印尼宣布煤炭停止出口一个月 周期股什么时候上涨

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囤碳囤油

元旦期间有很多资源行业也陆续出来一些消息。首先是老墨那边宣布退出OPEC+,2022年将会把原油出口减少一半,然后2023年就不对外供应了。

然后印尼这边又突然宣布煤炭停止出口一个月,原因是煤炭的国内供电已经不太够用,如果再出口的话缺口会更加大。值得注意的是印尼是我们煤炭进口的重要来源,

印尼宣布煤炭停止出口一个月 周期股什么时候上涨-第1张图片-牧野网

所以在这种节点上突然停止出口,那么对咱们来讲还是有一些影响的。于是今天港股虽然直接就尿了,但某煤炭龙头的表现相对还比较不错。

资源紧缺

周期股这两年的行情,很大程度上其实就是上面这种资源供给收缩的一个反映,这也是当下周期股的核心逻辑之一。

而当下如果还想对资源股进行投资,那么我们最好还是要对一些供需上的因素进行判断,尤其是一些偏结构性的长期影响。

从目前来看,造成资源紧缺的原因大致分为以下几点。

第一,是资本开支的持续缩减导致供给端产生结构性的影响。

这是判断资源股最重要的一个大前提,资源的开采是需要大量的资本开支,而产生周期性的原因是在资源价格高昂的时候大量企业想涌入导致供应大增,然后价格下跌开始亏损。

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而一旦亏损后又有大量企业开始倒闭,导致资本开始收缩从而供应减少,而这些资源的开采不是一蹴而就的,而是需要时间,比如一个铜矿从勘测到开采基本就需要5年以上的时间。

这也是紫金牛逼的地方,在低谷阶段就开始逆向扩张布局。

第二,是需求端是否出现突然的增量/减量。

这也是一个重要的因素,以集运为例,这一轮的爆发固然有港口承载能力的影响,但同时也有海外电商爆发下的需求增量,并且这个增量极有可能是长期增量。

而铜这边,近年来的增量来源主要是新能源汽车的爆发。

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另外新能源电力系统也需要用到大量的铜,尤其是电网系统。

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而这些特殊的增量会具备比较强的边际效应,也就是即便增量的占比不高,但由于高度紧缺导致价格暴涨。

当然,需求端的分析相对供给端会复杂不少,因为原有的需求端体量可能会因为某些因素而下降,比如国内当下地产行业的停滞就有可能阶段性导致金属材料需求的下滑。

第三,是民族资源主义的抬头。

这点是比较少关注但有可能会在未来产生巨大影响的因素,比如之前智利就打算对国内的铜矿资源加强管制,这都会使得未来一些基本资源的供应更加紧张。

当然这一点的判断会更加难,所以当下我偏向认为作为一个偏次要的逻辑,重要性略低于前面两条。

标的选择

最后还是回到标的上面,在搞清楚一些行业性的核心变量后,落实到企业上大家需要重点关注以下几点。

第一,在行业供给紧缺下企业是否具备足够的扩产可能,这牵扯到过往的战略布局,比如紫金未来五年的扩产计划就非常清晰了,基本是铜金均翻倍。

第二,成本控制能力,这也是一个重要因素,比如国内的煤炭龙头神华,还有露天煤业,他们的成本控制都比较不错,这使得他们的安全边际往往更好,当然代价可能就是爆发性会差点。

第三,行业竞争格局,这点很重要但很多时候也被忽略。

一些周期行业趋向稳定,利润趋向丰厚的关键要素在于行业竞争格局逐渐稳定。

比如集运行业的爆发就是经历了长达十年的血腥扩张和淘汰,然后构成三大联盟下,大家开始默契配合。

又比如大家熟悉的水泥行业,就是在供给侧改革下通过各种并购使得行业格局趋向稳定,当前以海螺和中国建材两大龙头的行业格局已经非常坚固了。

总体而言,今年周期股的投资难度和判断确实比上年要难不少,所以大家在进行判断的时候,需要更加仔细地甄别供需两端的逻辑。

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