基金规模对基金有多大影响?

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最近基金经理的三季报已经都出来了,比如很会玩低估价值的丘栋荣,三季度大幅度加仓了煤炭。


今年丘的核心基业绩有60%多,也算是顶级选手,短频快加上行业轮动也是赚的盆满钵满


不过一看丘的管理规模已经飙升到200亿了,相比年初翻了接近一倍,接下来丘栋荣也将会越来越吃力。


之前我分析过谢治宇把董承非规模合并之后,说他未来的重仓股市值至少要千亿以上,很多人没看明白。


那今天我再带大家深度的分析一下基金经理舒适规模的话题。


数据量很大,做好准备~


首先你们都懂的,规模太大会严重影响基金经理的选股配置和交易能力


但具体如何量化呢。


公募基金有几个约束点,核心是“双十约定”“5%举牌线”规定。


双十,指的是基金持仓个股比例不能超过10%,以及基金公司持有一只股票合计占比不超10%(避免股价操控)。


5%举牌线,指的是单只基金持有个股的占比不能超过5%。


解释下哈,基金公司持有一只股票合计占比不超10%,这就意味着如果股票的市值只有几十亿,基金经理所有的基金加起来也只能买几个亿的量。


你说对于一个数百亿基金经理,几个亿能买到重仓不?肯定不行,至少是几十名开外了。


拿丘栋荣举例,以前可以重仓一百多亿市值的福满微电子10%的权重。


可规模扩增到200亿之后,如果还是10%重仓,意味着持有接近20亿,相当于富满微12%的股份。


但公募规定,基金公司持有一只股票合计不能超10%,所以三季度他必须得减仓。


这就是规模太大,小公司无法重仓的原因。


再举个例子,谢治宇管理1200亿规模。


全部10%重仓一只股票A,那么持有120亿市值。


如果A的市值是600亿,谢就持有了20%的总股份,超过了基金公司10%限制,不行。


如果A的市值是1200亿,就刚好占比10%,刚好全部占用兴全基金可以买A的份额,达到上限。


所以谢治宇能选的10%重仓股,至少市值1200亿以上,而超过这个市值的公司就没多少家。


此外一旦规模太大,也很容易导致随便买一买,就成了上市公司前十大股东。


届时想要及时调仓也会是非常困难的一件事情。


比如你持有一家公司10%的股份,如果它的流动性一般,你短期内怎么可能卖的掉呢?


就导致原本热衷于小盘股轮动的基金经理,随着管理规模的扩大,将难以进行轮动。


比如唐晓斌,他的年换手是750%,主要投资都是市值几百亿的中小盘股,属于高频轮动交易型。


但是当他的管理规模从原先的30亿左右涨到100亿之后,同样一只重仓的小盘股(假设200亿),卖出时间就会从原先的14天升到50天左右,势必会很大程度影响到他的调仓交易。


那么具体对多少规模的基金会有多大影响?


这里我做了一套数据分析:


基金规模对基金有多大影响?-第1张图片-牧野网


简单说明下这张图。


这张图主要是说明了不同基金规模,对基金经理选股的影响,以及调仓时间的影响(建议收藏)


ps:因为单只基金持个股不能超5%举牌线,而基金公司是总投资不能持个股超10%,所以单只基金总规模和基金经理总管理规模(假设全部让给一位基金经理)计算差不多对应是1:2的关系。


咱再以600亿规模的单只基金为例展示下算法:


1、举牌线规则:如果需要10%重仓持有一只股,即持有60亿,举牌按5%计算(不能超过个股举牌线),即重仓个股不能低于1200亿市值

2、流动性规则:10%重仓持股,全部卖出,即交易60亿,假设个股流通市值为600亿,该股月度成交额占市值30%,即180亿,基金成交额占总成交10%,即18亿/月,基金经理完成卖出需要100天。(还不包含买入的时间)


我根据不同规模的基金的流通速度和市值,全部计算了一遍~

100亿规模的主动基金,针对流通市值200亿的个股,持仓10%的话,清仓卖出需要50天。

30亿规模的主动基金,针对流通市值200亿的个股,持仓10%的话,清仓卖出需要14天。

10亿规模的主动基金,针对流通市值200亿的个股,持仓10%的话,清仓卖出需要5天。


基金规模对基金有多大影响?-第2张图片-牧野网


最后我们再看这张图,会发现管理一只100亿规模的基金,在全市场选股方面就已经受到比较大的约束了,只能筛选市场中20%的股票。


当然,因为全市场有4500只股票,前20%也就是900只。


大概就是100亿规模的基金,就只能从中证800里面去重仓选股。


同理,管理规模200亿以上,也是只能从中证800里重仓。


这也是为什么我说丘栋荣接下来会比较棘手的原因。


再往上分析。


如果是管理一只300亿的话(或者总规模600亿),就更难,只能筛选市场前7%的股票,相当于在沪深300里面选股。


今年沪深300表现只有-5%,就不多说了,所以为什么大规模的明星基金今年都集体扑街,原因就在这,没得选。


另外从调仓速度来看,越大规模的基金调仓速度也越慢,到100亿以上,对小盘股的调仓节奏就非常缓慢。


正常市值3~400亿的股票,如果是重仓卖出清仓,需要接近两个月时间。


这就会大大降低基金自身的换手率。


所以如果是依靠交易贡献收益的基金经理,规模对它的影响也是非常致命的~


大致总结下哈:


对于行业轮动型和高换手交易型的基金经理,建议把30亿的单只基金规模(管理规模等同),作为是否能买入持有的重要标准。


对于中盘股风格的基金经理,建议把100亿的单只基金规模(管理规模200亿),作为是否能买入持有的重要标准。


对于小盘股风格的基金经理,建议把30亿的单只基金规模(管理规模60亿),作为是否能买入持有的重要标准。


总的来说,大致就几点原因,分析了半天,估计很多人有点晕,建议多看两遍,今天就说到这吧。

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