可转债双低策略是什么意思?双低策略的买入和卖出标准

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我在可转债打新那篇文章里说过,可转债打新只是可转债投资的餐前甜点,可转债的主要挣钱机会是在它上市之后,今天我就想跟大家聊一聊我个人非常喜欢的可转债投资策略:双低轮动策略。

一、双低策略的挑选指标

1.低价格

投资最重要的事情是不亏钱。当我们以低价买入可转债时,基本可以保证不会亏钱。

可转债最终结局有3种可能性:

1. 绝大多数可转债转股价值会涨到130以上,然后被公司提前赎回。这种情况下,买入价格越低,收益越高。

2. 少数可转债无法转股,最终会被回售或赎回。只要我们买入价格低于回售价或赎回价,也不会亏损。

3. 上市公司破产,可转债违约。这是唯一可能亏钱的情况,但是这种情况发生的概率极低,从1994年至今,我国一共发行了667只可转债,还没有出现过违约的情况。

对于这种极小概率事件,普通投资者想完全避免是不可能的,可以通过分散持有多只可转债降低这种风险。我的个人建议是至少买入20只转债,单只比例不超过投资金额的5%。

2. 低溢价率

低价格能保证我们不亏钱,低溢价率则可以让我们多赚钱。可转债的溢价率是指它的市场价格高出转股价值的百分比。一只可转债的溢价率越低,我们越容易享受到股价上涨带来的收益。

双低策略就是买入多只低价格和低溢价率的转债,组建一个双低可转债组合。这些可转债价格接近它的纯债价值,下跌空间很小,低溢价率又给它们提供了很大的上涨空间。所以说双低策略的构思非常巧妙,充分利用了可转债低风险,高收益的特性。

二、双低策略的买入和卖出标准

在讲解买入和卖出标准之前,我们先要了解一个概念:双低值。

可转债的双低值=转债价格+转股溢价率*100

我们可以在集思录网站查到所有转债的双低值,点击“双低”就可以按照从小到大排序,筛选出排名靠前的双低转债,筛选时要排除已发布强赎公告的转债。

可转债双低策略是什么意思?双低策略的买入和卖出标准-第1张图片-牧野网

1 买入标准

“双低策略”的创始人yyb凌波在《10.14 模糊的正确 仓位的控制》一文中给出的买入标准是:

建仓线:双低均值160—组合双低均值120;

加仓线:双低均值155—组合双低均值115;

满仓线:双低均值150—组合双低均值110;

注:双低均值指的是全市场所有可转债双低值的平均值;组合双低均值指的是我们买入的可转债组合双低值的平均值。

根据这个标准,当双低均值在160时,可转债市场整体估值处于适中水平,可以开始建仓,建仓的可转债组合双低均值保持在120左右。当双低均值跌到155时可以加仓,加仓后组合双低均值在115左右,当双低均值跌到150时可以满仓,满仓后组合双低均值在110左右。

2 卖出标准

1. 当持仓组合中的某只可转债被公告“提前赎回”时,立刻卖出该只转债,然后添加新的转债,查看公告的具体方法可以参考这篇文章:可转债入门第4课:卖出止盈信号——“强赎”公告

2. 可转债“双低”策略是轮动策略,需要每隔半个月或一个月轮动一次,剔除不再符合双低标准的转债,换入性价比更高的转债。

3. 当可转债市场整体高估,逐步清仓手中持有的可转债。《10.14 模糊的正确 仓位的控制》一文中给出的卖出标准是:

减仓线:双低均值165—组合双低均值125;

清仓线:双低均值170—组合双低均值130。

也就是说,当双低均值涨到到165时,开始逐步卖出手中的可转债,在双低均值达到170时,清仓所有的可转债。

目前可转债市场的双低均值是178.134,这个数值已经超出清仓线,根据这个标准,此时应该清仓所有可转债。

当然这个标准仅供参考,大家可以构建符合自己风险偏好的买卖标准。

三、双低策略的历史收益率

我们可以参考“双低策略”的创始人yyb凌波的可转债轮动策略组合可转债轮动策略。

该组合创建于2018年5月15日,截止2021年10月14日,该组合收益率160.44%,年化收益率32.34%;同期沪深300指数收益率为25.21%,年化收益率6.8%。组合年化超额收益25.54%。

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四、双低策略的缺点

双低策略只考虑了可转债的价格和溢价率两个因素,可转债的正股质地、到期时间和存续规模等因素也会影响到它的价值。在实际操作过程中,大家可以根据以上因素,进一步优化自己筛选的双低组合。

五、最后小结

双低策略结合了可转债的债性和股性,属于平衡型策略,进可攻,退可守。而且有明确的买入、卖出指标可供参考,操作简单易上手,非常适合新手投资者。

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