国富基金经理刘晓管理的基金业绩怎么样?

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国富基金经理刘晓管理的基金业绩怎么样?-第1张图片-牧野网

继赵晓东、徐荔蓉、徐成之后,国海富兰克林又出现了一位“不断累积超额收益”的基金经理——国富深化价值的掌舵人刘晓。

一方面,截至今年11月9日,国富深化价值自其2017年2月18日管理以来,累计收益达到237.81%,年化回报29.45%,同期同类基金(普通股票基金+偏股混合基金)平均回报为128.84%;另一方面,任职以来的18个完整季度(2017.4.1-2021.9.30)中,16个季度战胜沪深300指数,胜率达到88%,同类486只基金中仅有4只获此佳绩,并且国富深化价值在这4只基金中收益率最高。(来源:wind)

刘晓尚未获得投资者的大范围关注,截至今年3季度末,公募管理规模约47亿元。不过,这颗“沧海遗珠”正在被嗅觉灵敏的机构投资者关注,2020年以来国富深化价值的机构持有比例大幅提高,截至今年年中,机构投资者持有比例为69.92%

“我主要是通过分散和均衡的方式,以两到三年的维度,自下而上的去找寻具有超额收益的个股,从而不断的累积超额收益。”刘晓用一句话概括了自己的投资特征和追求。

在四年多的一线公募基金管理后,刘晓又迈出了标志性的一步,国海富兰克林将为其发行第一只新基金---国富匠心精选混合,11月15日正式发行,区别于国富深化价值,该基金还可以通过港股通投资港股市场,感兴趣的投资者不妨关注。

准备:10年研究冷板凳

刘晓,上海财经大学金融学硕士,2007年毕业就加入国海富兰克林基金,历任国海富兰克林基金研究助理、研究员、研究员兼基金经理助理。2017年2月18日开始,正式成为国富深化价值的基金经理,2018年和2019年又分别成为了国富天颐、国富新机遇和国富焦点驱动的基金经理。

这或多或少反应了刘晓的某些特质:14年一直在国海富兰克林任职,在同行们通常做五到七年便转投资的情况下,她却扎扎实实的做了十年研究。

值得一提的是,刘晓所覆盖的行业大多数是一些不太“性感”甚至偏冷门的行业,这些行业包括:环保、公用事业、电力设备、新能源、机械、煤炭,“新能源刚接手时是没有人愿意看的行业,大家的第一印象就是靠补贴。”

同时,这些行业对于没有任何工科背景的刘晓来说,天然就存在一道难以理解的门槛,为了增加对研究对象的直观感受,她去垃圾处理厂看过现场,回来后几天都不想吃饭;也曾下过挖煤的几百米深的矿井,感受设备是如何工作和发挥作用......

十年研究期间,让刘晓印象最深的是关于能源的研究。

“当时一位领导对我说,你不能只看煤炭,而是要关注到全球的能源状况,顺着这个思路,在美国页岩气革命时我找到了相应的A股公司,这个公司也是我研究员期间推荐的最成功的个股。之后到光伏,又抓住了龙头公司,从很早期便一直持有至今。”

出击:连续4年都有显著超额收益

10年的研究员生涯后,刘晓走上前台,正式成为一名基金经理。

站在眼下的时点,去看她掌舵的国富深化价值:没有一年突出到足以引起市场的广泛关注,但她做到了连续四年都获得了显著的超额收益,每一年业绩表现均战胜基准及市场,呈现熊市抗跌、牛市不掉队的特征。

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注:基金业绩数据来自基金定期报告,其余指数数据均来自wind,截至2020年末。

进一步拆分区间,以季度业绩看,国富深化价值自2017年2季度到2021年3季度的18个季度期间,除了2018年3季度和2019年1季度略略跑输沪深300指数外,其余16个季度全都跑赢了沪深300,胜率高达88%。

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最终,短期业绩并不拔尖的国富深化价值,四年多的时间(2017.2.18-2021.11.9)获得了237.81%的出色收益

这种稳健和超额收益能力,从2019年四季度开始,逐渐的吸引了机构投资者的关注,机构的持有比例从2019年中的0.66%大比例提升至2019年底的45.85%,而今年年中这一比例已经提升到69.92%。

另一方面,国富深化价值的规模则从2019年中的1.09亿元,提升到今年9月末的14.5亿元。

此外,刘晓管理的固收+策略基金同样获得了不错的业绩,国富天颐混合A、国富新机遇A,在其3年又26天的任期内,分别取得了35.68%和49.91%的收益。(数据来源:天天基金,截至2021.11.9)

打法:分散、均衡、自上而下找个股

再把目光放到国富深化价值的持股特征上。

分散和均衡是最主要的特征。一方面,国富深化价值全部持仓中,占净值超过1%的持股个数达到了40多只,同时前十大的集中度一直维持在30%左右,第一大和第二重仓股占比通常都低于5%。

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“主要是为了给自己留有余地。无论怎么自下而上的研究,有些风险就是无法预料,比如国际市场的风险,产业政策的风险等等。”

另一方面是行业的全面,“除了回避明显向下的行业之外,任何时间点我都不会做某一个行业或者风格的判断,我的主要工作是从各个行业自下而上寻找成长类公司,他们要么是增速高于行业,要么是市占率在提升等等。”

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注:数据来自wind,截至2021.6.30,行业分类为wind一级行业分类

“即使我在2018年持有的金融和公用事业,也是基于个股具有超额收益的逻辑,而不是基于自上而下的宏观视野来配置。”

这种投资特征,某种程度上看和刘晓的研究经历相关。“我在大制造行业里看了各种各样的行业,视野广而杂,比如机械设备对应的下游是六十个不同的行业,每年都有牛股和熊股,需要具体个股具体分析。”

第三个特征,则是较长的持有周期,换手率大多年份在200%左右,明显低于行业平均水平。

刘晓说,分散均衡持有很可能最终得到的是平均收益,所以选个股是超额收益的关键。看待一只股票,“要忘记过去,主要看未来会怎么样?”,而在买入时对于“高估值的容忍度比较低。”

“不重押某一个赛道或者某一两个行业,缺点是业绩的爆发性不强,但是我希望可以做到逐渐的累积超额收益,为客户带来长期出色的回报。”

风险提示:基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利,也不保证最低收益。基金投资有风险,投资需谨慎。投资者投资基金前,请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

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