投资基金,怎么止盈?

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直播嘉宾:

荀玉根,海通证券首席经济学家

曹璐迪,创50ETF基金经理

以下是直播实录

曹璐迪:最近,A股市场波动加大,交易量方面,两市连续20个交易日破万亿,很多投资者担心,这种行情和交易量上的分化,是否是市场在酝酿着变盘了?另外,流动性一直是市场比较关注的,前几个月的行情,主要是流动性推升,那么下半年的流动性,是否能支撑A股继续上扬呢?

荀玉根流动性是影响股票市场非常重要的变量。我们主要从两个方向来探讨:

一方面,宏观流动性,很多人担心以央行为代表的宏观流动性的政策,下半年是否会收紧。但实际上,上周五央行的全面降准是超乎预期的。因为央行真正的全面降准以前仅有过2次,这是第3次,其它都是定向降准。我的理解,这里面有对冲到期MLF的考虑。

下半年,宏观货币政策我们持整体中性的态度一方面通胀压力不大,另一方面经济增长的绝对值,仍然比较高,没有必要大规模放松。

另一个,微观流动性,这个对股市来讲更重要些,通俗一点讲,也就是有多少钱进入了股市。回顾股市发展的历史,牛市一般伴随着资金持续进入市场,熊市是流出市场,震荡市是资金的存量博弈。今年上半年,净流入股市的资金规模是1.4万亿,去年全年1.8亿。外资流入A股股市2300亿,说明上半年资金供求关系还是比较好的。下半年,从普通居民资金配置需求来讲,会有更多储蓄进入资本市场,资金充裕度还是有的。

曹璐迪:我们说,分析市场的三要素,流动性、经济基本面和风险偏好。投资者当前的担忧是来自基本面还是风险偏好的下降?下半年股市有没有进一步下调的可能?

荀玉根牛市起源于流动性宽松,运行到一定阶段,到达高点后,和企业利润,尤其是ROE关系最紧密。指数会先于ROE 2-3个月先到达高点。企业ROE的整体上升,通常大致持续6-7个季度,从去年3季度企业利润开始向上,预计到今年年底或明年1季度达到高点。

另外,市场情绪方面,我们认为是60-65度,现在是偏高了。但是不是过热?到没到疯狂的程度?还没到。再涨一涨也正常。至于估值,股价是不是提前反映了基本面,有几个参考指标:

1.市场估值水平,市盈率、市净率;

2.市场交易情况,换手率、杠杆率;

3.大类资产的比较,股价收益比、风险溢价率。

综上,我们整体判断,下半年还是比较乐观的,整体上涨,以找机会为主。从2019年开始的这轮牛市还没走完。

曹璐迪:下半年,科技成长方向是不是最重要的机会?

荀玉根结构很重要,我对于下半年的市场判断,成长风格可能更占优一些以科创创业50为代表,这是成长股比较集中的领域。

牛市的后期重势。重要的行业、领域,利润增长得更快,股价更有弹性一些。当前,既然牛市慢慢进入小牛的后期。盈利增速的弹性,对股价驱动的力量更大一些。之前涨幅比较快的新能源、芯片半导体、医美,这些领域PE都不低,但是还在涨,就是因为利润增速快。

曹璐迪:创业50指数、科创50指数、科创创业50指数怎么区别?在什么情况下投资哪个指数呢?

荀玉根这几个概念确实比较容易混淆。我来给投资者梳理一下。

1.创业50指数,是在创业板板块里选出50只股票,市值最大的、靠前的50只,均值1000亿,中位数也有500亿。

2.科创50指数,是从科创板里选出来的流动性好的、市值大的股票,相比创业50,平均值不到600亿。

3.科创创业50指数,是科创板、创业板合在一起选了50只,好处是能享受到两个板块各自的优势,同时分散了风险。创业板和科创板不太一样,创业板创立于2001年,比较早,各行业都有;科创板则集中在硬科技。创业板多、杂,科创板太集中,其中不乏波动、风险较大的初创公司。两者中和一下,选了50个标的。

曹璐迪:上周降准带来的流动性会不会流向股市?

荀玉根进入房市还是股市,还是期货、比特币,跟国家产业政策有关。现在国家政策非常明确,房住不炒。我们也看到了,从去年下半年开始,大城市的房价一涨,调控政策立马到位。房地产现在就是红线,死死地被摁住。对此,高层下了很大决心,持之以恒的做。国家人力物力财力有限,必须引导资金、资源进入到需要的领域里。只要不进入房市,老百姓手中的钱就是股市资金的后备军,潜力很大。下半年将延续这个格局。

曹璐迪:投资者问,如果投资创50ETF要不要择时?未来节奏怎样把握?

荀玉根择时是个非常难的事情,尤其是对于普通的投资者,不要轻易尝试。之前有个笑话说,买基金这些年来,赚到钱的基民,反而是那些买了基金忘记了的,突然有一天发现已经赚了那么多。所以我们要用长期的眼光看待。但是作为投资者,管住自己的手,有一定难度。可以通过一些方法,比如定投,成本摊薄了,慢慢地买,反而不太关注每天的涨跌。

另外一点,要考虑资金怎么用。长期的还是短期的,有多长期限。如果只有半年或者几个月,买债券基金好一点。如果5年、10年不用的钱,风险承受能力之内,可以考虑波动性大一点的基金。

曹璐迪:投资基金的时候,怎么止盈?

荀玉根首先,我想要反问一下了,买房子有止盈的吗?好像没有。一般人是先买一个小房子,条件好了换大房子。那么,买基金为什么一定要止盈呢?为什么不能持有一辈子呢?换个思维考虑,持有权益类资产,未来将会成为一种常态。养成这样的习惯,需要慢慢来,得经历一个过程。1980年以前,美国投资者常用到“交易”这个词,现在换成了“配置”,就是持有,不会轻易兑现。拉长期限来看,投资权益类资产的长期收益率是很高的,持有时间越长,回报越高,不要在意短期波动。

曹璐迪:您认为,什么样的基金是优异的基金?您会怎么选?

荀玉根投资ETF基金主要在于选好赛道,不同的赛道对应着不同的行业和各个风格。基金分成长型、价值型和居于两者中间的平衡型。选基金,我认为一定要选风格和自己契合的。俗话说,物以类聚,就像交朋友。低风险的投资者,去买波动大的产品,往往挣不到钱,一跌吓坏了。先分析自己的特点,然后去找同类风格中做得好的。

关注科创创业50指数的投资者,可以关注创50ETF(588380)。


以上内容及观点仅供参考,不构成具体投资建议。

市场有风险,投资需谨慎,请投资者根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

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