,成为市场的强势板块,但是其他板块基本就是处于自然回落的状态,尤其是周期类的个股。

 

不过,这种情况并没有持续多长时间,在接下来的几年内,中证红利的表现也都是后来居上,尤其是在2015年的牛市期间内,也是大幅的超越深证红利。

 

那么,未来那个指数会胜出,是消费为主的深证红利,还是周期股占多数的中证红利和上证红利,个人认为这个事先可能并不好判断。因为这取决于市场偏好,是继续抱团消费还是选择其他。

 

不过,如果未来继续相信强者恒强的话,可以选择深证红利,但是收益预期一定不能太高,毕竟估值有点高,而且最近几年涨幅较大。

 

如果相信未来经济会重新回到高增长的轨道,或者是均值回归的话,可以选择中证红利或者上证红利,毕竟现在的估值足够的低,已经出现了破净,而且也创了历史新低。

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2021-04-16 16:03:11

分析很到位