军工板块持续走强 军工景气度有望持续走高

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整体来看,节后A股的行情还值得期待。从风险回报比的角度,节后还是建议采取均衡配置,不要在某一类板块上过于侧重,以免在板块轮动中吃亏。

今日A股不开盘,但H股开市交易,恒生指数、恒生科技指数等几个主要指数小幅下跌,地产、互联网、CXO表现不佳,中药、能源、科技表现较强。A50股指期货高开低走,然后再上涨,最终小幅收涨。从历史经验来看,A股假期期间的A50股指期货基本不影响假期后的A股市场,至多影响开盘的一段时间。不过H股不同板块的强弱值得关注。

虽然元旦前一周有所反复,但上证指数整体而言还处于上升趋势之中。12月整体表现较差的成长板块也在支撑位走出了反弹。整体来看,节后A股的行情还值得期待。

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来源:Wind

根据证券时报统计,近11年来,每年年末至年初,市场对“春季躁动”行情都会有一定期待,元旦节后的第一个交易日大盘上涨概率超六成,节后首周上涨概率会更高。拉长时间看,1月大盘上涨概率超五成,总体上涨概率偏高。

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来源:证券时报


但元旦之前的板块则表现得非常杂乱,除了地产产业链上的建材、轻工制造,逆境触底反弹的传媒、游戏等板块持续强势表现之外,大多数板块缺乏持续性,而这些表现较强的板块普遍市值相对较小,机构资金参与度不高。从板块联动性来看,景气度较高的成长板块如新能源、软硬科技、军工联动性较强,可以算作一类。钢铁、煤炭、化工等周期板块可以算作一类。此前联动性较强的低位蓝筹板块中的食品饮料、家电、金融联动性有所减弱。

宏观上来看,目前处于领先指标如社融信贷逐渐上升,但同步指标如PMI、社零总额、房地产投资仍处于较大压力的阶段。市场更多是基于政策转向稳增长,以社融为代表的信用逐渐进入扩张周期的预期而出现上行,更多的是涨估值,而非涨业绩。这种情况下,市场出现普涨行情难度不小,更多的可能是以结构性机会为主。从12月市场的运行情况来看,也没有走出2021年5-8月份景气行业大幅上行,这种某个板块持续性很强的结构性行情,而是以快速的板块轮动走出震荡上行。

节后先观察证券ETF(512880)能否带动市场走出普涨行情,如果证券板块不能高举高打,基本可以排除掉普涨的场景。那么再观察是否有某些板块能够走出持续性较强的行情,但如果博弈这种场景,重仓某些方向,如果走出轮动上涨的行情又可能会吃亏。从风险回报比的角度,节后还是建议采取均衡配置,不要在某一类板块上过于侧重,以免在板块轮动中吃亏。

后续来看从中央经济工作会议精神来说,基本面改善的地产产业链如建材ETF(159745)、家电ETF(159996)和受益于整体行情的证券ETF(512880)、金融ETF(510230)相对确定性较强,风格来看大盘蓝筹上证综指ETF(510760)和300增强ETF(561300 )可能相对占优。这些板块更多的是涨估值而非涨业绩,属于方向确定性较强,但幅度取决于市场合力,难以判断。

另一类值得关注的方向是12月持续调整的景气行业,如新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、碳中和50ETF(159861)、芯片ETF(512760),这几个板块元旦之前的两个交易日有异动,有可能是博弈元旦后行情的资金抢个先手。这几个板块从2019年以来累计涨幅已经不小了,从概率来看今年继续产生大行情的可能性不算太大,但行业的景气度又确实是A股里较高的,也可以以长期的心态去做配置。

成长板块里相对来说拥挤度没那么高的景气行业是军工ETF(512660),另外10月以来表现较强的智能汽车ETF(159889)和消电ETF(561310)也可以关注,他们的逻辑也是基于未来的基本面提升而涨估值而非涨业绩。

长期的角度来看,生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)估值水平已经处于历史绝对低位,医药这个长期赛道既受益于老龄化,又受益于消费升级,一贯是A股的常青树,目前是个长期配置的好时点。


近期军工板块持续走强,军工ETF(512660)上周录得近5%的涨幅。随着2021年收官,航空工业旗下各大主机厂高质量完成各项任务。根据官方消息,中航沈飞提前16天完成全年批产试飞任务,年度交付数量创历史新高;成飞超额完成年度批产任务,实现“2323”均衡生产目标。预计2022年会延续2021年的良好态势,供给端保交付依然会是贯穿全年的重要任务。随着产能瓶颈和生产效率提升,军工景气度有望持续走高。

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另外,2022年是“国企改革三年行动”收官之年,各军工集团改革运作频繁。截至2021年末,多数军工集团有望完成70%的改革任务,2022年改革将进入攻坚期和深水区,重磅甚至破冰式改革有望突破。此外,中央经济工作会议中还提到要“推进科研院所改革”,基于此,“国企改革”有望成为2022年军工板块投资的重要主线之一,估值体系或将重塑。

据银河证券统计,军工上市公司自2020年以来的扩产计划多数要到2024年前后建设完毕。由于产能爬坡周期大约需2-4年,因此此轮行业扩产带来的产能峰值或将出现在2028年前后,而产能增速的峰值或将出现在2023年前后。需求端,2022年作为装备采购“十四五”规划第二年,招投标有望密集落地。看好军工板块的小伙伴,也可以回看一下我们的推文《军工:激战30年,大国博弈下国家的必选消费》。

 近期常推ETF规模、估值表:

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